润华保险销售股份有限公司日前召开临时股东会，审议通过了关于申请在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案，同意股数占出席股东会议有表决权股份总数的100%。这家扎根山东、依托汽车经销商集团起家的区域型保险中介，在资本市场走过十年后选择主动离场。其股票已自7月1日起停牌，停牌前股价为3.07元，总市值1.54亿元。

　　高峰时期挂牌数量超过30家的新三板保险中介板块，如今仍在坚守的仅8家，剔除已转型体育行业的昌宏股份，实际仅7家。随着润华保险完成摘牌，这一数字将进一步缩减至6家。牌照红利消退，能力门槛上升，昔日凭借手续费差和佣金套利生存的商业模式难以为继。从蜂拥挂牌到批量摘牌，保险中介行业正经历深刻重构。

　　润华保险成立于2004年，由润华集团及旗下汽车租赁公司发起设立，实际控制人为栾涛。公司主要代理销售保险产品、代收保费及理赔查勘，同时经营二手车经销业务。保险代理收入来源于保险公司佣金，二手车业务通过整备翻新后销售赚取差价。

　　2016年10月，润华保险在新三板挂牌，恰逢保险中介登陆资本市场的黄金期。挂牌初期业绩亮眼，2017年归母净利润一度超过5000万元。但自2019年起盈利持续下滑，2021年后跌破2000万元，营收规模萎缩至亿元以下。

　　经营压力在近两年尤为突出。2024年和2025年，润华保险营收分别为7906.21万元和7850.92万元，归母净利润分别为785.29万元和387.41万元，同比分别下降26.33%和50.67%；扣非净利润分别为255.56万元和92.11万元，降幅达64.54%和63.96%。公司解释称，新车销量下降导致保费收入减少，同时子公司二手车业务为提高进车质量而增加成本，但加价率偏低致使毛利率降低。

　　业绩下滑之外，公司治理隐患亦集中暴露。股东会审议摘牌议案的数日前，山东证监局于7月3日对润华保险出具警示函，指出2025年9月至2026年3月期间，公司多次向关联方拆借资金，构成非经营性资金占用，单日最高余额达3000万元；2025年度关联交易共计887.46万元，均未及时履行审议程序及信披义务。董事长尹生、总经理李志强、董秘兼财务总监于海萍对上述问题负有主要责任，均被出具警示函。内控短板叠加业绩滑坡，成为推动摘牌的关键因素。公司在公告中称，摘牌系“充分考虑公司目前经营情况，结合当前市场环境及公司长期战略和发展规划，为进一步提高经营决策效率，降低运营成本”。

　　润华保险的离场并非孤立事件。新三板保险中介挂牌数量在2016年前后达到顶峰，超过30家，此后持续萎缩。华凯保险因年报“难产”于2025年底被强制摘牌，ST创悦因连续两年财报被出具无法表示意见面临终止挂牌，润生保险多次延期披露年报，一正保险因实控人犯单位行贿罪被判刑而陷入困境。上述企业去年分别净亏损76.04万元、58.41万元和202.7万元，存量机构生存状态普遍堪忧。

　　惠誉评级高级分析师王梦瑗表示，保险中介集中退出新三板，是行业经营环境变化与挂牌价值弱化共同作用的结果，反映出行业从粗放扩张向高质量发展过渡的趋势。北京大学博士后朱俊生分析，新三板对部分企业融资和估值提升作用有限，而挂牌需要持续承担信披、审计等成本，投入产出比下降；同时行业竞争重心正从资本驱动转向专业能力和科技赋能。一位业内人士指出，新三板流动性不足，融资目的难以达成，加之传统业务模式承压，未来更多同类企业可能选择离场。

　　对外经贸大学创新与风险管理研究中心副主任龙格称，新三板流动性差、年合规成本数十万却难融资，叠加“报行合一”压降佣金30%—50%、车险综改及监管清虚提质，传统通道业务无利可图，转板预期也已落空。

　　尽管出清剧烈，但市场需求并未消失。王梦瑗认为，传统依赖产品销售和渠道分销的模式将持续承压，而具备风险管理、财富规划、健康养老及企业咨询等专业服务能力的中介空间更大。她指出，核心竞争力正由销售能力转向客户经营和综合风险解决方案能力，中长期看专业化、数字化、场景化将是主要转型方向，市场集中度有望进一步提升，具备规模、合规、技术和特色服务能力的机构将更具优势。