界面新闻记者 | 陈靖

　　经历了数日调整，7月21日，A股各大指数探底大幅回升，科创50指数涨超10%，续刷年内最大单日涨幅，创业板指涨超7%。板块方面，半导体设备板块表现强势；算力芯片概念持续走高， CPO概念反弹，贵金属概念表现活跃，电力板块探底回升。下跌方面，油气板块领跌，银行板块集体调整。

　　总体来看，两市个股涨多跌少，上涨个股超3100只。截至收盘，沪指报3864.37点，涨1.79%；深成指报14264.29点，涨4.81%；创业板指报3685.97点，涨7.05%；科创50指数报1903.16点，涨10.73%。

　　对本轮A股深度调整，中国银河证券首席经济学家章俊分析，海外货币政策收紧是本轮全球成长资产下跌的核心诱因，美联储官员鹰派表态持续推高美债收益率与美元指数，对全球高估值科技成长资产形成强估值压制。受此影响，美股、日韩科技板块集体深度回调，存储产业链悲观情绪快速跨境扩散，引发北向资金阶段性避险流出。叠加全球地缘风险升温、国际油价上行推升通胀预期，多重外围利空共振，最终导致A股出现被动跟随式调整。

　　从调整节奏与幅度来看，本轮市场下跌存在明显非理性错杀特征。自5月创下4258.86点阶段高点后，沪指持续震荡走弱，接连跌破4000点、3900点、3800点等关键心理关口。上周各大指数集体创下年内最大单周跌幅，沪指、深成指、创业板指、科创综指单周跌幅分别达5.81%、8.90%、10.78%、17.46%，科技赛道调整尤为惨烈。

　　中信建投证券首席经济学家黄文涛指出，海内外市场调整存在本质结构性差异，海外下跌核心是消化估值泡沫与高杠杆，而A股当前流动性合理、交易拥挤度大幅回落、产业上涨逻辑未变，承受了与自身风险结构不匹配的非理性折价。

　　华泰证券研究所张继强表示，上半年科创50指数最大涨幅超60%，7月初TMT板块成交占比突破45%，市场资金极致抱团科技成长赛道，提前透支大量远期乐观预期，弱化了市场抵御外围冲击的能力。但从核心基本面来看，科技产业升级、企业盈利修复的核心逻辑并未逆转，A股慢牛、长牛的市场根基依旧稳固。

　　同时，场内杠杆风险已充分有序出清，市场系统性风险基本解除。Wind数据显示，市场融资余额已连续13个交易日回落，收27175.78亿元。当前市场降仓以投资者主动风控为主。目前融资余额占市场流通市值比例仅2.86%，远低于2015年市场异动时期4.5%的水平，场内杠杆结构持续优化，风险整体可控。

　　在市场情绪跌至冰点、指数持续磨底的关键节点，国资、险资、产业资本多路长线资金密集进场，叠加宽基ETF巨额净流入、监管层暖心维稳，多重底部信号集中爆发，市场阶段性底部基本确立。

　　国有资本率先重磅托底。7月19日晚间，中国国新、中国诚通两大央企资本平台同步披露增持布局：国新投资已动用专项再贷款及配套资金超500亿元布局A股，持续加仓核心央企资产；中国诚通体系聚焦央企标的与硬科技赛道，累计买入规模近百亿元，后续将持续加码央企个股、科技标的及宽基ETF，本轮国资入场均为战略级长线配置。

　　保险机构紧随其后接力护盘。7月20日晚间，中国平安、中国太保、中国人保等头部险企集体看多A股后市，明确将提升权益资产配置比例，重点布局战略性新兴产业，其中中国人寿资产单日权益类资产净买入超百亿元，为市场注入稳定长线增量资金。

　　产业资本更是密集通过回购、增持认可市场低位价值。7月17日至19日三日间，两市55家上市公司发布回购增持公告，新增计划规模近10亿元；7月全市场相关公告达469家次，新增计划资金上限超157亿元。20日盘后，三一重工、中泰证券等5家公司管理层再度提议股份回购。

