7月22日，企查查显示，晶科能源（海宁）有限公司（海宁晶科）发生工商变更，新增一轮20亿元的融资，投资方为招银投资、兴银投资、中邮投资，三者分别为招商银行、兴业银行、邮储银行旗下AIC公司。海宁晶科为科创板上市公司晶科能源（688223.SH）的控股子公司。

　　相较于五大行AIC整齐划一地现身于长鑫科技和长江存储等大型IPO中，成立尚不足一年的股份行AIC在投资打法上别具一格，它们更倾向于投资上市公司的子公司，参与其增资扩股项目。

　　据21世纪经济报道不完全统计，截至目前，招银投资、兴银投资、信银金投已合计完成对逾10家上市公司子公司的投资。

　　多位分析人士向记者表示，相较于未上市公司股权，财务透明度更高的上市公司子公司股权更契合银行系资本稳健审慎的风险偏好。同时，作为新设机构，股份行AIC当前首要任务是稳妥推进债转股主业，在此基础上再行拓展股权投资。

　　招银、兴银、中邮AIC联手布局光伏赛道

　　海宁晶科本轮增资扩股早在一个月前发布预告。

　　6月13日，晶科能源发布公告称，控股子公司海宁晶科与兴银投资、中邮投资、招银投资签署增资扩股协议，三方合计以现金增资20亿元，并取得海宁晶科增资后17.9260%的股权。

　　上述增资计划最早在今年年初公布。今年1月，晶科能源发布公告称，拟引入战略投资者，各方拟对海宁晶科合计增资不超过30亿元，增资款项主要用于海宁晶科偿还金融负债、经营性负债，公司就本次增资放弃优先认购权。

　　7月22日，工商信息的变更标志着这笔资金已经到账。

　　同日，晶科能源发布的增资完成公告显示，海宁晶科已收到本次战略投资者增资款20亿元，并完成了本次增资扩股事项的工商变更手续。目前，晶科能源直接及间接持有海宁晶科75.0045%股权，海宁晶科为公司控股子公司，仍将纳入公司合并报表范围。

　　另据工商变更信息，7月18日，海宁晶科注册资本由约35.7亿元增至约43.5亿元。

　　公告还披露了海宁晶科的最新估值。公告显示，综合考虑海宁晶科市场竞争力以及增资扩股过渡期损益等因素，经与战略投资者协商，确定本次增资扩股前海宁晶科股权估值为91.57亿元。

　　记者注意到，兴业银行和招商银行对晶科能源均有全行层面的系统性布局。

　　在2022年晶科能源上市前，兴业银行就通过旗下兴睿和盛、嘉兴晶能等风投基金持有了晶科能源约3%的股权；后来，兴业银行上海分行助力晶科能源在科创板上市，募集资金100亿元；同年9月，兴业银行与晶科能源、晶科科技签署全面战略合作协议。晶科能源和晶科科技归属于同一实控人，各自独立运营。

　　招商银行方面，除了本次通过招银AIC参与海宁晶科增资外，另据7月17日消息，招银国际作为独家全球协调人及绿色顾问，招商银行上海分行作为备证银行，助力晶科电力（香港）（发行人）和晶科科技（担保人）发行1亿美元绿色备证债券。

　　股份行AIC为何独爱子公司

　　在年内两起市场高度关注的存储公司IPO中，五大行旗下AIC悉数参与。在长鑫科技、长江存储的招股书中，农银投资、建信投资、工融金投、中银资产、交银投资无一缺席。

　　尽管招商银行亦现身长鑫科技的投资人名单，但并未通过旗下AIC参与，而是选择通过招银云亭出资，间接持有长鑫科技的9.52亿股股份。招银云亭实际上是招行另一子公司招银国际设立的风投基金。

　　这反映出，成立不足一年的股份行AIC，其经营思路或许与国有大行AIC存在差异。

　　自去年末兴银投资、招银投资、信银金投相继开业以来，不到一年时间，三家股份行AIC密集出手，投资足迹遍及新能源、新材料、半导体等战略性新兴产业，且集体瞄准上市公司子公司，目前合计完成此类投资已超10笔。

　　7月23日，某股份行科技金融人士向21世纪经济报道记者表示，银行AIC需要上市公司的“隐性兜底”，因为其信息透明度远高于一般的民企，现金流也更稳定。

　　“银行AIC很少像一般的市场化VC那样寻找科创中早期的项目，它们看中的子公司大多是母公司的核心业务增长板块。”他表示。

　　该人士进一步指出，国有大行AIC成立较早，已积累丰富的直投经验，参与大型IPO并不意外；而新设股份行AIC往往需优先完成债转股等主营业务，在完成规定投放后，再逐步拓展股权投资业务。

　　具体来看，成立最早的兴银投资案例最为丰富。截至目前，兴银投资已投资盛新锂能（002240.SZ）子公司致远锂业5亿元、金发科技（600143.SH）子公司江苏金发3亿元、东阳光（600673.SH）子公司东阳光氟7亿元、雅克科技（002409.SZ）子公司科美特2亿元、龙佰集团（002601.SZ）子公司佰利联新材料2.3亿元。今年6月，兴银投资参与赣锋锂业（002460.SZ）子公司赣锋锂电增资10亿元，以及晶科能源（688223.SH）子公司海宁晶科增资约10亿元。

　　招银投资首单投向长安汽车（000625.SZ）子公司深蓝汽车，投资5亿元，而后联合多家AIC以8亿元增资特变电工（600089.SH）子公司准能化工。今年6月，招银投资再次出资约5亿元入股晶科能源（688223.SH）子公司海宁晶科。

　　信银金投开业后不久，即向港华智慧能源（01083.HK）旗下深圳港华顶信清洁能源有限公司投资6442.34万元，持股49%，成为第二大股东，又以2.2亿元参与龙佰集团（002601.SZ）子公司佰利联新材料增资，再以4亿元入股特变电工（600089.SH）子公司准能化工，并与兴银投资联合推进雅克科技（002409.SZ）子公司华飞电子增资，合计出资4.1亿元。今年6月，信银金投与兴银投资、中邮投资联合向华友钴业（603799.SH）控股子公司广西华友新材料增资26亿元。

　　成立最晚的中邮投资的投资偏好更接近于其他股份行AIC。中邮投资除了携手多家股份行AIC参与华友钴业、晶科能源旗下子公司的增资外，还在今年6月联动邮储银行福建省分行，落地了其首笔市场化债转股项目，专项向莆田当地一家再生新材料龙头企业投放4亿元资金。

　　在退出路径上，一位GP机构人士向21世纪经济报道记者表示，此类上市公司子公司项目可通过“上翻”退出（子公司股权置换为母公司股权），路径相对稳定。银行AIC主业为债转股，倾向于投资体量较大、资产负债率在一定水平以上的公司。

　　上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚向21世纪经济报道记者表示，目前股份制银行AIC投资呈现出落地速度快、聚焦战略性新兴产业、投资标的偏好优质上市公司子公司等特点。尤其是在标的选择上，优质上市公司子公司的资产财务透明度高、业务边界清晰且母公司实力雄厚，能有效降低银行系资本的投资风险，体现出股份行AIC在起步阶段“稳中求进”的风险偏好和业务拓展策略。