近日，全国范围内气温快速攀升。7月20日，四川盆地最高气温再度冲上40℃，重庆潼南录得41.3℃，成都温江国家站7月高温日数已达12天、创下当地7月最多高温日数纪录。

　　国家气候中心预计未来15-30天还将出现两次主要高温过程（7月29日-8月2日、8月6-9日），覆盖华东中部、华中中南部、西南地区东部等空调消费腹地——高温窗口期仍在延续。

　　高温的背后，是一场可能载入气象史册的厄尔尼诺事件正在赤道中东太平洋加速发展。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）6月11日确认厄尔尼诺条件形成后，其7月最新预测进一步将今年10-12月出现“极强”厄尔尼诺的概率上调至81%，并给出97%的概率判断本轮事件将持续至2027年初春。

　　厄尔尼诺“点火”：高温已在海外先行兑现

　　不久前，欧洲已出现一波极端高温。6月下旬。法国、德国、西班牙多地气温突破40℃，巴黎6月25日更是测出45℃高温，西欧录得有记录以来最热的6月。

　　高温直接引爆了欧洲的空调购买潮。海关总署数据显示，2026年上半年中国对欧盟空调出口额达到37.6亿美元，同比大增43.2%，创历史同期新高；其中仅6月单月，对欧空调出口就同比飙升72.8%，免安装移动空调这一细分品类出口增幅超过70%。

　　从气候演进节奏看，厄尔尼诺的增暖效应具有滞后性，对全球温度的影响通常在事件形成后的第二年最为显著，意味着2027年夏季全球出现大范围极端高温的概率显著抬升。国联民生证券7月17日研报亦提示，往后看，厄尔尼诺有望带动东南亚、南亚等亚洲新兴市场的空调需求，叠加中东需求回补，中国空调出口在低基数上的修复势能不改。

　　行业筑底：内销降幅收窄，渠道去库存卓有成效

　　此前，由于2025年以旧换新大促形成的高基数与国补退坡，市场对于今年上半年国内空调的销量预期较为悲观。

　　但事实上，边际变化已经出现。产业在线7月中旬发布的6月数据显示，当月空调产量1776万台，同比下降5.44%；空调内销1140万台，同比下降7.4%——银河证券7月16日点评特别指出，这一实绩大幅好于此前-23.3%的排产指引，降幅较上月明显收窄，两年复合增速回升至+4%；出口679万台，同比下降7.1%，同样远好于-20.8%的排产预期。

　　更关键的是，空调行业期末库存1372万台，同比下降8.75%，渠道去库存卓有成效。国联民生证券7月17日研报将其概括为“内销改善，出口筑底”，并作出“拐点在即”的判断：25年下半年空调外销同比下滑16%形成的低基数、中东地缘缓和后的补库订单、叠加厄尔尼诺对新兴市场需求的催化，下半年内外销改善有望共振。

　　盾安环境：藏在空调产业链上游的“隐形冠军”

　　国金证券在研报中指出，本轮欧洲高温带来的增量机会并不局限于空调整机，压缩机、电机及制冷零部件需求也有望同步改善——这正是盾安环境所处的赛道。

　　盾安环境是全球制冷元器件行业当之无愧的龙头：截止阀市场占有率全球第一，四通阀、电子膨胀阀均位列全球第二。作为温度调节与冷媒流向控制的核心部件，阀件行业技术壁垒高、品牌集中度高、格局稳固。2025年，盾安环境实现营收约156亿元，归母净利润约12.5亿元。其中制冷空调零部件仍为核心支柱，贡献收入122.35亿元，占营收的93.86%。

　　更值得探究的是，盾安环境的空调业务正在发生结构性的变化，其中商用制冷阀件业务仍保持高速增长。公司2025年制冷零部件收入下半年44.26亿元、同比-4.6%，但2024年下半年正值国补力度最猛阶段，基数极高，若制冷零部件全部依赖家用端，2025年下半年的降幅理应远超于此。

　　倘若以家用端约75%的收入占比估算，若家用下半年同比下滑10-12%、拖累约3.5-4亿元，而整体仅收缩2.12亿元，意味着商用阀件在下半年贡献了约1.5-2亿元增量、对应15-25%的增速；全年口径下，商用阀件收入约24-25亿元，增速约20-25%——正是这块增长斜率更陡的商用业务，对冲了家用周期的回落，也构成了公司收入韧性的真实来源。

　　截至7月21日午后，盾安环境股价报10.2元，总市值约110亿元，对应市盈率（TTM）仅约10.4倍，处于近一年估值区间的底部位置。此前，中金公司、光大证券给出的目标价分别为15元、20.39元。

　　总体来看，盾安环境投资逻辑清晰，格力关联订单与全球阀件龙头地位构筑稳定基本盘。同时，超强厄尔尼诺发酵、渠道库存出清、出口低基数修复共振之下，空调产业链景气回升带来的周期弹性。此外，公司新能源热管理业务高增，手握数据中心“液冷成长期权”，这或许正是市场尚未充分定价的预期差所在。