近日，公募基金二季报披露收官，基金的调仓换股路径随之浮出水面。二季度，公募基金重仓股迎来大调整：AI产业链霸榜，消费、金融、港股互联网则集体“退场”。极致行情之下，记者留意到，部分主题基金追逐热点，风格漂移顽疾凸显。展望后市，AI行情将如何演绎？面对基金的风格漂移，投资者又该如何应对呢？

　　十大重仓股大洗牌 AI产业链霸榜

　　二季度，公募基金重仓股格局大洗牌，AI产业链核心股票成为重仓领域，消费、金融、资源周期、港股互联网等传统核心资产则集中退出十大重仓阵营。Choice数据显示，在2026年二季度基金重仓股持股总市值TOP10中，中际旭创成为公募基金第一大重仓股，共2708只基金重仓持有该股，持股总市值2619.05亿元。新易盛、寒武纪分别以持股总市值2065.91亿元、1331.73亿元位列二位、三位。值得关注的是，贵州茅台跌出公募基金重仓股TOP10，出现了“消费股缺席公募前十大重仓股”的罕见现象。

　　这波极致抱团藏着两层信号：丰德集团旗下黑崎资本研究所所长贾小龙分析，一方面，反映了机构对AI产业景气度的共识，也推升了科创50、创业板指大幅领跑，市场分化显著加剧。另一方面，机构共识并非铁板一块，科技内部也在向光模块、存储等更细分方向迁移。

　　随着季报完整披露，不少散户直接把公募重仓名单当作“抄作业”指南。有金融业内人士提醒，不建议投资者盲目布局这类机构极致抱团的个股，抱团股上涨行情凌厉，但资金一致性极强，一旦机构集中兑现离场，股价极易出现快速大幅下跌，波动风险极高。“与其盲目追逐热门重仓股，不如在科技主线中挖掘尚未被充分定价的细分环节，并保留均衡配置，防范风格极致反转时的波动。”贾小龙说。

　　长期看好AI发展短期警惕估值泡沫等风险

　　透过二季报，可一窥基金经理对后市的最新研判。记者梳理发现，不少知名基金经理在二季报中，阐述了对科技行情的最新展望。基金经理们的共识逐渐清晰：长期看好AI产业的发展趋势，但需警惕估值泡沫、板块波动等风险。

　　今年“站在光里”的财通基金的基金经理金梓才，管理的多只产品上半年收益均实现了翻倍增长。“为了适应供应链的新变化，我们将有限的组合仓位进一步配置到出现紧缺环节的行业中去，包括被动元件中的MLCC、PCB上游等各个紧缺物料方向。”金梓才在二季报中透露。

　　下一阶段，金梓才表示，会进一步跟紧产业趋势，对其他受益于AI需求拉动的紧缺方向维持配置比例。目前这种紧缺可能会持续较长时间，短期可能很难得到根本性解决。AI产业趋势虽长期向好，但上游紧缺环节的价格弹性具有周期性，板块波动难免加大。

　　长期重仓白酒股的顶流基金经理张坤，二季度罕见调仓，旗下有产品的重仓股调入了AI科技标的。易方达基金经理张坤在二季报中表示，大模型能力的提升和带来的生产力进步都是真实的，算力的供不应求也同样是个事实。然而，从长期来看，供不应求与算力的保有量而非增量相关，供不应求更多反映的是过去AI累计的资本开支不足，而非2026年的资本开支不足。然而对于硬件公司来说，属性依然是耐用品，业绩与每年的资本开支金额相关。即使云厂商每年的资本开支不增长，累计的资本开支也会使存量算力继续增长若干年，供应紧张也会得到缓解。

　　“展望三季度，市场将再平衡，二季度极端分化的行情不可持续。”兴证全球的百亿级基金经理谢治宇表示，高度认可和看好AI的产业发展趋势，海外巨头动态调整投入节奏，是正常的商业决策，并不意味着AI发展趋势已经见顶，也不意味着海外资本开支增长会戛然而止。

　　然而，对于二季度市场热情追捧的AI通胀链条，谢治宇认为，对于当前紧缺环节，给予一个很高的远期价格预期和远期估值，是十分危险的，参考上一轮新能源扩产周期，股价的拐点往往会领先于基本面价格拐点。参考过去众多行业的发展历程，基础设施成本的下降，才能促进新技术新应用的普及和产业规模扩张，上游过度涨价将对下游应用推广造成反噬。

　　部分基金追逐热点仍在“挂羊头卖狗肉”

　　在科技赛道火热、行业轮动加快、管理人面临业绩排名压力等多重因素影响下，部分基金出现了明显的风格漂移。

　　所谓风格漂移，简单来说，就是基金的实际持仓与产品名称、合同约定的投资方向出现了显著偏离，发生了“挂羊头卖狗肉”的情况。比如，一只名称中带有“消费”字样的基金，如果重仓股大部分是科技股，则发生了风格漂移。

　　记者梳理二季报，乱象一目了然：国投瑞银基金的信息消费灵活配置基金，投资策略是精选信息消费主题及其相关行业中的优质上市公司，但该基金二季度末前十大重仓股是新易盛、寒武纪、中际旭创等热门科技股。

　　华银外延增长主题基金名称突出“外延增长”，本应聚焦并购重组、成长扩张，但二季度末，该基金前十大重仓股高度集中在电子行业，包含京东方A、中际旭创、长光华芯、新易盛等科技个股，与基金“外延增长”的产品定位严重偏离。此外，截至二季度末，该基金规模仅0.21亿元，处于清盘边缘。

　　前海开源沪港深乐享生活基金在二季报中提到，该基金重点关注有利于提升民众健康生活及文化娱乐质量方面的行业和个股。从持仓来看，二季度末该基金前十大重仓股均为A股热门科技股，偏离该基金的投资方向。

　　金信基金旗下金信智能中国2025灵活配置基金主打智能化产业投资，但二季度末，该基金的前十大重仓股中包含7只银行股、1只保险股，金融行业占比超40%，另2只个股京东方A和中芯国际则分别属于光学光电子、半导体赛道。

　　基金风格漂移既易催生板块泡沫、放大市场波动，也让投资者被动承担额外风险。针对广受诟病的基金风格漂移乱象，6月12日，中基协发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，进一步规范公募基金的主题投资风格管理，保护投资者合法权益，新规将于12月1日正式施行。

　　“当前公募行业整体投资纪律持续规范，大范围风格漂移已明显减少，仅少量产品出现阶段性持仓偏离合同约定投资方向的情况。”苏商银行特约研究员武泽伟观察道。

　　【建议】

　　定期跟踪报告关注业绩与基准的偏离度

　　对于投资者而言，如何识别和应对基金“风格漂移”？武泽伟建议，投资者要定期跟踪产品报告中的行业配置与个股持仓结构，持续对照产品设立之初划定的投资范围与运作定位，并关注业绩与基准的偏离度，偏离过大往往意味着风格已走形。

　　对频繁风格漂移的基金，贾小龙建议，投资者需保持警惕，优先选择投资理念稳定、能穿越周期的管理人。此外，切忌押注单一赛道，可通过指数基金与主动基金搭配构建组合，降低对个别基金经理风格切换的依赖。