■田鹏

　　七年的实践深耕，充分印证了资本市场制度改革的实际成效。自科创板开市以来，众多锚定硬科技赛道、持之以恒投入研发的科创企业站稳发展根基，脱颖而出。依托市场化准入与优胜劣汰筛选机制，科创板生态持续优化，留住了一批深耕技术的实干主体。七载制度迭代持续化解科创企业融资难题，引导资本精准流向硬核科技产业，助力前沿创新技术高效实现产业化落地。

　　科创板以持续完善的制度供给、蓬勃向上的产业活力，交出了一份服务科技自立自强的厚重答卷。

　　其一，良好的市场氛围，根植于鼓励创新。

　　科创板跳出传统上市标准束缚，率先摒弃唯盈利论，设立五套差异化上市门槛，放开未盈利企业、红筹企业、特殊股权架构企业上市通道；后续通过科创成长层建设、试点IPO预先审阅、引入资深专业机构投资者，进一步优化审核逻辑，将评判标尺更多投向核心技术壁垒、长期研发潜力，打消科技企业“前期投入不敢投、研发周期熬不住”的顾虑，引导社会资本投向原始创新和前沿技术攻关，让潜心钻研的创新企业获得上市发展的入场券。

　　日前，上海证券交易所正式将科创板第五套上市标准的适用范围扩围至人工智能大模型企业。此举再次印证科创板始终锚定鼓励创新的初衷，紧贴前沿产业发展趋势动态完善制度供给，以适配科创业态的资本市场规则为硬核科技发展保驾护航。

　　其二，良好的市场氛围，依托于激励成功。

　　科创板立足企业高质量发展的良性循环，创新推出第二类限制性股票制度，放宽股权激励授予条件、拓宽核心技术骨干激励覆盖面，搭建起核心人才与企业深度绑定的利益共同体。众多科创企业依托这一激励机制稳定科研核心团队，持续攻坚关键核心技术，逐步成长为细分行业龙头。

　　据Wind数据统计，科创板开市七年以来，累计有455家上市公司落地第二类限制性股票激励计划，激励股份规模合计36.36亿股，惠及61585名核心从业人员。大范围、常态化的人才激励落地见效，持续释放制度红利，充分印证科创板特色股权激励安排适配科创企业成长规律，为科技创新领域积蓄人才动能。

　　其三，良好的市场氛围，落脚于宽容失败。

　　科技创新注定优胜劣汰，既要扶持优质企业破土成长，也要理性接纳科创赛道里的试错成本。科创板坚持包容审慎与从严监管并举，科创成长层对未盈利企业加注“U”标识，强化风险披露和投资者适当性管理，区分企业阶段性亏损与财务造假，理性看待科技企业商业化进程滞后带来的阶段性亏损；对于技术路线不及预期、经营持续恶化的企业，严格落实退市规则，畅通市场化出清路径，实现优胜劣汰。

　　一边为处在研发攻坚期的企业留出成长缓冲期，一边严厉打击财务造假、欺诈发行，压实各方责任，既包容科技创新过程中的合理试错，又坚决淘汰投机蹭热点的伪科创企业，以有温度、有底线的制度安排完成市场筛选，让真正有技术潜力的企业熬过阵痛、迎来发展机遇，让资本市场理性看待科创行业发展规律。

　　回望过往，科创板依靠持续改革，筛选培育了一大批硬科技标杆企业；展望未来，资本市场仍要坚守改革初心，持续完善全周期服务体系。科创板将继续深化制度改革，优化投融资生态，引导更多资本扎根硬科技领域，陪伴中国科创企业攻坚克难，用长久实干回应时代期许，为培育新质生产力、建设科技强国贡献资本市场力量。