科技与传统产业的K型分化，日益折射到资本市场，让身处其中的投资者深切地感受到“人类的悲喜并不相通”。近来新鲜出炉的公募基金2026年二季报，为投资者透视分化、把握结构性机遇提供了风向标。汇安基金策略量化组基金经理柳预才，在其管理的汇安多因子混合二季报中，对市场极致分化的原因、以及量化投资当下面临的机遇和挑战进行了解析，并展望了后市投资方向。
回顾今年来市场走势，虽然整体上行，但柳预才指出，并不是“指数牛”或“全面回暖”，而是主线极端集中的结构分化。Wind数据统计，在申万31个一级行业仅电子、通信、建筑材料、机械设备等少数行业跑赢沪深300，其余大部分行业均下跌，且行业首尾涨跌幅差距拉大超110个百分点。
柳预才认为，分化背后有多重原因：从外部看，中东冲突抬升油价和全球通胀预期，推高了美联储加息预期，压制传统顺周期与内需资产的估值；内部看，A股经过近两年的估值修复，二季度开始从“估值驱动”切向“盈利驱动”。在全球AI发展的大浪潮下，科技硬件、AI算力、半导体、通信设备等板块的景气度，已经开始在报表端体现。二季度的极端分化并非偶然，而是资金在有限的增长资产上的集中定价。
虽然在极端分化的市场行情下，量化投资表现并不亮眼，但柳预才强调，这并非方法论的失效，而是多数定量策略依赖持仓的横截面广度、稳定的因子溢价、交易流动性，其收益来源、持仓结构与交易执行机制，与“高锐度、低广度、强主线”的市场微观结构发生了系统性错配。在这样的市场环境下，行业和板块的收益差异，开始大于个股的定价偏差。从投资框架上看，这对量化提出了新的要求：市场风格的识别、风险暴露的约束、极端市场环境下的风控能力。
风物长宜放眼量。柳预才分析指出，从更长期的维度，量化策略具备的收益可解释、可归因、全流程可工程化的特征，有助于更好地对各个环节进行风控，有助于更有针对性地挖掘市场的定价偏差，助力投资者把握我国经济发展的长期投资机遇。
展望下半年，柳预才认为，A股或延续结构行业分化的状态，从景气度和产业趋势看，建议关注如下主线：首先，AI“基建”与产业主线：全球的AI资本开支仍处在上行周期，重点可关注算力、通信、电力等底层设施。随着国产化快速推进，景气度有望由核心硬件向基础设施与能源方向扩散，尤其是业绩能兑现和供需紧张的环节（如光模块、存储、PCB等）。其次，AI驱动设备更新与出海推进，高端装备在AI光模块测试、PCB设备、机床与工程机械领域均具有较大产能缺口，景气度或可延续。第三，新材料领域。和AI产业链相关的电子化工、高端陶瓷等赛道国产替代进程提速，行业龙头有望迎来提价与利润修复；同时全球贸易格局重塑、海外高成本产能出清，具备全球化产销布局的龙头企业份额有望持续扩张，值得持续关注。
