7月23日早盘，海目星（688559）股价震荡，截至发稿时间，该股跌0.75%报42.54元，较月初高点85.50元“腰斩”。

　　资料显示，海目星激光科技集团股份有限公司于2020年9月9日上市，公司的主营业务是高端非标智能装备的研发设计、生产和销售。公司的主要产品是工艺前段的涂布机、辊压机、模切机、高速激光清洗机等。

　　前不久，海目星披露的2025年年报问询函回复公告，揭开了公司上市以来最惨淡一年业绩背后的多重隐忧。

　　2025年，公司实现营业收入42.17亿元，同比下滑6.80%，归母净利润亏损高达8.80亿元，亏损额较上年同期大幅扩大。这是公司连续第二年亏损，且亏损规模急剧恶化。从业务结构看，核心锂电业务收入25.83亿元，同比下降13.71%；光伏业务收入3.14亿元，同比骤降48.66%。

　　公司解释称，受2023年前后行业周期性供需失衡影响，2023至2024年获取的订单量下降，这部分订单主要在2025年验收，导致收入承压。与此同时，消费电子业务和钣金业务分别增长19.40%和131.99%，但仍难以填补新能源业务下滑形成的缺口。

　　导致巨额亏损的核心因素是大额资产减值。2025年公司计提存货跌价损失高达4.66亿元，同比大幅增加。截至年末，存货账面余额54.23亿元，同比增长22.70%，存货跌价准备余额5.68亿元，计提比例达10.47%。其中，多个大额项目因美国贸易关税政策及“大而美”法案影响面临取消风险，公司被迫集中计提减值。

　　问询函回复公告显示，截止2025年末，公司无订单覆盖的存货金额为3.97亿元，较2024年末增加4330.05万元，增加比例为12.25%。无订单覆盖的存货金额占总存货的比例为7.32%，较2024年度的8.26% 有所下降。2025年度无订单支撑的存货增加较多的主要系锂电激光及自动化设备及钣金激光及自动化设备。

　　此外，公司应收账款方面同样暗藏风险。2025年末公司应收账款账面余额21.73亿元，其中账龄1年以上占比升至47.83%。公司按单项计提坏账准备合计9267.64万元，涉及客户91、客户92、客户93等多家下游企业。

　　海目星指出，这些客户多处于经营异常状态，被列为失信被执行人或限制高消费，部分已进入破产重整或诉讼程序，相关设备现场已被查封或停产。公司确认，这些客户的设备收入确认期间集中在2023年至2024年，目前回款困难。

　　尽管业绩惨淡，公司在手订单却呈逆势增长态势。2025年新签订单约95亿元（含税），截至年末在手订单约123亿元（含税），同比增长约70%。2026年第一季度新签订单近50亿元，在手订单逼近160亿元。

　　今年一季度，海目星营业收入为13.2亿元，同比上升144.4%；归母净利润自去年同期亏损1.89亿元成功扭亏，实现归母净利润2521万元；扣非归母净利润自去年同期亏损1.97亿元成功扭亏，实现扣非归母净利润736万元；经营现金流净额为13.04亿元，同比增长1448.0%。

　　值得一提的是，海目星一季度末合同负债达53亿元，较上一季度末增加17亿元。