上证报中国证券网讯继3个月期买断式逆回购净投放2000亿元、6个月期买断式逆回购净投放5000亿元，中期借贷便利（MLF）净投放1000亿元……7月三个主要的中期流动性管理工具全面恢复净投放。

　　央行7月23日公告，为保持银行体系流动性充裕，7月24日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。

　　“这是连续第三个月加量续作，加量规模较上月低1000亿元，基本符合市场预期。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，考虑到7月两个期限的买断式逆回购合计加量续作7000亿元，7月中期长流动性操作合计净投放8000亿元，扭转了此前连续4个月缩量的情况。

　　与6月相比，MLF净投放规模减少了1000亿元。对此，中信证券首席经济学家明明表示，本月两个期限买断式逆回购操作规模较高，7月中下旬存单利率中枢较为稳定，或表明商业银行长期负债压力稳健，因此MLF净投放规模较6月减少。

　　招联首席经济学家董希淼认为，7月买断式逆回购、MLF等工具为银行体系注入了可观的中长期流动性。这主要是为了对冲三季度政府债券加速发行、跨月资金需求上升、税期扰动等因素带来的资金缺口，保持流动性充裕，维护金融市场平稳运行。

　　7月，市场利率回升，流动性边际收紧。DR001、DR007升至1.4%的政策利率附近。截至7月23日收盘，DR001、DR00加权利率分别为1.3618%、1.3923%。1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也有一定幅度上行。

　　“这意味着前期市场流动性偏松局面有所改变，7月中期流动性恢复净投放，有助于保持流动性充裕，避免市场利率过度上行，进而稳定市场预期。”王青表示，从已公布的发债计划看，7月政府债券净融资将显著放量，本次操作有利于支持政府债券顺利发行，体现货币财政政策协同。

　　展望未来，董希淼表示，考虑到8月MLF到期量将进一步增大，而且政府债券供给压力不减，预计央行将继续采取“MLF+买断式逆回购”加量续作的方式进行对冲，不排除三季度择机实施降准以替代部分高成本负债的可能性。

　　“从近期经济走势看，三季度宏观政策逆周期调节力度或有所加大。”王青认为，这意味着未来包括MLF在内的中期流动性管理工具有望持续加量续作，支持政府债券发行和银行配套信贷投放。这也是下半年货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。