2026年上半年，A股市场的主线几乎被科技成长赛道独占：AI算力、存储芯片、人形机器人轮番表现，相关板块估值水涨船高。然而进入下半年，市场风格的天平开始出现微妙变化。前期涨幅较大的成长类资产波动明显加剧，资金对高位赛道的分歧加大，一部分资金开始从高估值成长板块撤出，流向低估值、业绩确定性更强的价值类资产。

　　风格切换的逻辑并不复杂：当一个板块的估值被充分甚至过度定价，而另一个板块"业绩在涨、估值没动"，资金再平衡就只是时间问题。在这一背景下，证券板块——这个被市场称为"牛市旗手"、却在本轮行情中明显滞涨的板块，正重新进入投资者视野。

　　业绩与估值错配，投资价值显现

　　2026年一季度，43家上市券商合计实现营业收入1514.23亿元，同比增长31.2%；合计实现归母净利润608.46亿元，同比增长16.4%，剔除上年同期大额非经常损益后，调整后归母净利润同比增幅高达39%。其中头部券商中信证券单季归母净利润102.16亿元，同比增长54.6%，成为行业首家单季净利润突破百亿元的券商。从业务结构看，经纪业务收入同比增长44%，利息净收入同比增长87%，投行、资管业务亦全面回暖。（数据来源：上市公司财报， 截至：2026Q1）

　　然而在估值端，这种价值似乎未完全体现。Wind数据显示，当前中证全指证券公司指数（399975）估值为15.05倍，相对与24年底近30倍的估值相比，下降了近一半。而从相对位置而言中证全指证券公司指数（399975）位于近10年3.14%的分位点位置，整体下行空间可控。

　　图：中证全指证券公司指数估值走势

　　数据来源：Wind 截至：2026.07.17

　　一边是利润增速接近四成的行业景气，一边是处于历史低位的估值水位。证券行业基本面与估值或存在错配，修复空间或值得期待。在价值投资框架下，低估值提供一定下行支撑，业绩高增提供向上弹性，二者叠加或形成经典的"戴维斯双击"形态。

　　3万亿日均交投下的受益者

　　证券行业的业务模式与资本市场活跃度高度相关，而当前的A股，恰恰处在成交最活跃的历史区间。

　　Wind数据显示，2026年一季度A股日均股基成交额高达3.15万亿元，同比增长77%；两融日均余额2.66万亿元，同比增长42%。而2026年二季度深交所成交金额攀升至约1.74万亿元峰值，上证所也站上1.4万亿元上方；进入三季度虽略有回落，但两市成交额仍分别维持在相对高位，较2024年低点放大了约4—5倍。

　　图：沪深两市交易所月平均成交额走势

　　数据来源：Wind 截至：2026.07.17

　　值得注意的是，成交额高企带来的业绩弹性具有"低成本放大"特征：历史经验表明，经纪业务的边际成本较低，成交额每多一分，其转化为利润的比例越高。这意味着只要市场交投活跃度维持，券商板块的业绩兑现或具备较强的持续性。

　　券商业绩分化加剧，中证全指证券公司指数或更适合普通投资者

　　但是仍需注意的是尽管当下券商总体业务向好，但内部业绩分化明显。一季度43家上市券商中，归母净利润同比增速超过50%与同比下滑的券商几乎各占三成，自营业务的分化尤其剧烈。

　　对于普通投资者而言，押注个股需要承担选股风险，而借道指数工具一键布局整个板块，是更省心也更分散的选择。其中最具代表性的，正是中证全指证券公司指数（399975）。

　　中证全指证券公司指数以中证全指指数样本为空间，按中证行业分类体系，将证券公司行业下的全部证券纳入样本，共覆盖约50只上市券商股，较全面反映A股证券行业上市公司的整体表现。

　　指数不设市值或流动性门槛筛选，而是将证券公司行业股票"应纳尽纳"，从中信证券这样的万亿级龙头到区域性中小券商全部囊括，完整还原板块全貌。Wind数据显示，截至2026年7月17日，该指数合计占比61.52%，天然形成"六成龙头+四成中小"的结构。其六成权重分布让投资者把握行业龙头机遇；同时约四成仓位分布于中小券商，保留了并购重组、业绩高弹性的进攻属性。（数据来源：Wind 截至：2026.07.17）

　　产品方面，证券ETF景顺（159008）成立于2026年4月15日，该基金成立时点恰逢板块估值相对低位，其“轻装上阵”的特质，一旦板块启动估值修复行情，基金无历史高位持仓成本拖累，净值弹性或得以充分释放。

　　万联证券近期在《2026年中期证券行业投资策略报告：改革深化，转型持续，静待价值重塑》研报中指数指出，证券行业基本面保持高景气，但估值与业绩深度偏离，具备显著修复空间。国际业务拓展与投行跟投机制将抬升ROE中枢，推动券商从重资本模式向价值发现者转型。（资料来源：万联证券2026.07.14 《2026年中期证券行业投资策略报告：改革深化，转型持续，静待价值重塑》）

　　常见FAQ解答

　　Q1：在市场风格切换的背景下，证券ETF景顺（159008）覆盖哪些龙头个股？

　　证券ETF景顺（159008）标的指数前十大权重股中，中信证券、东方财富、国泰海通、华泰证券、招商证券、广发证券、中金公司、兴业证券、申万宏源等，覆盖经纪、投行、资管、财富管理、国际业务、并购重组等多个业务领域，业务布局各具侧重。前十大权重股合计占比61.52%，既锁定头部券商"业绩优势，又保留中小券商并购重组的业绩弹性。（数据来源：Wind，截至2026.07.17）

　　Q2：证券ETF景顺（159008）有哪些值得关注的产品特点？

　　证券ETF景顺（159008）成立于2026年4月15日，基金成立时点恰逢板块估值相对低位 "业绩高增+估值低位"的错配或为新基金留足了修复空间。基金管理人景顺长城为业内知名的中外合资公募，量化与指数投资团队积淀深厚，基金经理张晓南指数管理经验丰富，为跟踪误差控制提供体系化保障。（数据来源：Wind、景顺长城基金官网，截至2026.07）

　　Q3：跟踪的是什么指数？

　　跟踪中证全指证券公司指数（399975.SZ）。该指数以中证全指样本空间为选样范围，将证券公司行业下的上市证券全部纳入样本，共覆盖约50只上市券商，从中信证券这样的万亿级龙头到区域性特色券商"应纳尽纳"，是A股市场反映证券板块整体表现最具代表性的行业指数。指数基日为2007年6月29日，基点1000点，每半年调样一次。（数据来源：中证指数公司官网）

　　Q4：与其他券商主题产品有哪些差异？

　　市场上部分券商ETF成立于上一轮行情高位或震荡期，净值中沉淀着历史建仓成本。相对而言，证券ETF景顺成立于指数低估时期（成立时PE仅在20倍左右），估值修复空间相对更为充裕。同时，该基金产品为深交所上市标的，与沪市同类产品形成互补，方便不同交易习惯的投资者选择。

　　Q5：投资者该如何参与？适合哪些人群？

　　投资者开通证券账户后，即可在深交所场内实时买卖证券ETF景顺（159008），一手门槛仅百元左右；ETF交易免征印花税，仅收取券商佣金，且管理费率0.50%、托管费率0.10%，综合持有成本透明低廉。产品适合看好券商板块估值修复行情、能承受一定净值波动、希望一键布局证券板块而非押注单一个股的投资者；考虑到券商板块属高贝塔品种，建议结合自身风险承受能力分批布局、理性参与。（数据来源：景顺长城基金官网，截至2026.06）