【导读】普通型人身保险产品预定利率研究值再次上调
中国基金报记者张玲
7月21日，中国保险行业协会发布的消息显示，最新普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%，连续两个季度回升。
连续两个季度回升
7月20日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年二季度例会，保险业专家研究了人身保险产品预定利率研究值，提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%。
与会专家一致认为，2026年上半年，我国经济顶住压力，延续了总体平稳、向新向优的发展态势，国内生产总值同比增长4.7%，货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于较高景气区间，新动能快速成长，民生保障有力有效，发展韧性持续彰显。
普通型人身保险产品预定利率研究值于2025年1月首次披露，至今共公布了7期，分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%、1.93%、1.94%，近六个有可比数据的单期分别环比下降21bp、14bp、9bp、1bp，上升4bp、1bp，降幅逐步收窄，且已连续两个季度回升。
谈及普通型人身保险产品预定利率研究值连续两个季度回升的原因，西部金融研究院副院长陈聪分析称，第一，宏观利率环境边际企稳，长端收益率具备支撑。2026年上半年，我国国内生产总值（GDP）同比增长4.7%，经济延续总体平稳、向新向优的发展态势，展现出强大的韧性和活力；10年期国债收益率、5年期以上LPR、5年定期存款基准利率等核心参考指标整体趋于稳定，为研究值回调提供了宏观基础。
第二，研究值测算机制对市场利率回暖作出滞后确认。根据金融监管总局印发的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，研究值综合考量10年期国债收益率、5年期以上LPR、5年定期存款基准利率等市场利率变化，并引入250日和750日移动平均机制以平滑短期波动，因此具有滞后性。2025年下半年以来，长端利率趋势性回暖，带动研究值在2026年一季度、二季度持续回升，本质上是前期利率企稳信号的滞后映射。
第三，行业利差损风险明显收敛，安全边际增厚。经过多轮监管引导与预定利率下调，行业新业务刚性负债成本已大幅压降；同时，保险公司加强久期匹配、提升另类与长期资产配置比例，利差损风险整体可控，为研究值回调打开了空间。
行业将告别“炒停售”
作为保险产品定价的关键指标，预定利率研究值是人身险公司动态调整保险产品预定利率上限的参考基准。它既决定了保险产品后续的定价走向，也会对产品收益、保费价格产生直接影响。
去年7月，第三期研究值发布后触发了预定利率动态调整机制，导致彼时的普通型人身保险产品预定利率最高值由2.5%降至2.0%，进而引发行业保险产品预定利率进入下行周期。一时间产品保费上涨，旧有高利率产品纷纷停售。
最新一期研究值与2%相差6个基点，未能触发预定利率动态调整机制。这意味着保险产品定价预期趋稳，从中期维度来看，不会再出现“炒停售”现象。
在陈聪看来，预定利率研究值连续两个季度回升释放了诸多积极信号。
一是预定利率形成机制，动态平衡效能显现。研究值紧随宏观经济、资本市场与长期利率走势变化，既避免了长期利率下行环境下产品定价过高带来的利差风险，也避免了预定利率过低影响保险产品的保障功能和市场吸引力，标志着动态调整机制进入成熟运行阶段。
二是人身险产品定价进入平稳期，行业告别“炒停售”内卷。业内预计2026年普通型、分红型、万能型产品的预定利率上限均有望维持不变，消费者无需恐慌抢购。
三是行业转型方向进一步明确。在低利率环境下，分红险成为人身险市场主力产品，行业推动“低保底+高浮动”产品结构转型，竞争核心从“高预定利率、高演示利率”转向真实投资能力与红利兑现稳定性，这有助于推动行业从价格竞争转向以资产负债长效匹配为核心的良性发展格局。
年内有望保持稳定
展望后续，业内普遍认为，年内人身险产品预定利率有望保持稳定，长期来看则存在继续下行的可能。
南开大学金融学教授田利辉表示，年内预定利率维持在2.0%几乎已成定局，行业迎来难得的负债成本稳定期。但这不意味着定价进入绝对平稳期，若长期利率中枢再度下探，研究值缓慢走低，预定利率便存在继续下调的内在逻辑。
中泰证券非银金融团队认为，如果市场利率维持不变，2026年年末的预定利率研究值模拟测算值或为1.86%，从中期来看，新产品预定利率上限调整可能性并不高。
陈聪也表示，2026年内预定利率将以稳为主，上限维持不变的概率较大。拉长时间来看，研究值走势取决于宏观经济、长期利率走势、资本市场表现，以及保险资金投资收益水平，因此不太可能出现单方向持续上升，更可能呈现“小幅动态调整、双向波动”的特征。
“防范利差损仍是行业核心命题。”陈聪指出，近三年普通型人身险产品预定利率最高值持续下降，叠加浮动收益型产品转型，新单刚性负债成本下降有望逐步带动存量负债成本改善。但消化存量高成本保单需要较长时间，行业利差压力不会因研究值短期回调而立即消失。若中长端国债收益率持续低位运行，为防范利差损风险，预定利率仍存在缓慢下行的可能。
