近期，A股市场消费和金融板块有所反弹，科技板块出现大幅回调。不过，本周初科技板块迎来反弹。

　　国外方面，美国与伊朗6月签署的停火协议随着新一轮军事冲突升级而瓦解，霍尔木兹海峡通航量一度降至零，目前双方再度出现接触迹象。另外，美国贸易代表暗示，将很快出台新关税政策。数据方面，美国6月CPI同比上涨 3.5%，低于预期，这主要受原油价格下行等因素影响。虽然通胀数据低于预期，但美联储官员表态略偏“鹰”，市场高度关注下周美联储议息会议。

　　国内方面，二季度，股票型ETF份额延续回落态势，其中规模指数ETF份额回落幅度加大。不过，7月以来，两类ETF份额均出现不同程度回升，股票型ETF份额已攀升至去年同期高位。从ETF净值占比来看，7月初，主题指数ETF净值超越规模指数ETF，居首位；7月末，此前热门板块迎来调整，主题指数ETF净值有所回落，但份额仍快速攀升，呈现“越跌越买”的态势。上周，股票型ETF合计净流入资金2036亿元，刷新历史单周最高纪录，其中宽基指数ETF净流入1561亿元，仅沪深300ETF单品类净流入金额就接近400亿元。

　　消息面上，中国国新、中国诚通宣布大额增持股票资产，两家公司相关操作依托央行2024年创设的股票回购增持再贷款货币政策工具。2025年，央行将股票回购增持再贷款最长贷款期限由1年延长至3年，鼓励银行发放信用贷款，同时将上市公司回购增持股票的自有资金比例要求从30%下调至10%，并将中国国新、中国诚通等国有资本运营平台纳入支持范围。2025年，两家公司宣布拟使用该工具资金合计1800亿元用于增持上市公司股票。值得关注的是，2025年4月7日、8日，中国诚通连续表态“增持中国股票资产”“继续大额增持中国股票资产”；2025年4 月7日，中国国新表态“增持中央企业股票、科技创新类股票及 ETF”。此后，A股市场结束回调行情，开启持续一年多的上涨走势。此外，近期易方达、华夏等18家基金公司陆续向证监会递交主动ETF产品注册申请材料，标志着公募基金行业重大创新——主动ETF的落地箭在弦上。该创新顺应国际行业发展趋势，也为投资者提供了更为丰富的资产配置工具。

　　整体来看，A股本轮回调主要由外部输入性因素引发，属于估值层面的技术性调整，市场运行的基本面逻辑未发生改变。短期内，在政策工具的托底下，A股市场将企稳回升。而长期内，在科技创新、产业升级的支撑下，A股市场重心将进一步上移。