从企业套保、基差定价到境外交易者入场，三年间，一张期货合约如何改变万亿级锂电产业的经营方式？

　　2026年上半年，碳酸锂价格再次出现波动，从年初12万元/吨附近上行，5月份一度突破21万元/吨，随后又快速回落。

　　三年前，面对价格剧烈波动，锂电企业只能加快销售或放慢采购，被动承受价格波动带来的损失；三年后，套期保值、期现结合等金融工具已深度融入锂电产业链，推动行业向“主动管理风险”转变，构建起更具韧性的市场新生态。

　　7月21日，广州期货交易所碳酸锂期货迎来上市三周年，这个诞生于锂价下行周期的新品种，不仅为新能源产业链提供了“风险减震器”，同时也改变了企业采购、销售、库存和跨境贸易的组织方式。

　　从“选修课”变“必修课”

　　上市三年来，碳酸锂期货的市场规模实现了跨越式增长。截至2026年6月，碳酸锂期货及期权日均成交量60.61万手，日均持仓量66.5万手，日均成交额427.41亿元。

　　更关键的是结构，法人客户持仓占比接近70%，已达到成熟工业品期货水平。期现价格相关系数高达0.99，期货价格精准反映了现货市场的供需变化。

　　规模快速增长背后，是越来越多企业将期货工具从“选修课”变成了“必修课”。

　　碳酸锂期货上市三年来，既经历了产能过剩周期中价格探底的漫长寒冬，也见证了2025年下半年储能需求爆发后的价格翻番与2026年上半年的先涨后跌，经受了极端行情的反复考验。

　　上游企业天齐锂业是碳酸锂期货市场的深度参与者。“对企业来说，期货的价值在于价格大起大落的时候，还能正常生产、正常交货。”天齐锂业高级商务总监司徒尤伟表示。

　　2026年2月，“天齐锂业”牌碳酸锂成为全国首个碳酸锂期货注册品牌，产品可凭厂家质量证明免检入库。

　　司徒尤伟介绍，自成为注册品牌以来，最直接的变化是交割效率的大幅提升。“免检直交”省去了中间环节，整体运转效率明显提升；另一重要价值在于销售策略的灵活性。遇到基差不利的时候，可以更加主动地选择交割出货。

　　“这套‘标准化生产—仓单注册—实物交割’的全链条布局，把企业的生产计划、库存管理和期货市场的价格信号、风险管理需求做了深度整合。”司徒尤伟表示。

　　中游企业天赐材料作为电解液龙头，需要大量采购碳酸锂，用于制造六氟磷酸锂和电解液。

　　天赐材料期货部负责人张柯杰对此感触颇深。“碳酸锂期货上市前，面对价格剧烈波动，企业只能通过现货库存管理应对单边涨跌；期货上市后，采购和库存管理有了更多选择。”张柯杰告诉记者。

　　比如，在价格相对较低时，公司会建立少量多头，现货采购时同步平仓，用期货盈利抵消原料涨价带来的成本压力；价格下行时，则通过卖出套保应对闲置库存的减值风险。

　　“5月份前后价格走势较为极端，整体成本较高。由于产线面临刚需采购，公司利用手上的多单平仓对冲采购成本。”张柯杰表示。

　　同样处于产业链中游的龙蟠科技将期货套保放在重要位置。2020年公司就组建了期货团队，历经多年市场摸索，期货工具早已成为企业经营的“必需品”。

　　龙蟠科技期货业务负责人张海源说：“现在许多大宗商品都根据期货定价。原材料价格波动对业绩的影响，已经远大于生产利润，倒逼企业重视期货工具。”

