中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、中国东航（600115.SH）近期披露上半年业绩预告：受航油价格持续高位运行挤压盈利空间，三大航一季度整体盈利过后，二季度全线陷入亏损，上半年合计净亏损规模逼近百亿元。

　　中国国航发布的公告显示，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净亏损约为21亿元到26亿元。南方航空表示，预计2026年半年度净亏损为34.73亿元到39.73亿元。中国东航预计，2026年上半年净亏损为18亿元至24亿元。三大航合计预计亏损约73.73亿元到89.73亿元。

　　值得一提的是，三大航空公司在今年一季度均处于盈利状态。中国国航、南方航空、中国东航一季度净利润分别为17.14亿元、14.81亿元和16.33亿元，合计盈利48.28亿元，这意味着，二季度三大航空公司亏损额达到122.01亿元到138.01亿元。

　　对于亏损的原因，中国东航表示，3月份以来，中东地区地缘政治冲突造成油价攀升，给航空业经营带来巨大挑战。对此，公司迅速成立高油价应对专班，因时而动，调整优化航班生产，精细化管控收益、提升节油机型利用率、全面压降成本费用、盘活存量资产，通过一系列务实举措，有力稳住发展基本盘。但由于航油价格大幅上涨，导致成本大幅增加，公司预计2026年上半年经营业绩仍将出现亏损。

　　燃油成本通常占航司总成本的30%—40%。今年上半年，受中东地缘政治冲突影响，霍尔木兹海峡封闭，国际原油市场由供大于求状态骤然转向供应严重短缺，供需关系在3—5月严重失衡，国际油价大幅上涨，布伦特原油价格一度突破每桶119.5美元，创下自2022年6月以来的新高。二季度布伦特原油均价达到约每桶97美元，较去年同期的每桶67美元飙升近45%。

　　申万宏源数据显示，受地缘冲突影响，2026年第二季度国内航油出厂价均价同比暴涨约90%。航空煤油进口到岸完税价格由年初的5500元/吨飙升至5月的11525元/吨。

　　中大咨询集团副总裁、交运物流与旅游行业负责人于占福在接受《中国经营报》记者采访时表示，本轮三大航业绩逆转主要是受油价这个最重要的单一成本变量的驱动，需求侧并未见到实质性的恶化。对照2025年二季度国航、南航、东航三家净利润分别为2.38亿元、-7.86亿元、-4.36亿元，合计-9.84亿元，同比恶化规模约112.17亿元至128亿元。三大航空公司2025年财报数据显示，2025年三家企业航油成本合计约1462亿元（其中国航500.41亿元、南航525.26亿元、东航436.90亿元）。

　　于占福进一步分析，按二季度航油均价同比上涨约70%保守测算，理论成本增量在250亿元量级，而实际利润恶化程度约为一半，两者之间的差额，反映了燃油附加费、票价上行与运量增长共同实现的成本转嫁，传导率约为五成。

　　中国国航在上半年业绩预告中也表示，2026年上半年，中国经济总体平稳运行，航空市场延续稳健增长态势，开局良好。公司抓住发展机遇，聚焦安全生产、效益攻坚、成本管控、服务品质、数智化转型等领域，全力推进提质增效。动态优化生产组织，有效扩大投入规模；科学把控量价关系，稳步提升收益品质；严格管控成本费用，积极推进降本增效。上半年公司经营效益整体呈现增投增产增收特点，其中一季度实现大额盈利，但受中东地缘冲突影响，航油价格高位运行，大幅挤压航空公司盈利空间。

　　中国民航局近日发布的数据显示，今年上半年，民航全行业完成旅客运输量3.8亿人次，同比增长1%。

　　对于下半年的市场情况，于占福表示，受旺季需求、票价创历史新高、7月5日附加费下调、油价较4月高点显著回落等因素影响，三季度三大航空公司大概率实现单季盈利。但全年来看，扭亏的挑战仍然巨大。二季度122.01亿元到138.01亿元的单季亏损规模，已远超单一旺季所能带来的业绩修复能力。

　　在于占福看来，上半年航空公司业绩波动只是外部冲击下的阶段性检验，并未推翻民航长期复苏的底层逻辑。“我们可以把2026年上半年看作是对行业盈利质量在外部冲击面前缓冲能力的一次压力测试。民航用六年时间恢复了运量，但尚未建立起承受航油价格翻倍的盈利安全边际。未来，应通过收入项目多元化、完善成本对冲工具等方式，持续筑牢抵御油价波动的盈利安全边际。”