近期，被誉为“民营炼化四巨头”的恒逸石化（000703）、东方盛虹（000301）、恒力石化（600346）与荣盛石化（002493）相继披露2026年半年度业绩预告，四大民营炼化企业上半年净利润均实现大幅预增。

　　预告显示，恒逸石化预计2026年上半年归母净利润为55亿元至60亿元，同比增长2326.31%至2546.88%；扣非后净利润预计为54.7亿元至59.7亿元，同比增长3560.47%至3895.07%。

　　东方盛虹预计，上半年归母净利润为42亿元至50亿元，同比增长987.39%至1194.51%；扣非后净利润预计为40.16亿元至48.16亿元，同比增长1377.97%至1672.39%。

　　恒力石化预计，上半年归母净利润为72亿元左右，同比增长136.06%左右；扣非后净利润预计为53.3亿元，同比增长132.10%左右。

　　荣盛石化预计，上半年归母净利润为50亿元至52亿元，同比增长730.45%至763.67%；扣非后净利润预计为52亿元至54亿元，同比增长588.78%至615.27%。

产品价差修复

　　四大民营炼化企业上半年业绩预增，主要受益于行业供需改善与产品价差修复。

　　2026年上半年，国际原油价格中枢显著上移。布伦特原油二季度均价达96.7美元/桶，同比上涨44.9%，环比上涨23.4%。受地缘局势紧张、成本抬升以及原料供应偏紧等因素影响，石化产品价格整体呈上升趋势，炼化价差同比显著修复。

　　恒逸石化表示，作为国内龙头化纤企业中唯一在海外布局炼化工厂的公司，文莱炼厂充分受益于东南亚地区成品油供需格局长期偏紧，海外成品油盈利情况远好于国内。此外，公司年产120万吨己内酰胺-聚酰胺一体化项目产销两旺，成为新的利润增长点。

　　东方盛虹表示，地缘局势紧张带动国际原油价格中枢上移，受成本抬升以及原料供应偏紧的影响，石化产品价格整体呈上升趋势，公司主要产品价差扩大带动整体盈利能力提升。

　　恒力石化强调，报告期内石油化工行业供需结构边际优化，景气度稳步回升，公司主要产品加工价差较上年同期明显修复。公司充分发挥“油、煤、化”深度融合的“大化工”平台优势，2000万吨/年炼化、600万吨/年煤化工、150万吨/年乙烯及1660万吨/年PTA等核心产能运行平稳，产业链协同效应持续释放。

　　此外，荣盛石化指出，公司依托全球特大型炼化一体化装置，持续开展技术改造与工艺优化，在原油价格中枢上移的背景下，全产业链优势进一步凸显。

可持续性面临考验

　　不过，炼化行业业绩增长的可持续性面临诸多考验。

　　其一，地缘溢价和库存收益等短期红利难以持久。当前国际油价已处于近两年高位，若地缘局势出现缓和或OPEC+增产节奏加快，油价中枢存在回落风险。

　　其二，巨额债务仍是悬在头上的利剑。资料显示，截至2026年3月底，荣盛石化有息负债2208.23亿元，资产负债率74.94%，货币资金217.9亿元，与流动负债之比为21.21%。高杠杆经营模式下，一旦行业景气回落，财务风险将急剧放大。

　　综合来看，民营炼化行业的长期价值取决于行业供需格局的实质性改善，以及企业向高附加值新材料领域转型的成效，短期业绩爆发并不等同于长期增长无忧。

石化板块行业景气度回暖

　　随着四家民营炼化巨头业绩预告悉数披露，A股石油石化板块半年报业绩预告也接近尾声，行业景气度持续回暖的态势得到全面确认。

　　截至7月20日，已有28家石油石化上市公司披露上半年业绩预告，其中15家公司预增，5家实现扭亏或减亏。深市方面，已有94家化工行业上市公司发布2026年半年度业绩预告，逾六成公司盈利且业绩预增，其中46家公司净利润同比增长50%以上，10家公司扭亏为盈。恒逸石化、东方盛虹、诚志股份等企业净利润增幅超过10倍，彰显行业强劲复苏势头。

　　整体来看，2026年上半年，石化行业业绩扎堆报喜，标志着行业正走出周期底部。不过，业内普遍认为，下半年板块内部分化将加剧。原油价格能否维持高位、终端需求能否持续回暖，仍是决定业绩韧性的关键变量。