　　2025年7月，碳酸锂现货市场情绪悲观，龙蟠科技期货团队通过盘面信号预判价格将从下跌转为趋势性上涨，随即调整采购策略和套保方案，成功缓解了后续成本上升的压力。

　　越来越多的锂电企业正在加入套保行列。据不完全统计，已有超130家上市公司发布套期保值公告。

　　重塑价格体系和贸易生态

　　三年来，除了助力企业风险管理以外，碳酸锂市场更深层的变化，发生在定价环节。

　　期货的价格发现功能，让分散在矿山、盐湖、冶炼厂、正极厂、电池厂的供需信息汇聚成一个公开连续的价格信号，产能过剩时提前预警，供给收紧时及时反映。

　　一个典型案例是，天齐锂业自2026年1月1日起，将现货销售结算价锚定广期所碳酸锂主力合约价格。

　　“改革实施半年来，下游客户接受度持续走高，执行端已形成标准化解决方案，更从底层重塑了产业链定价博弈逻辑。”司徒尤伟介绍。

　　如今，锂矿包销合同、碳酸锂长期协议普遍“锁量不锁价”，按期货和现货月均价随行就市。

　　这种价格信号功能可以有效平滑市场波动。

　　根据上海有色网发布的数据，碳酸锂期货上市前两年，现货价格日均波动率为1.68%；上市后至2025年底，现货价格波动率为1.16%，波动率下降了近三分之一。

　　在贸易模式创新上，过去，锂行业长期依赖第三方平台报价或“一口价”模式，价格透明度不足，上下游因涨跌产生利益对立关系。

　　碳酸锂期货上市后，“期货+基差”的定价模式逐步普及，现货贸易已高度依赖期货价格指引。

　　这套机制的核心价值，在于将上下游之间的绝对价格博弈，转化为基于期货价格的基差贸易。

　　对于上下游企业而言，不需要再争论“后续价格会涨还是会跌”这种不确定性问题，只需讨论“现货比期货贵多少或便宜多少”，这个数值取决于仓储成本、资金利息、区域供需、品质差异等可观察、可计算的因素。

　　在采购端，天赐材料已基本采用“期货点价模式”，即从期现贸易商采购，对方持有现货并对库存做卖出套保，采购方购买货物的同时进行期货平仓。

　　“通过点价模式采购的货源已经占公司总采购量的很大比例。”张柯杰称。

　　“目前我们除了基础的期货套保操作，也在关注期权组合策略，但总体原则没变，就是只围绕现货敞口做对冲。”司徒尤伟表示。

　　可以看到，碳酸锂期货正通过风险管理、价格发现和贸易模式创新三大核心功能，深刻重塑产业价格体系与贸易生态，推动企业从“被动跟随行情”转向“主动管控风险”。

　　从“国内公允价”到“全球基准价”

　　我国是全球最大的碳酸锂生产国、消费国和进口国，在全球锂产业链中举足轻重。然而长期以来，这个体量与话语权并不匹配。

　　锂电产业链的特点是，资源端集中在海外，加工和消费端在中国，地理错配叠加海运周期，天然放大了价格波动。

　　过去，资源端看海外报价，加工端看国内现货，定价逻辑割裂，产业链各环节缺乏统一的参照。如今，“中国价格”正在被越来越多的海外矿企和贸易商主动提及和参考。

　　据了解，境外企业巴西西格玛锂业将其锂产品销售价格与广期所碳酸锂期货价格挂钩，国内企业也逐步在国际锂矿贸易中参考广期所价格定价。

　　2025年8月，中哲金属与澳大利亚矿山企业签订1.6万吨锂矿采购合同，明确以“碳酸锂期货合约价格减固定基差”为定价依据，这意味着期货价格反向影响矿价，中国企业不再只是被动接受海外报价。

　　今年7月，碳酸锂期货及期权正式引入境外交易者，在国际化道路上迈出了“关键一步”。

　　此前，境外企业无法直接参与国内期货市场，难以直接采用基差贸易、套期保值等方式。

　　司徒尤伟表示：“国际化落地后，境外产业企业可以直接参与套保，规避长运输周期的价格风险，同时以公开透明的期货价格作为谈判基准，提升议价话语权。”

　　磐石金融首席执行官石成虎认为：“对外开放后，境外机构可直接参与交易所场内期货和期权，告别高成本、高对手风险的场外对冲；同时跨境资金可合规流动、配套外币充抵保证金，解决人民币无法自由汇兑的问题。”

　　中信建投期货有色金属资深研究员张维鑫表示，广期所的碳酸锂期货是全球范围内成交最活跃的锂相关期货品种，它的国际化备受关注。对产业而言，全球市场参与者共同定价，将推动广期所价格从国内基准成长为全球锂资源贸易的价格锚点，为全球锂电企业提供便利的风险管理工具。

　　三年时间，碳酸锂期货从首日挂牌时的市场试探，到如今境外交易者入场，成长为中国期货市场的代表性品种。

　　但真正的里程碑不仅仅是交易数据的新高，更是境外产业客户愿意用这把“价格标尺”签合同、做套保、算利润。当“中国价格”嵌入更多真实贸易，这张合约将真正从国内产业的“减震器”，成长为全球市场的“定价锚”。