7月以来，受成本与供需因素影响，丙烯期货2609合约价格止跌转涨，从6500元／吨稳步攀升至8000元／吨附近，阶段累计涨幅为23.08%。目前来看，本轮丙烯期货主要依托上游原油涨价实现估值抬升，基本面供需矛盾依然明显，需求疲软带来的掣肘并未消除。

　　目前，国内丙烯产能主要分为炼厂副产、MTO煤制烯烃、PDH丙烷脱氢三大路线。7月上旬，受前期多套PDH装置检修影响，华东区域流通货源出现阶段性收缩，生产企业成品库存维持低位，现货基差走强，对近月合约形成支撑。不过，进入7月中下旬，河北海伟、鑫泰石化、宁波金发等多套完成检修的PDH装置计划重启，国内丙烯行业开工率有望稳步回升。

　　与此同时，美伊冲突干扰霍尔木兹海峡航运，推高了丙烷、石脑油的进口物流成本，压制了PDH装置与油制炼厂主动大幅提负的意愿，一定程度上延缓了供应释放节奏。进出口层面，国际丙烯价格跟随原油波动，进口窗口时开时关，套利船货到港量波动较大，难以形成持续的增量补给。中长期来看，三季度仍有新增产能投放预期，随着检修装置全面复产，国内丙烯整体供给压力将逐步显现。

　　需求疲软是当前市场最主要的压制因素。聚丙烯占据丙烯下游消费近七成，然后为环氧丙烷、丙烯腈、丁辛醇、丙烯酸酯等化工品。

　　现阶段正值下游传统消费淡季，塑编、BOPP薄膜、注塑行业订单数据偏弱，PP粒料与粉料加工利润持续承压。随着丙烯现货价格持续走高，产业链成本向下传导受阻，下游普遍陷入原料涨价、成品售价难以同步跟进的困境。多数丙烯衍生品企业维持刚需采购，大规模提前补库意愿薄弱，原料采购模式以随用随采为主。

　　丙烯生产企业库存维持中等偏低水平，这主要得益于前期装置检修带来的产量收缩。但华东港口的流通库存并未持续去化，若供应集中释放，库存存在快速累积的可能。当前库存并无明显短缺，现货价格持续大幅上涨缺乏基本面支撑。

　　综上所述，短期丙烯期货价格受成本支撑震荡偏强运行，但继续大幅上行恐面临供需基本面的掣肘，涨势或放缓。核心逻辑在于，中期随着检修装置集中重启，供应增量会逐步兑现，叠加淡季需求难以有效改善，基本面压力将逐步显现。（作者单位：宝城期货）