7月21日晚，ST百利（603959.SH）连续披露两则公告：一方面，公司与山西特瓦时能源科技股份有限公司（以下简称“山西特瓦时”）解除年产10万吨磷酸锰铁锂正极材料项目EPC总承包合同；另一方面，公司新增诉讼仲裁1286.52万元，累计涉诉金额已超过15亿元。

　　对于一家净资产仅剩约39.10万元、预计今年上半年继续亏损的上市公司而言，重大订单落空、诉讼持续增加以及监管调查尚未落地，多重风险正进一步压缩其经营空间。

　　7月22日，ST百利证券部工作人员向时代周报记者表示，密集诉讼对公司接单"确实有一定影响"，但公司在手订单仍在履行。

　　签约两年未开工，EPC大单悄然作废

　　回溯来看，2024年初，ST百利与山西特瓦时高调签署年产10万吨磷酸锰铁锂正极材料EPC总承包合同，承包范围涵盖设计、采购、施工至机械竣工，以及后续试车、考核和6个月维保服务，计划进场后180日完成机械竣工。

　　据ST百利公告，上述与山西特瓦时的合同总价约为8.38亿元，如合同按期顺利履行，预计会对公司当期及未来经营业绩产生积极的影响。

　　ST百利在2023年年报及2024年半年报中均表示，山西特瓦时年产10万吨磷酸锰铁锂正极材料项目处于项目前期筹备工作中，已成立项目组，现场正在进行准备工作。

　　然而，这份高达8.38 亿元重大EPC合同签约后半年，不仅没有竣工，甚至完全没有开工。

　　两年半后的7月21日，ST百利公告披露，双方确认该项目全程未开工、无资金投入，最终协商解除合同、互不追责。

　　对于项目终止的真实诱因，上述ST百利证券部工作人员表示：“（项目）终止是双方一起决定的，未开工的具体原因不清楚，但双方应该都知情。”

　　值得注意的是，签约时山西特瓦时成立仅两个月，尚未开展实际业务。另据天眼查信息，截至2024年报，山西特瓦时社保参保仅7人，至2025年报方升至113人，资产总额16.74亿元、负债9.78亿元。

　　更值得关注的是，2025年5月，长治高新区官方发布，总投资30亿元的山西特瓦时年产10万吨磷酸锰铁锂正极材料项目一期已正式投产。

　　图片来源：长治国家高新区官网

　　也就是说，山西特瓦时的项目并没有因ST百利方“未实质开工”而耽搁进度。

　　ST百利也在公告中称，合同解除不会对财务产生重大不利影响，但这份预期中的业绩增量就此落空。

　　三年累亏超7亿，净资产仅剩39万元

　　合同解除虽未造成直接损失，但ST百利的财务状况早已亮起红灯。

　　ST百利成立于1992年，并于2016年登陆上交所。主要业务包括新能源材料及传统能源材料。主要产品包括工程咨询、设计、工程总承包、专用设备销售、新能源材料智能产线系统等。

　　2023年至2025年，ST百利营收从20.69亿元骤降至7.41亿元，归母净利润连续三年累计亏损超7亿元。2026年一季度，归母净利润进一步亏损4775万元。

　　据ST百利最新业绩预告，2026年上半年预计归母净利润为-1亿元至-1.5亿元，亏损同比扩大。

　　ST百利解释称，2026年上半年公司业绩预亏，系行业周期下行与公司自身风险事项双重因素叠加所致。新能源、传统能源两大主业经营承压，市场信用受损、业务拓展受阻，收入规模大幅收缩。

　　资金方面，截至2026年一季度末，ST百利货币资金达6474.91万元，流动负债21.21亿元，净资产仅剩约39.10万元，资产负债率高达99.15%，已处于资不抵债边缘。

　　某不愿具名的资深投行人士表示：“净资产39万元对于一家上市公司而言几乎可以忽略不计，99%以上的资产负债率意味着公司几乎完全依靠负债维持运转，抗风险能力极低。一旦债权人集中追偿，公司随时可能陷入流动性危机。”

　　公司证券部回应称，在手订单仍在履行，接下来经营重心仍是EPC和新能源材料产线系统等。

　　诉讼滚雪球，叠加立案调查与控制权不稳

　　7月21日的另一份公告显示，ST百利周期内新增诉讼仲裁金额合计1286.52万元。而在此之前，公司存量涉诉规模已相当庞大——主动诉讼及仲裁涉案约1.89亿元，被动诉讼及仲裁涉案约13.81亿元，累计涉诉金额已超15亿元。诉讼仲裁如同滚雪球般持续累积。

　　更大的不确定性来自监管处罚。

　　2024年10月，ST百利及实控人王海荣首次被证监会立案调查，经查实控人非经营性资金占用、未及时披露重大事项等违规行为。

　　2025年6月，湖南证监局向ST百利下发《行政处罚决定书》。经调查，2022年6月至2023年9月，公司及子公司向7家供应商支付约1.92亿元预付款，但相关供应商并未实际供货，而是在实际控制人王海荣授意下，将资金以借款形式转入指定账户，用于偿还个人债务，导致公司2022年年度报告、2023年半年报及年度报告存在重大遗漏。

　　2026年5月，ST百利再度因涉嫌信披违法违规被证监会立案。问及调查进度，证券部称"调查应该还在进行中，目前还没有收到处罚相关通知"。

　　与此同时，ST百利股权结构发生重大变动，控制权稳定性大幅下降。

　　2026年5月，ST百利公告，获悉上海市崇明区人民法院将在淘宝网对公司原控股股东西藏新海新创业投资有限公司（简称“新海新”）所持公司无限售流通股2946.92万股（约占公司总股本的6.01%）进行拍卖。截至公告日，新海新持有公司11.83%股份。

　　ST百利称，如本次司法拍卖成功实施，新海新持有的公司股份将减少至公司总股本的5.82%，可能导致公司控制权发生变化。

　　7月8日，新海新被司法拍卖的2946.92 万股股票已于完成过户登记手续。受让方为上海织箜管理咨询合伙企业（有限合伙）及自然人史涛。本次权益变动后，新海新持股比例降至5.82%。

　　二级市场方面，截至7月22日收盘，ST百利下跌4.13%，报收3.95元/股。