证券时报记者许盈
近日，券商资管陆续披露旗下公募基金二季报。得益于二季度科技板块的强势表现，券商资管公募权益产品整体业绩突出，多只基金单季涨幅超50%，最高收益达86.61%。
券商资管公募权益表现强劲
二季度，科技板块强势上涨，助力券商资管公募权益产品交出了不俗的成绩单。财通资管、国泰海通资管、东方红资产管理等旗下多只基金单季净值涨幅超50%，表现最突出的产品收益率甚至高达86.61%。将时间维度拉长至近一年来看，截至6月底，券商资管已涌现多只“翻倍基”。
在权益业绩的带动下，以东方红资产管理、国泰海通资管为代表的券商资管，取得了公募非货管理规模的显著增长。
Wind数据显示，截至6月底，东方红资产管理以1695.83亿元的非货规模位居行业第一，二季度增长约77.93亿元；财通资管以890.12亿元位列第二，二季度小幅增长20.42亿元；中银国际证券以858.32亿元排名第三，但规模较上季度末下降243.57亿元；国泰海通资管则以838.07亿元的非货规模排名第四，二季度增长170.10亿元，增幅居行业之首。
在具体的产品业绩方面，李晶管理的财通资管产业优选混合发起式A，二季度净值增长86.61%，近一年涨幅约196%，该产品重仓股包括中际旭创、新易盛、沪电股份、生益科技、仕佳光子等。邓芳程、包斅文共同管理的财通资管科技创新一年定开混合，二季度增长85.66%，近一年涨幅为132%，该产品前十大重仓股为新易盛、东山精密、中际旭创、芯碁微装、源杰科技等。李响管理的财通资管数字经济A，二季度上涨74.59%，近一年涨幅达143.5%。
国泰海通资管的实力也不容小觑。陈思靖管理的国泰海通创新成长混合发起A，二季度净值增长75.64%，近一年涨幅高达211.73%，均大幅跑赢业绩基准。陈思靖通过持续地动态研判产业周期、灵活调仓布局，精准把握了半导体设备赛道红利，重仓股包括寒武纪、中科飞测、精测电子、海光信息、金海通等。
东方红资产管理同样表现突出。郭乃幸管理的东方红先进制造A，二季度净值增长57.4%；王焯、苗宇等基金经理管理的东方红启程三年持有、东方红动力领航A等产品，近一年收益率均超120%。
后市更关注科技主线性价比
展望三季度，券商资管对科技板块依然乐观，但操作策略上更趋谨慎和精细化。
国泰海通资管基金经理陈思靖表示，随着AI算力产业链持续上涨，市场对其在2027年的表现预期已较为充分，后续增长需要足够的营收和融资支撑，不确定性有所上升，因此需更审慎地权衡风险收益。他持续关注受益于国产化率提升和全球扩产的半导体设备板块，挖掘赔率充分的标的，同时开始关注处于相对低位的数字芯片、MCU（微控制器）、软件等细分领域，以及玻璃基板等技术创新板块。
同样作为国泰海通资管基金经理的胡崇海也认为，三季度科技仍是重要主线，但其内部表现可能从主题扩散转向业绩验证和景气筛选；顺周期、制造出海、创新药、证券及部分红利低波方向，也有望在市场宽度回升中获得阶段性机会。
财通资管基金经理李晶表示，AI技术变革仍在深化，智能体落地提升云厂商ROI（投资回报率），coding（编程）等场景催生头部模型ARR（年度经常性收入）持续上修，且AI正渗透至白领工作流、科研等更多领域，其价值被显著低估。未来，模型将分层，高端模型承担高价值长周期任务，价格上行，而普通模型将出现性价比竞争，因此Token（词元）价格下降属正常现象。“海外技术进步与应用爆发仍在推进，算力底层逻辑健康。”李晶称，AI是长达3至5年的技术变革，将继续立足赛道，把握产业趋势，力争长期超额收益。
挖掘非AI优质标的机会
在AI行情之外，部分业绩长青的老将也从传统碳基行业中挖掘到了投资机会。
东方红资产管理基金经理周云在二季报中表示，过去几年，美国AI资本开支几乎是全球需求端唯一大幅向上的贝塔，既拉动了美国经济，也拉动了全球经济，但K型分化严重，与AI相关的行业在通胀、无关的行业则景气偏弱。AI本身可能没有泡沫，但部分AI概念股泡沫严重，尤其是一些技术壁垒不够高的公司，难以长期维持高盈利。因此，他倾向于关注与AI资本开支相关的新技术、新环节等赛道公司。同时，他认为AI对软件行业的颠覆不可避免，但AI应用的下半场将异彩纷呈，尤其看好拥有独特数据和场景的公司。
周云还认为，在AI之外，不少公司已进入可投资区间，包括部分传统制造业企业、大众消费品企业等。尽管这些公司与当前的AI叙事风格不同，市场偏好何时切换尚难预测，但拉长时间看，投资这些公司大概率能获得不错回报。
中泰资管代总经理姜诚在二季报中分享了他对组合表现的反思。姜诚坦言，二季度市场分化程度为A股历史罕见，所管产品净值跌幅几乎是成立以来最大，直接原因在于组合严重偏离了市场主线，配置集中于碳基“老登”资产，缺乏“中登”和“小登”；根本原因则是投资框架无法覆盖所有风格的股票。
不过，姜诚表示，“老登资产”中流行的负面叙事，很多情形在他看来并不可怕。他坚持以长期、稳健、强竞争优势为标准，围绕这类资产构建组合。当前组合估值接近历史低位，长期竞争优势尚未被证伪，股价阶段性承压不构成焦虑的理由。他仍将回避错误视为首要目标，认为传统行业虽有阶段性压力，但“幸存者”的长期回报将可观且风险可控。
