近日，顺丰控股2025年第1期A股股份回购方案已正式实施完毕，累计耗资约59.99亿元，回购公司总股本的3.04%。虽然公司在回购期间两次加码回购金额，然而，从2025年4月回购计划发布至回购结束，公司股价累计下跌约19%。

　　而这也将公司估值带至明显的低位，截至7月22日收盘，公司市盈率（TTM）为15.77倍，在近5年处于2.8%的分位数水平。同时，公司业绩仍延续增长，6月供应链及国际业务收入更是增长近25%。而多家券商研报显示，在“反内卷”下，行业盈利水平也持续修复。

　　60亿元回购火力全开，估值回落至低位

　　2026年7月21日盘后，顺丰控股公告其2025年第1期A股回购方案实施完毕，在2025年9月3日至2026年7月21日期间，公司通过集中竞价累计回购A股1.6016亿股，占总股本3.04%，平均成交价37.46元/股，最高42.23元/股，最低33.50元/股，成交总金额约59.99亿元。

　　回溯来看，公司最初于2025年4月28日公布回购方案，回购资金总额不低于5亿元、不超过10亿元，回购用途为股权激励。此后，公司两次大幅加码回购计划金额。先是在2025年10月30日将回购股份的资金总额由“不低于人民币5亿元且不超过人民币10亿元”调整为“不低于人民币15亿元且不超过人民币30亿元”。后在2026年3月30日，公司将回购金额进一步提升至“不低于人民币30亿元且不超过人民币60亿元”，回购用途也由股权激励变更为注销并减少注册资本。

　　然而，从2025年4月28日回购计划首次公布至2026年7月21日回购完成，期间顺丰控股A股股价累计下跌约19.06%。

　　不过，股价的下跌也将顺丰的估值带至较低位置。截至7月22日收盘，公司的市盈率（TTM）为15.77倍。而这一估值在公司历史估值中相对罕见，处于公司近五年市盈率（TTM）2.8%的分位，也就是说，公司当前的市盈率（TTM）低于过去五年中97.2%的时间。

　　公司6月供应链及国际业务收入增长近25%，“反内卷”下行业盈利持续修复

　　实际上，顺丰控股当前业绩仍呈现增长态势。2026年一季度，公司实现营业收入741.42亿元，同比增长6.14%；实现归母净利润25.26亿元，同比增长13.05%。

　　而顺丰控股披露的6月份的经营简报显示，公司2026年6月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为人民币278.80亿元，同比增长6.19%。其中速运物流业务营业收入同比增长0.28%、单票收入增长5.41%，供应链及国际业务营业收入同比增长24.97%。

　　顺丰控股称，在速运物流业务方面，公司2025年以来推进“激活经营”机制，业务量实现较高增速，推动网络产能提升及模式优化。为进一步优化业务结构，公司于2025年第三季度推出“激活经营”进阶机制，由规模驱动进阶为价值驱动，逐步动态调优市场策略，保障业务高质量增长。得益于经营策略有效落实，公司业务结构持续向好，速运物流业务单票收入已连续四个月实现同比回升。同时，公司供应链及国际业务收入同比增长24.97%，第二增长曲线动能持续释放。

　　实际上，顺丰控股速运物流业务单票收入已连续四个月实现同比回升，这或得益于快递行业的“反内卷”。

　　对此，国盛证券研报显示，“反内卷”政策持续显效，快递行业均价同比增长，6月行业单票收入为7.77元，同比增长3.8%。下半年“反内卷”政策持续深化，旺季涨价及社保成本传导将为价格提供持续支撑，单价或延续同比增长态势。财通证券研报显示，在快递行业“反内卷”的持续推进下，成效显现，快递公司业绩普遍修复。

　　华泰证券研报显示，中长期来看，《扩大消费“十五五”规划》提出2030年社会消费品零售总额达到60万亿元，对应2025~2030年社零CAGR约3.7%，消费扩容仍有望支撑快递需求持续增长。当前申万快递行业PETTM仍处在过去十年0.7%分位数，华泰证券认为年内行业价格底部仍有支撑，盈利修复趋势未改。