2026世界人工智能大会（WAIC）上，具身智能展区的机器人演示吸引了一圈又一圈观众。在千寻智能展位旁，顺为资本合伙人耿益璇接受了中国财富网专访。

　　从武汉大学软件工程专业毕业后，耿益璇进入甲骨文工作三年，工作期间还攻读了斯坦福大学管理科学与工程硕士学位。2016年加入顺为资本后的十年间，他的投资主线始终锚定AI：从2016年的自动驾驶，到上一代AI“四小龙”，到2022年以来的大语言模型，再到当下的具身智能。

　　工程师出身的耿益璇，精准踩中了本轮AI热潮的节点。智谱、MiniMax、Momenta……这些近年来AI领域的明星项目背后，都有顺为资本和耿益璇的身影。在千寻智能的连续四轮融资中，顺为资本更是全程参与。

　　在千寻智能的WAIC展区，这位年轻的VC投资人就具身智能赛道的投资逻辑、行业格局与中国创业者的时代机遇，分享了他的长期观察。

　　“顺势而为”：在共识形成前下注

　　“我们机构的名字叫顺为，寓意顺势而为。”耿益璇这样解释公司的投资理念。

　　在他看来，每一个科技方向都必然经历一条曲线：从概念萌动，到舆论发酵，到泡沫堆积，再到泡沫破裂后的冷却期，最后在技术沉淀中迎来第二波浪潮。“对于早期投资人来说，最重要的是在共识建立之前就下注。但往往被大家忽视的是，当泡沫开始不及预期、质疑声四起时，作为投资人其实没有必要马上离场。应该认识到，任何一项技术都需要经历这样一个周期。很多时候，极好的投资机会反而出现在第二波。”

　　耿益璇以自动驾驶为例：2016-2018年大量资金涌入，2018年后行业迅速遇冷，到2019-2020年几乎无人问津。“但就在无人问津的时候，技术在量产辅助驾驶场景上找到了商业化空间。新能源车的爆发，拉动了自动驾驶的第二曲线。”

　　“所以VC投资本身就是抓住每一个技术脉动的节点，在合适的时候创造价值，也收获价值。”耿益璇说。

　　“认知+执行力”：十年AI投资的核心公式

　　十年投资生涯，耿益璇打磨出了一个核心判断框架：认知+执行力。

　　“认知，就是先于别人一步、先于行业一步，去洞察一件事。执行力，要求的是知行合一。看到了，还要发自内心地相信，这种信念要强到让你愿意全身心投入。只有做得足够快、足够好，才能持续保持领先。”

　　他认为，认知和执行是一个良性循环：“你比别人早一点认知，然后做得更快一点；因为你做得更多，所以又产生了新的认知；接着你又做得更快一点。最后才能达到领先。”他强调，“在今天这个充分竞争的创业市场上，不存在所谓的永久护城河。你必须比别人先看到、先做，再看到、再做，才能维持竞争力。”

　　具身智能：“从无共识走向共识”

　　“对于大语言模型，以2022年10月ChatGPT推出为节点，可以说进化方法论在那时候就收敛了：只要有足够多的GPU、海量的互联网数据、基于Transformer的模型结构，就一定能训练出一个具备泛化智能的语言模型。但在机器人领域，直到今天都还没有一个共识的方法论。所以一直会有新的公司出来说‘我想试试这个方法’，并且他们都能获得融资。”耿益璇表示，“未来当某个方法论被验证后，核心比拼的就是资源——谁的资金更雄厚、谁的执行力更强，赛道会随之快速收敛，头部效应显现。”

　　在他看来，整个具身智能赛道正处于“从无共识走向共识”的关键阶段。至于行业热议的“ChatGPT时刻”，耿益璇的表态比其他创业者更为审慎：“如果追求的是通用机器人‘什么都能做’，那确实比较漫长。因为AI与物理世界结合的复杂度，显著高于纯文本交互。但如果把目标定位为‘在特定任务上达到足够的泛化能力和极高的成功率’这件事情，在未来两三年内是比较确定会发生的。”

　　“中国并跑甚至超跑”，为什么这次不一样？

　　“过去十年的技术主题，比如自动驾驶、人脸识别、大语言模型、具身智能，或多或少都是美国率先孕育概念，我们再快速跟进。”耿益璇说，“但我们可以看到，那个窗口期正变得越来越短，可能只是几个月甚至个把月的差别。”

