新华财经北京7月22日电（记者吴丛司）随着SpaceX正式纳入纳斯达克100指数，全球商业航天市场持续升温。与此同时，我国商业航天也迎来快速成长期。据赛迪智库数据，预计2026年中国商业航天市场规模将突破3.5万亿元，同比增速有望达25%。在政策端，商业航天已连续三年写入政府工作报告，今年政府工作报告首次将航空航天定位为“新兴支柱产业”。
万亿赛道吸引了大量资金涌入，有报告指出，2025年我国商业航天融资总额达186亿元，同比增长32%。但硬币的另一面是：商业航天企业普遍具有“高投入、长周期”的特点，银行系资金如何在这个较高风险赛道中找到“入场券”？从多家银行的实践来看，共同的路径是重构授信评价体系——在信贷决策中引入“技术流”思维的同时，也在产品服务端从“一笔贷款”向覆盖企业全生命周期的综合金融延伸。
重构信贷逻辑：从“看报表”到“看技术”
一枚运载火箭从研发到首飞，企业持续投入大量资金，却尚未形成发射服务收入。在传统信贷模式下，银行难以为尚未盈利的火箭公司提供融资支持。记者了解到，多家银行已从传统的“看财报”转向“看技术”，将知识产权、研发进展、团队背景等“软实力”纳入授信评价的核心维度，以此作为信贷决策的重要依据。
“对于商业航天这样的高科技企业，我们更看重技术实力、专利布局、研发团队、行业赛道等多维度数据。”兴业银行战略客户部资深业务总监王建表示。
针对科技型企业，兴业银行推出“技术流”授信评价体系。该体系包括企业知识产权、获得奖补、产学研合作、科技资质等评价维度，运用大数据分析、统筹优化、机器学习等方法，构建出企业科技实力量化评价模型，形成除资产负债表、利润表、现金流量表之外的“第四张报表”。这与传统“资金流”评价形成互补，让技术说话、让数据跑路。
这一授信评价体系在星际荣耀身上得到了实践。星际荣耀是国内首家实现民营火箭入轨的企业。2019年，企业的“双曲线一号”首飞成功；2023年成功完成液体火箭全尺寸一子级垂直起降试验，攻克可重复使用核心技术；今年6月，星际荣耀在广东阳江附近海域完成SQX-3运载火箭回收一子级海上合练试验。
“运载火箭研发资金需求具有‘周期长、回笼慢、刚性强’的特点，这与银行短期流动资金贷款期限存在久期错配。”兴业银行北京分行投资银行部副总经理王珂表示，针对星际荣耀的融资痛点，该分行率先为其提供1亿元中期流动资金贷款。
光大银行的打法与之类似。光大银行有关负责人表示，对于商业航天，目前仍有较多初创型企业，信贷投放不能仅靠财务指标来判断。该行的总体策略紧扣“十五五”规划支持航天强国建设，强化国家战略、产业政策和核心技术逻辑，采取政策协同、技术优先、风险适配、产业延伸的服务策略。政策协同指的是优先支持契合国家及地方商业航天发展规划的主体；技术优先指的是选择具有自研技术和商业化进程较高的企业；风险适配指的是重点关注获得资本市场认可的企业；产业延伸指的是充分依托核心企业拓展上下游供应链金融。
中信银行同样聚焦“技术语言”的转化。中信银行北京分行授信执行部专职审批人李佳慧表示，该行组建商业航天领域的行业专家团队，通过行业分析拆解火箭研制的关键节点，根据企业的研发、发射进展，研发团队、订单等，设置不同的授信方案。目前，该行已实现对“火箭六小龙”——星际荣耀、星河动力、天兵科技、蓝箭航天、东方空间、中科宇航的综合授信全覆盖。
更多银行也在探索差异化路径。建设银行北京分行制定了专属的商业航天产业预授信行动方案，给予北京市商业航天产业150亿元预授信经营周转额度支持；民生银行提前5年布局商业航天赛道，为相关企业提供总额超过30亿元的耐心资金支持，覆盖全产业链。
