日韩股市再遭猛烈抛售。

　　7月24日，日韩股市开盘后，各大指数全线杀跌，日经225指数一度大跌超1800点，韩国KOSPI指数大跌超3%，存储芯片巨头SK海力士、三星电子均大跌超4%。

　　消息面上，韩国金融服务委员会24日发布声明称，韩国将把针对散户投资者交易单一个股杠杆ETF的更严格存款额要求提前至7月31日实施，较原定的8月实施时间提前，存款额要求由1000万韩元提高至3000万韩元，且为现金形式。

　　日韩股市开盘大跌

　　北京时间7月24日早间，韩国股市开盘后，韩国KOSPI指数直线跳水，截至8:30，跌幅达3.35%。权重股方面，SK海力士、三星电子均跌超4%。日本股市亦大幅走弱，日经225指数大跌2.82%。日本芯片相关股票大幅下跌，爱德万测试、软银集团大跌超6%，铠侠股价跌超4%。

　　隔夜美股市场全线重挫，截至收盘，纳指大跌2.15%，标普500指数大跌1.21%，道指跌0.97%。大型科技股普跌，特斯拉暴跌超14%，谷歌A大跌超7%，亚马逊跌超4%，Meta跌超3%，微软跌超2%，英伟达、苹果跌超1%。美股芯片股多数走低，费城半导体指数收跌0.54%。

　　当地时间7月24日，韩国金融服务委员会发布声明称，韩国将把针对散户投资者交易单一个股杠杆ETF的更严格存款额要求提前至7月31日实施，较原定的8月实施时间提前，存款额要求为3000万韩元，且为现金形式。现金存款要求由1000万韩元提高至3000万韩元；股票、ETF和债券将不再计入最低存款额。

　　新规适用于购买韩国国内及海外上市的单一个股杠杆ETF。7月31日前未能完成系统升级的公司将被建议限制这种产品的新交易。

　　值得注意的是，在监管收紧杠杆交易的背景下，追逐风险的韩国散户投资者正涌向差价合约（CFDs）。

　　根据韩国金融投资协会的数据，截至7月20日，韩国综合KOSPI指数的CFDs持有量在过去一年中跃升了近三分之二，达到约3.3万亿韩元，接近峰值，其杠杆率可能高达2.5倍。

　　在单一股票层面，过去一年的资金流向追踪了市场的明星股：SK海力士的CFDs持有量飙升了近2500%，达到2350亿韩元；三星电子的CFDs持有量跃升了五倍，达到2170亿韩元。

　　CFDs是一种以资产价格变化差额进行结算的金融衍生品，交易者无需实际持有标的资产即可参与市场涨跌，被广泛应用于股票、外汇、指数、大宗商品以及加密货币市场，并通常结合杠杆机制放大交易敞口。

　　有分析师警告称，CFDs与单股杠杆一样，会增加整体杠杆率，增加系统性风险，如果投资者被迫平仓，可能会放大波动性。

　　套利渠道被锁死

　　值得一提的是，隔夜美股盘中，SK海力士ADR一度大幅拉升，最高涨超7%，最终收涨2.56%。

　　周三数据显示，SK海力士ADR溢价率仍高达33%，此前甚至一度飙升至51%。但受限于2.5%的严苛转换上限，跨市场套利通道已被锁死。

　　韩国证券登记结算机构（KSD）CEO Rhee Yunsu明确表示，SK海力士已将可转换为ADR的韩国本土股票总量限制在总股本的2.5%。

　　Rhee Yunsu指出，随着SK海力士在7月10日完成规模达265亿美元的ADR发行，这一上限实际上已被占满。这意味着，除非现有的美股ADR持有者主动将其头寸转换回韩国本土股票，释放出额度，否则外部投资者无法将手中的韩股包装成ADR在美股抛售。

　　对于寄希望于通过“低买韩股、高卖ADR”来抹平价差的套利交易员来说，这无疑是个沉重打击。

　　目前SK海力士的处境与芯片代工巨头台积电类似。长期以来，台积电的ADR虽然可以单向兑换回台股普通股，但从普通股向ADR的转换却受到严格管控。

　　这种结构性的“不对称”导致台积电ADR长期处于溢价状态。据统计，过去五年中，台积电美股较其台股的平均溢价率约为12.6%。SK海力士此次采取类似的限制措施，或许预示着其美股溢价也将进入“长期化”阶段。