近日，北京双鹭药业股份有限公司（下称“双鹭药业”）发布了2026年上半年业绩预告，市场再度将目光投向这家曾以基因工程药物闻名的老牌药企。
公告显示，公司2026年上半年预计归属于上市公司股东的净利润亏损2.51亿元至2.69亿元，而上年同期为盈利1.21亿元，同比下滑307.36%至322.23%。基本每股收益预计亏损0.24元至0.26元。表面上看，近3亿元的金融资产公允价值浮亏是直接导火索；但更值得警惕的是，公司扣非净利润预计盈利280万元至400万元，维持微盈状态，但较上年同期2600.44万元的规模已大幅回落，同比降幅超过84%。
这也是继2024年、2025年连续录亏后，这家曾以基因工程药物闻名的老牌药企，在主业造血能力被集采持续挤压下的真实切面。
对此，和君咨询医药医疗事业部高级咨询师史天一在接受《华夏时报》记者采访时指出，双鹭药业营收已经连续四年下行，短期经营承压；叠加金融资产公允价值波动带来的浮亏扰动，公司当前处境面临考验。长期来看，复合辅酶品种具备恢复性增长潜力，RbTx抗体平台有望孵化1至3款具备市场竞争力的抗体药物，老年慢病领域的产品矩阵亦在逐步成型。然而，潜力能否兑现为可持续的现金流，尚需克服研发推进与市场导入的重重障碍。
炒股亏损
双鹭药业在公告中明确指出，报告期内归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降比例较大，系非经常性损益中交易性金融资产及其他非流动金融资产等公允价值变动所致。而正是这一项近3亿元的亏损，将整体财报拖入深渊。
对此，公司通过公告解释称，“主要是2025年10月在港交所上市的长风药业、轩竹生物股价波动较大所致”。这意味着，双鹭药业利润断崖式下跌的核心原因，并非来自药品主业的经营恶化，而是公司持有的金融资产公允价值变动所致。
据Choice金融终端数据，2026年上半年，长风药业、轩竹生物股价跌幅分别达到40%和81.09%。两只次新股的深度回调，直接吞噬了双鹭药业的账面利润。据财报披露，2025年1至6月，双鹭药业公允价值变动损益为1.10亿元，而2026年同期这一数字约为-3.10亿元，同比减少约4.20亿元。一增一减之间，仅公允价值变动一项就对公司利润造成逾4亿元的拖累。
事实上，这并非双鹭药业首次因金融投资引发业绩剧烈波动。在此前发布的一季报中，公司当期归母净利润亏损8611.44万元，同比下降287.33%，公司同样将原因归结为“持有的金融资产公允价值变动所致”。
记者检索发现，双鹭药业在二级市场的投资版图颇为广泛。据公司2026年6月在投资者关系管理信息中披露，公司持有的已上市股票包括在港股主板上市的长风药业（持股3.68%）、轩竹生物（持股0.34%），以及在A股上市的首药控股（688197.SH）（持股4.28%）、星昊医药（920017.BJ）（持股6.34%）、复星医药（600196.SH）（持股0.048%）等。彼时，公司表示，这些已上市股票未来会择机出售。
除上述因股价波动导致的账面浮亏，双鹭药业在2025年还遭遇了一桩更为严重的理财投资“爆雷”事件。年报披露，公司原持有理财投资因权益被侵害，已被公安部门刑事立案，案件正在侦查中。基于审慎性原则，公司已就相关资产计提减值损失共计6.11亿元。由于该投资持有期限已超过一年，已将其自“其他流动资产”重分类至“其他非流动资产”。
这笔巨额减值损失成为2025年公司巨亏3.47亿元的最大“元凶”。有市场分析人士指出，2025年是双鹭药业的“暴雷之年”。剔除这笔一次性损失后，公司主业层面虽同样承压，但亏损幅度远不及报表所示。由此可见，投资端的风险管控已成为双鹭药业不容忽视的隐患，既侵蚀了当期利润，也加重了历史负担。
主业承压
如果说公允价值变动和理财爆雷是投资端的“天灾”，那么主营业务的持续低迷则是公司自身经营面临的“人祸”。公司扣非净利润较上年同期大幅下降84.62%至89.23%，仅剩280万元至400万元。双鹭药业表示，扣非后净利润下降主要系报告期内公司主要产品价格持续下降，导致营业收入同比减少、毛利率下滑。
拉长时间轴来看，双鹭药业的营收已连续四年下滑。2025年年报显示，公司全年实现营业总收入6.24亿元，同比下降5.57%；归母净利润亏损3.47亿元，同比大幅下降368.77%；扣非归母净利润为-4613万元，同比下降156.03%。公司已连续两年亏损，2024年归母净利润亏损7406.57万元，2025年亏损扩大至3.47亿元。
从业务结构看，双鹭药业主营业务为医药行业，2025年实现收入6.12亿元，同比下降6.17%。分产品看，生物、生化药收入2.44亿元，同比下降12.08%；化学药收入3.61亿元，同比下降2.52%。分地区看，中南地区收入下降18.47%，华东地区下降11.25%，而东北和华北地区收入分别增长38.45%和23.15%。
毛利率方面，公司2025年毛利率为62.14%，同比下降8.57%；净利率为-55.83%，同比下降389.78%。对此，公司解释称，受行业政策调整、市场竞争等因素影响，部分产品单价较上年有所下降，导致相关产品销售毛利下降约10%。
面对主业与投资的双重压力，双鹭药业正在寻求突围。
在产品端持续发力，2026年已获得5个新产品批件，度拉糖肽注射液达到临床终点。6月25日，公司称收到硫酸镁钠钾口服用浓溶液（商品名：倍立清®）和达沙替尼片（商品名：欣复达®）的药品注册证书。公司表示，伏立康唑、丁二磺酸腺苷蛋氨酸等已成为销售主力，硝酸甘油喷雾剂正加速推广。
研发管线方面布局蛋白长效制剂、新型抗体、基因细胞治疗等前沿领域。公司正在建设的RbTx平台，未来将加速抗体药物的开发速度。公司计划用3至5年时间，以癌症免疫治疗和自身免疫性疾病的重要靶点为切入点，开发1至3个“重磅”抗体药物。
但对双鹭药业而言，转型之路道阻且长。一方面，新产品的市场培育和放量需要时间，短期内难以弥补传统产品因集采降价造成的收入缺口。另一方面，公司研发投入的下降，2025年研发费用同比下降22.87%、研发总投入同比下降40.59%，未来可能对创新管线的推进速度构成制约。如何平衡短期阵痛与长期布局，将是公司管理层必须直面的考验。
