新华财经东京7月23日电（记者李诗萌）亚洲交易时段早盘，日元兑美元汇率仍胶着于1美元兑163日元附近。21日，该货币对一举击穿163关口，最低触及1986年12月以来近四十年低位。

　　上一次日元出现在这一价位，还是《广场协议》签署后主要货币集体重估的动荡年代。彼时163是日元急速升值的起点；如今同样的数字，却标记着四十年未有之弱势深渊。

　　分析人士指出，本轮日元下行固然有外部冲击的催化，但根源在于日本经济结构性矛盾的长期淤积。若财政纪律、产业竞争力与货币政策框架等深层问题得不到实质性回应，仅凭短期干预或单次加息，恐难以真正扭转日元的趋势性走弱。

　　内外因素共振日元再度承压

　　此次日元快速走弱，是内外因素“共振”的结果。随着中东局势再度紧张，市场担忧能源运输受阻推高国际油价。油价上涨将加剧美国通胀压力，也提升市场对美联储继续维持高利率甚至加息的预期，日美利差可能进一步扩大。

　　对于日本而言，油价上涨冲击更加明显。由于日本高度依赖能源进口，油价上涨不仅意味着企业进口成本增加，还可能导致贸易逆差扩大。进口企业需要不断卖出日元、买入美元支付能源采购费用，进一步增加市场对美元的需求，给日元汇率带来下行压力。

　　除外部因素外，日本国内政策预期也成为日元承压的重要原因。日本政府近日公布的“经济财政运营和改革基本方针”进一步强化了市场对财政扩张的预期，文件弱化了此前有关财政健全化的表述，引发市场对日本财政纪律和财政可持续性的担忧。

　　瑞穗证券首席外汇策略师山本雅文认为，日本政府坚持“积极财政”，同时牵制日本央行进一步加息。这一政策组合之下，市场进一步押注日元走弱。

　　企业难回流民生先买单

　　40年前，日元汇率达到1美元兑163日元，正值日本签署《广场协议》后进入日元快速升值阶段。日元升值削弱了日本出口竞争力，日本企业加快将生产基地转移海外，海外投资持续扩大。

　　如今，日元汇率再次回到1美元兑163日元区间。面对长期存在的产业空心化问题，日元持续贬值是否会推动日本制造业回流本土，成为日本国内产业界关注的话题。

　　分析人士认为，这一期待恐怕难以实现。多摩大学客座教授中湊晃表示，过去日本企业将生产基地转移海外，除汇率因素外，也有贴近当地市场的考量。如今，日本劳动力持续减少，电力和能源供给体系稳定性不足等结构性问题依然存在，这些因素都削弱了制造业回归本土的动力。

　　企业难回流，民众却不得不承受日元贬值带来的代价。由于日本能源、食品等高度依赖进口，日元持续走弱不断推高进口成本，并进一步传导至居民消费价格。日本央行近日公布的调查报告显示，认为一年后物价将继续上涨的日本民众比例达到90.4%，创2006年采用现行统计方式以来最高水平。日本民众对未来一年物价涨幅的平均预期为13.1%，同样刷新历史纪录。

　　干预难改颓势治标不如治本

　　每当日元快速贬值，日本政府和央行是否会出手干预，都会成为市场关注焦点。今年4月底至5月，日本政府和央行曾实施大规模买入日元干预，但汇率很快重回跌势。

　　22日，日本财务大臣片山皋月再次表示，如有必要将采取“适当且果断”的措施，但市场反应较为平淡。农林中金综合研究所理事研究员南武志表示，自日元跌入1美元兑160日元区间以来，尽管日本政府持续通过“口头干预”释放警告信号，但市场普遍认为，受日美关系等因素影响，日本政府难以轻易实施实际汇率干预。

　　分析人士普遍认为，即便再次实施汇率干预，也只能延缓跌势，难以改变长期趋势。日元贬值的症结并不在汇率本身，决定日元走势的，最终仍是日本经济基本面和政策可信度。

　　南武志说，日本政府目前真正有效的应对措施，是允许日本央行继续上调政策利率。同时，在财政政策方面，日本政府也应释放明确信号，消除市场对日本财政纪律松弛、财政扩张过度的担忧。

　　日本福冈金融集团首席策略师佐佐木融表示，如果只依赖汇率干预等来“治标”，而不解决财政扩张、长期低利率以及经济基本面的结构性矛盾，日元贬值就难以真正扭转。