21世纪经济报道记者肖夏

　　一份定增方案让股价跌出上市新低，RIO鸡尾酒背后的百润股份近期连发高管增持公告。

　　7月21日晚，百润股份披露董事、高管增持进展：截至7月20日，马良、刘嘉瑞、喻晨三位副总已经共计出资2507.1万元增持公司股份。

　　这笔增持源自上个月底的增持公告——6月26日百润股份公告，三位高管计划在公告后6个月内共计出资2500万元至5000万元增持公司股份，以彰显“对公司业务及未来发展前景的信心以及对公司长期投资价值的认可”。

　　此前，百润股份实控人、董事长、总经理刘晓东已于7月9日出资近1800万元买入公司股份。他计划在6个月内出资5000万元至1亿元用于增持。

　　不到半个月，百润股份的高管们已经掏出4300万元，远超他们从上市公司领走的薪水。2025年，百润股份董事会成员里，薪酬最高的是副总经理、财务负责人马良，税前报酬总额共计150万元。

　　管理层连续出手增持，原因是上个月抛出的定增预案。

　　6月17日晚，百润股份发布定增预案，拟向特定对象发行股票募集资金不超过13.05亿元。

　　这份定增方案计划募集的13亿元资金中，有11.4亿元将投入“麦芽威士忌桶陈扩能项目”，其中有10亿元将用于购买20万只橡木桶。

　　方案引起了投资者强烈不满：百润股份近年大力投入的崃州蒸馏厂已经有60万只桶，现有产能尚未充分转化为业绩，此时再砸10亿元买桶，意味着更多资金将继续沉淀在资产投入中，投资回报周期进一步拉长。值得注意的是，实控人刘晓东此次并未进行相应跟投。

　　6月18日百润股份跌停，此后几个交易日连续下跌。到6月25日，百润股份的股价已经跌至14元，创下上市15年来的新低。

　　在7月初的临时股东会上，相关方案收到了高达16%的反对票。

　　这已经不是百润股份第一次因定增募资引发市场强烈质疑。

　　2023年，百润股份推出20.25亿元的定增预案，主要用于预调鸡尾酒扩产项目。当时市场广泛质疑预调鸡尾酒赛道需求疲软、产能利用率不足，股价同样持续下跌。次年5月，百润股份宣布终止推进该方案。

　　不同之处在于，此次巨资购买20万只橡木桶的定增，虽然不乏中小股东反对，但还是在股东会上获得通过。

　　百润股份近年多次融资加码威士忌赛道。光是购买橡木桶这一项，2020年以来已经三度募资，累计花费26亿元。

　　然而其以RIO预调鸡尾酒为主的传统业务近年已显露疲态，威士忌业务尚未支撑起第二增长曲线。

　　2024年、2025年百润股份营业收入连续两年下滑，归母净利润连续两年两位数下滑。2025年，百润股份的酒类产品收入同比下降约4%。

　　崃州蒸馏厂的威士忌产品从2024年末开始上市，但至今未披露过具体业绩数据。

　　有券商研报认为，2025年百润股份威士忌业务收入刚到亿元级别。百润股份此前在回应投资者提问时表示，威士忌目前营收体量较小，尚不满足单独列示披露标准。

　　管理层近期增持后，百润股份的股价有所回升。

　　截至7月22日午间休市，百润股份股价为18.34元，市值回升至190亿元。

　　不过股价回升并不完全是增持的功劳。近期科技板块松动，一些资金已经在押注酒类板块，近几个交易日酒类股多次集体大涨，部分股票涨停。

　　相较于增持，投资者更关注的是，百润股份的大笔投资能否持续转化为业绩。