　　资金层面，宽基ETF史诗级净流入进一步坐实底部信号。7月13日至17日，大盘、中小盘、双创类ETF分别净流入627.31亿元、434.32亿元、390.49亿元，23只核心ETF合计净流入961.14亿元。7月20日市场探底回升当日，科创50、创业板、沪深300等核心ETF成交额大幅放量，资金低位承接意愿坚决。广发证券刘晨明指出，此次ETF净流入规模位列本轮牛市第三高峰，历史数据印证，该级别资金集中入场是市场阶段性底部的核心标志。

　　政策端持续发力护航市场平稳运行。7月20日，证监会主席吴清深入营业部调研并召开投资者座谈会，明确提出投资者是资本市场根本，监管层将统筹防风险、强监管、促发展，全力维护市场平稳运行。后续将通过提升上市公司透明度、优化机构服务、健全投资者保护机制等举措，让投资者共享市场发展红利，及时修复市场悲观预期。

　　随着利空充分消化、资金持续驰援、政策全面托底，头部券商机构集体发声看多，一致认为A股调整已进入尾声，修复行情窗口全面打开。章俊认为，经过连续回调，市场获利盘充分兑现、恐慌抛压出清、估值回归年内低位，叠加杠杆风险有序释放，市场技术面修复窗口已然开启。中金李求索表示，当前压制市场的均为短期阶段性扰动，且已被市场充分消化，指数反弹条件成熟。

　　针对科技赛道行情，机构普遍认为板块调整空间充足、下行风险有限。刘晨明结合历史规律分析，非产业趋势终结的市场调整，平均周期约20个交易日、跌幅20%左右，当前科技板块调整空间已基本达标，后续大概率以震荡磨底替代深度下跌，短期流动性扰动无法颠覆中长期产业上行趋势。东吴证券芦哲也表示，AI、半导体科技产业长期成长逻辑未变，龙头业绩稳健，叠加长线资金持续布局，市场反弹条件逐步成熟。

　　东方财富证券陈果认为，当前市场对半导体硅基上游形成过度悲观的一致预期，科技板块从前期过度炒作转为过度杀跌，极端情绪切换并不合理。事实上，AI产业中期逻辑稳固，国内技术自主迭代、产业链扩产升级的景气趋势将持续强化，且海外去杠杆节奏放缓、韩国存储芯片产业临近修复窗口，当前抛售科技、追高红利资产的战术价值已完全消失。

　　在配置策略上，陈果建议交易型投资者把握逆向布局机会，配置型资金坚守国产AI硬核龙头，重点布局晶圆制造、芯片设计、半导体设备及优质港股互联网标的。同时他对A股下半年走势持乐观态度，认为国内经济稳步筑底复苏，下半年稳增长政策有望持续加码，内需复苏动能充足，市场微观流动性与情绪具备快速修复条件，当前正是年内黄金配置窗口，指数反攻行情蓄势待发。值得一提的是，相较于一个多月前提示AI泡沫、看多消费的观点，随着科技估值充分消化、市场风格剧烈切换，陈果本轮策略迎来明显修正，精准适配当前市场底部结构。

　　除资金与政策利好外，扎实的基本面是A股中长期走强的核心底气。

　　方正证券首席经济学家燕翔表示，2026年上半年国内经济运行平稳，托底政策持续落地，制造业盈利稳步修复。目前超1700家A股公司披露半年报预告，超700家实现预增、扭亏，测算显示上半年A股非金融企业净利润同比增速有望达17.8%，较一季度持续回升。

　　李求索预判，2026年A股将迎来近五年最佳业绩窗口期，8月中报密集披露将为市场修复提供强力支撑，叠加世界人工智能大会释放的产业政策利好，科技赛道长期成长空间进一步打开。

　　从历史走势规律来看，稳市组合拳出手后，市场主要呈现三类行情：短期反弹后二次磨底、政策底与市场底贴合开启结构行情、机制化维稳下快速企稳修复。结合当前市场来看，场内杠杆风险出清、估值回归合理、政策资金基本面三重共振，A股已告别恐慌调整，结构性修复行情持续可期，中长期慢牛、长牛根基稳固。