　　而在具身智能领域，情况有所不同。耿益璇表示，“这是为数不多的、无论中国还是硅谷创业者都有共识的领域，中国反而可能拥有更具差异化的竞争优势。”

　　原因在于，具身智能本质上是软硬件协同设计的领域。“掌控硬件的能力、快速迭代硬件的能力，对于实现更优的软硬件一体化系统至关重要。这恰恰是中国供应链的优势所在。”据耿益璇援引的数据，2026年上半年，国内有据可查的机器人及具身智能领域投融资总额达460亿元，同比增长约3倍。“我认为这是一个必要的泡沫。”耿益璇说，“泡沫带来了资金、人才和关注度，能推动技术快速成熟。但从今年年中开始，市场正在逐渐回归理性。”

　　耐心资本：一轮一轮叠加的笃定

　　在具身智能这个长周期赛道上，“耐心”是投资人最稀缺的品质。

　　“风险投资最大的优势，在于其相对的耐心。”耿益璇说，“我们的基金拥有10年甚至12年的生命周期，所以我们并不要求在特定的时间点交出成绩单。”

　　但这种耐心并非被动等待。“一轮一轮地追加投资，肯定是因为见证了团队的进展，从而更加笃定地相信这个团队。”耿益璇以宇树科技为例。2020年顺为资本投资宇树科技时，宇树科技主攻机器狗。“我们认为机器人要变得更有用、更可用，需要更高的自由度和更多的关节。宇树当时做的机器狗，正是多自由度机器人的典型代表，且起步早、技术好。所以我们投了它。”

　　从宇树科技到千寻智能，投资逻辑一脉相承。耿益璇认为，“优秀的创业公司，你是一定会有感觉的。它一定会刷新你的认知，而不是需要你去用固有认知推动它。”

　　千寻智能：为什么“难而正确”？

　　顺为资本对千寻智能的投资，贯穿了这家公司从成立至今的几乎全部融资轮次。

　　对于这家被外界称为“难而正确”的公司，耿益璇是这样评价的：“正确，是因为从一开始他们就坚信软硬件深度耦合，相信数据驱动；难，是因为既要做模型，也要做硬件；而且因为相信数据驱动，还需要探索不同的数据采集方法，甚至为这些方法专门开发和迭代采集硬件。每一件事都不容易。”

　　为何笃定？耿益璇给出了三层逻辑。

　　第一层是认知匹配。“千寻的创始人兼CEO韩峰涛，是我们之前投的一家公司的联合创始人。他在工业机器人领域深耕多年，是上一代机器人从业者中最早拥抱具身智能新范式的人之一。团队又引入了联合创始人高阳，补齐了在AI理论高度和技术实践上的短板。”

　　第二层是知行合一。“AI领域公认的数据金字塔结构——既要追求泛化能力，需要极其多样但天然质量不高的数据；又要解决特定问题、达到极高成功率，需要任务相关的高质量数据。千寻很早就认同这一点，并在过去两三年里，每一步都走得扎实。”

　　第三层是结果验证。“宁德时代电池工厂的无差错操作，Spirit VLA大模型在国际权威榜单中持续领先……这些都是站在两三年前可以预见、但千寻团队率先将其变为现实的成果。”

　　谈到具身智能的天花板，耿益璇引用了韩峰涛的一个类比：“具身智能是一个‘手机出货量乘以汽车客单价’的生意。手机是全球数十亿台的体量，均价几千元；汽车出货量没那么大，但单价十几二十万元。具身智能既是每个人都需要的东西，拥有手机的普及度；同时其复杂度和商业价值又足够高，拥有汽车的客单价属性。理论上，这是一个比手机和汽车市场加起来还要大的赛道。”

　　“仰望星空，脚踏实地”

　　采访接近尾声，中国财富网请这位专注AI赛道的投资人给具身智能领域的创业者们说一句话。

　　思考了一下，耿益璇说：“仰望星空，脚踏实地。”

　　他解释：“这个领域的天花板极高，你应该去追求更强的智能。但同时，工程落地非常艰难，你必然会受限于物理世界的各种不确定性。所以这个行业的成功者，既要抬头看路，又要脚踏实地去处理那些繁杂琐碎的难题。”

　　“我们顺为内部总说，创业者是最伟大的人。他们的实践，才是真正把不可能变成可能的源头。”耿益璇进一步说，“作为投资人，我们能做的，就是在合适的时候，将资源倾斜给那些本就具备潜力的团队，然后耐心地等待他们将不可能变成可能。”