7月22日，A股市场三大指数分化，沪指窄幅震荡，创业板指跌近3%，算力板块震荡走低。截至14:21，“算力ETF”——云计算ETF汇添富(159273)经历两连阳后回调逾1%！盘中放量成交额6000万，交投活跃！值得注意的是，云计算ETF汇添富(159273)今日盘中再度吸金超1200万元，资金连续2日坚定涌入，近五日有四日吸金！

　　云计算ETF汇添富（159273）标的指数热门成分股涨跌互现：紫光股份涨超9%，中科曙光涨5%，浪潮信息涨超3%，润泽科技小幅上涨；下跌方面，腾讯控股、新易盛跌超6%，中际旭创跌超5%，阿里巴巴、金山办公跌近3%，网宿科技跌超2%。

　　【截至14:28，注：成分股仅做展示，不作为个股推介】

　　国内消息面上，阿里云发布函数计算云沙箱全新计费模式上线公告：自北京时间2026年7月31日00:00起，函数计算云沙箱将按Region灰度切换至全新计费模式。推出Eco/Std/Pro（经济/标准/专业）三大场景化算力规格，按量计费单价下调，有效缩减AI批量运行开支。

　　此外，国内大模型独角兽月之暗面计划于8月启动上市前最后一轮融资谈判，目标估值为投前500亿美元。公司预计将在未来几天完成KimiK3发布前启动的一轮融资，该轮融资估值约投前315亿美元。融资完成后，月之暗面将立即启动新一轮融资洽谈，这将成为公司赴港上市前的最后一次私募股权融资。公司最快可能于6个月内登陆香港资本市场。

　　针对KimiK3大模型相关争议，官方辟谣蒸馏说法，称性能提升源于底层原创架构创新，SOTA级模型可匹配合理商业定价，后续将持续坚持开源路线，核心底层技术、论文均对外公开。

　　成分股方面，新易盛发布投资者关系活动记录表公告，预计下半年订单交付情况仍处于快速增长阶段，1.6T光模块预计Q3/Q4起放量节奏将进一步加快。

　　海外消息面上，谷歌当地时间周二发布了三款成本更低的Gemini人工智能模型，谷歌宣布推出Gemini 3.6 Flash、Gemini 3.5 Flash-Lite以及Gemini 3.5 FlashCyber。但对于已推迟数周的旗舰版GeminiPro模型，公司仍未公布具体发布时间。

　　值得关注的是，美东时间周三盘后（北京时间周四清晨），谷歌母公司Alphabet将公布第二季度财报并举办财报电话会。作为全球“七巨头”之一，Alphabet的业绩表现和其高管发言，可能将决定未来全球AI交易的走向以及投资者情绪。

　　昨日A股科技板块迎来强势反攻行情，此前持续回调的AI算力标的集体收复失地。深挖逻辑来看，本轮反弹并非短期情绪炒作，而是资金抛压充分释放、AI需求持续兑现、国产算力加速落地三重逻辑共振，短期震荡整理后，行业中长期上行趋势并未改变。

　　【反弹底气何来？下跌仅为流动性扰动】

　　兴业证券指出，此轮板块连续下挫核心源于流动性负反馈与交易拥挤度出清，并非AI与算力产业景气度出现实质性下滑。

　　一是情绪指标已跌至超卖区间，调整接近尾声。市场RSI指标回落至30以下超卖区域，两融融资买入占比降至年内低位，叠加稳市资金持续大额流入宽基ETF，恐慌抛售的负循环被有效阻断。复盘历史，同类指标触底后，板块短期反弹概率显著抬升。

　　二是赛道拥挤度完成高低切换。前期资金扎堆的北美算力配套标的拥挤度大幅回落至历史低位，医药、低位消费等板块资金明显溢出，增量资金开始布局超跌TMT赛道，云计算、存储等板块错杀机会显现。

　　三是海外需求数据持续验证景气。多家海外AI企业盈利预期持续上修，全球云厂商远期资本开支预测同步上调，Token调用规模保持指数级增长，算力采购需求未见衰减。（来源：兴业证券20260719《越恐慌时，越应理性地看看数据》）

　　【需求根基稳固，AI全链条打开云计算增量空间】

　　抛开短期盘面波动，AI迭代持续拓宽云计算的需求边界，云端训练、本地推理、智能体应用三层需求同步扩容，行业供需紧平衡格局延续。

　　一是大模型迭代倒逼算力集群升级。万联证券指出，AI智能时代算力瓶颈从单一GPU延伸至CPU调度、内存带宽、推理吞吐，各类大模型持续落地长周期任务，持续拉动高规格服务器、集群设备采购。海外多款开源模型实现推理成本大幅下降，商业化落地速度加快，直接抬升云平台算力租赁需求。（来源：万联证券20260713《AIAgent基础设施和模型能力继续迭代》）

　　二是国产超节点进入规模化商用阶段。多家头部厂商推出万卡级集群方案，政企、运营商大额算力采购订单落地，算力竞争从单芯片比拼转向集群、互联系统综合能力，带动整机、高速互联配套产业链需求上行。

　　三是软硬协同成为长期主线。多家本土大模型企业启动自研推理芯片计划，意在降低长期云端推理成本，上下游深度绑定进一步锁定算力的中长期订单，产业闭环逐步成型（来源：中银证券20260715《超节点加速落地，AI算力进入业绩兑现期》）。

　　【产业新变量：AI智能体重构云服务商业模式】

　　伴随多模态大模型快速成熟，AI智能体正在重塑云计算的服务形态与收入结构，成为行业全新增长极。东方证券认为，长程自主执行智能体落地，将大幅提升云平台付费粘性与单用户价值。

　　一是智能体拉长云服务使用周期。传统大模型仅支持单次问答交互，新一代智能体可完成跨数日、跨多工具的连续任务，企业用户云端在线时长显著提升，算力消耗同步成倍增长，直接增厚云平台流水。

　　二是垂直行业定制云需求爆发。编程、工业、内容创作类专用智能体陆续上线，政企客户倾向采购专属云算力资源，标准化通用云之外，定制化算力服务打开增量收入曲线。

　　三是推理成本下行加速渗透。开源模型持续优化，单位Token推理成本大幅降低，中小企业接入云端AI服务门槛显著下降，云计算下沉市场空间持续扩容。（来源：东方证券20260722《KimiK3性能出色，国产算力需求高增》）

　　整体来看，昨日板块反弹是抛压出清后的合理修复，当前AI智能体带来商业模式创新、海内外算力资本开支双支撑两大核心逻辑并未动摇。7月下旬海外云厂、国内算力企业财报集中披露，将进一步验证行业景气度，依托大模型与智能体持续迭代，云计算板块尚有成长空间！

　　Token经济爆火！A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）“龙虾”浓度全市场更高！算力租赁概念权重高达56%！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4！

　　图：云计算ETF汇添富（159273）标的指数“算力租赁”概念权重