构建全周期服务：从“一笔贷款”到“生态陪伴”
如果说“看技术”解决了“能不能贷”的问题，那么“怎么贷”和“贷多久”则是另一道考题。
商业航天企业的资金需求贯穿研发、试验、量产、上市全周期，单一金融工具难以匹配。兴业银行的策略是全生命周期服务：在企业的研发阶段，为其提供中期流贷和长期研发贷，覆盖火箭研发、原型制造、试验测试等全环节；在企业的成长阶段，兴业银行联动兴银投资（AIC）提供股债协同支持；在企业的资本化发展阶段，该行提供上市前的战略配售、员工持股计划落地、股权质押融资等资本市场服务。4月，该行与北京火箭大街运营方达成战略合作，未来三年提供100亿元专项授信，覆盖园区建设、企业入驻、产业生态全链条。
中信银行则依托集团金融全牌照优势。中信银行北京分行投资银行部／科技金融部资深专家曾维亮介绍，中信系统内股权投资机构已通过股权投资形式分别投资了航天科工火箭、天兵科技、中科宇航、星河动力、星际荣耀等企业。在信贷端，该行已形成覆盖流动资金贷款、研发贷款、科技成果转化贷、固定资产贷款、并购贷款、科创债等产品在内的完整科技金融服务矩阵。在曾维亮看来，“商行+投行”模式的意义在于，集团内可实现风险与收益的跨周期对冲，股权投资与信贷资金可形成互补。
光大银行的实践则更注重“产业链渗透”。该行上海分行主动对接某民营火箭发射设备制造企业，2025年以来累计为其投放2.69亿元流动资金贷款。在山东，光大银行烟台分行积极支持商业航天发射场建设，为某航天产业制造基地提供2亿元项目贷款支持。光大银行有关负责人表示，该行策略之一是“充分依托核心企业拓展上下游供应链金融”，将服务从龙头企业延伸至整个产业链。
从行业趋势看，金融机构正从单纯贷款提供者转向产业生态共建者，通过定制化金融产品、投贷联动等模式，为航天企业提供全生命周期服务。邮储银行研究员娄飞鹏指出，银行应针对产业链上下游提供差异化产品，覆盖从研发到运营的全生命周期金融服务。
挑战与边界：银行资金的“耐心”难题
尽管银行正在积极入场，但一个根本性问题依然存在：银行资金的“耐心”天然有限。
李佳慧坦言，目前商业航天贷款期限依据股权融资充裕度来设定，最长能做到3年，主要为一年期。这与火箭研发动辄5至8年的周期仍存在错配。该行的应对方式是“将发动机试车、整箭总装、获得发射许可、首飞入轨等节点融入到授信方案中”，以阶段式考核控制风险。
“科技型企业经历发射失败是必经的过程，但我们会了解原因，会根据新一轮的投资人以及融资金额维持信用判断，资金不断裂是银行信贷安全的保障。”李佳慧表示，按目前的宏观环境，技术节点成功将更易融资，支持硬科技是该行的授信策略。
此外，投贷联动是另一种路径。中信银行借助投资端先做尽调和估值，以此作为信贷决策的参考；兴业银行联动兴银投资（AIC），打造股权投资协同赋能模式，涵盖股权投资、债转股、认股权合作等核心模式。
娄飞鹏指出，商业航天具有高投入、长周期、高风险的特征，与银行传统信贷偏好错配明显，银行可以引入行业专家评估技术可行性，弱化对财务指标的依赖，深化投贷联动，与航天基金、保险公司共担风险。
不过，商业航天目前对多数银行或仍是“战略性布局”。业内专家指出，商业航天前景广阔，但真正能实现行业化仍需技术攻关。在万亿级产业从技术验证走向规模化落地的关键阶段，银行资金能否以足够的耐心和灵活的产品设计持续陪伴，或将是这一赛道金融生态成熟度的重要考验。
