7月19日深夜，月之暗面Kimi发布通知称，决定即日起，暂停C端新用户订阅，将已有算力全部投入于服务已订阅用户，保障已订阅用户的全部权益不受影响。同时，已在全速推进算力扩容。随着新算力陆续到位，将逐步开放更多订阅名额直至全面恢复正常订阅。对于后续新订阅用户，将拆分Kimi主权益（包含KimiWeb, Kimi APP, Kimi Work）和Kimi Code 权益，以方便更精准匹配算力，保障用户体验。

　　暂停订阅的主因在于算力紧缺。Kimi表示，Kimi K3发布以来收获了远超预期的支持，也面临始料未及的算力挑战。过去48小时，用户请求量已大幅超出预估，且逼近现有集群的承载极限。

　　Kimi K3于7月16日发布，作为目前全球参数最大的开源模型，其参数规模达2.8万亿。能力层面，K3跻身全球第一梯队：据Artificial Analysis第三方独立评测，K3综合智能评分57分位列全球第三，仅次于Claude Fable5与GPT-5.6Sol，与Claude Opus4.8、GPT-5.5处于同一档次。

　　K3的发布不仅带来了技术参数的突破，更直接拉动了月之暗面的营收增长。数据显示，在7月17日K3发布节点，其年化收入从平缓波动区间陡然冲高，创下历史最大单日增幅。

　　▌国产模型由低价竞争逐步转向能力定价

　　从定价来看，Kimi K3缓存命中输入、未命中输入和输出价格分别为$0.30、$3.00和$15.00/百万Token，较Kimi K2.6明显提价，并高于GLM-5.2和MiniMax-M3；其中输出价格已与GPT-5.6 Terra相当，但仍低于GPT-5.6 Sol和Claude Fable 5。

　　华泰证券指出，K3智能的提高直接带来了Token定价的提高，进一步强化了国产模型的商业化能力。随着长上下文、多模态和复杂Workflow能力提升，国产模型定价正由低价竞争逐步转向能力定价。

　　另一方面，系统级优化降低实际调用成本，支撑API提价后的商业化效率。Kimi平台对常规模型请求自动启用上下文缓存，缓存命中输入价格仅为未命中的十分之一；据Kimi官方披露，Mooncake分离式推理架构使编码工作负载缓存命中率超过90%。同时，Kimi K3通过Prefill与Decode分离、KDA前缀缓存、静态专家并行、关键路径无主机同步及专家负载均衡等方式，提高长上下文和高稀疏MoE场景下的集群利用率。分析师指出，模型竞争正由单纯比较Token报价，转向缓存复用、显存管理、算力调度及集群吞吐效率的综合竞争。

　　本次Kimi因算力告急暂停C端订阅，也再次印证了优质算力的稀缺性。

　　中国工程院院士、清华大学计算机科学与技术系教授郑纬民在WAIC论坛上表示，算力规模快速扩张并不等于产生高效的Token（词元）产能。智能体时代真正稀缺的不只是芯片，而是稳定、低成本、高等级地产出Token的系统能力。Token正从技术指标变为产业核心生产要素，推理系统也从单机优化，走向分布式、缓存化、异构化、服务化。

　　著名未来学家、“硅谷精神之父”凯文·凯利也在WAIC受访时表示，如果有一天大家都开始在意Token（词元）成本，但因为有开源模型的存在，对于中国AI就是个优势。凯文·凯利认为，中国的开源模型是个很棒的尝试，“看到中国朝这个方向（发展），我很高兴。”

　　▌“Kimi时刻”

　　更值得关注的是，Kimi K3的横空出世，也在华尔街引发了关于“Kimi时刻”的讨论。不少人将其与2025年初的“DeepSeek时刻”相提并论，彼时投资者正被迫开始重新思考，构建一个有竞争力的AI大模型究竟需要多少资金和算力。

　　OpenAI战略未来主管、白宫前AI政策顾问Dean W. Ball在社交平台发文称，“Kimi是个非常优秀的模型！它的表现并不能简单归因于蒸馏或类似的技术。在AI编程场景中，它的能力基本与2026年第一季度最优秀的公开模型处于同一水平。不过，根据我相对有限的使用体验，它似乎也非常‘吃token’，推理时会消耗不少Token。”

　　摩根士丹利分析师Gary Yu指出，“K3在全球范围内获得了积极反馈，这表明中国大语言模型在模型规模、性能和价格方面已全面追赶美国领先水平。K3是迄今最大的开源权重中国大语言模型，这可能意味着Scaling Law依然有效……我们并不认为K3是一夜之间诞生的奇迹，而是中国AI模型产业长期积累的结果。今年6月发布的GLM-5.2已经十分出色。未来，我们有望迎来更多规模更大、定价更高、性能更强，并具备全球竞争力的中国大语言模型。”

　　伯恩斯坦分析师Robin Zhu则用“一记本垒打”来形容K3，指出中国AI创新速度已经越来越难以被全球市场忽视：“继DeepSeek V3和今年早些时候发布的GLM-5.2之后，K3再次证明，中国顶尖AI实验室追赶美国前沿水平的能力，再一次令全球投资者感到惊讶。从整体来看，K3进一步验证了我们的两个判断：第一，AI最先进水平（SOTA）仍在快速演进；第二，中国AI有能力持续跟进全球最先进水平，并随着时间推移逐步占据更多市场份额。”

　　东财图解·加点干货