21世纪经济报道记者陈浮生

　　7月份的行情反复中，极易触动的投资人情绪，与市场合规性管理交织，过往“你好我好大家好”的荐股舆情风波接踵而至。

　　首当其冲的是知名经济学家任泽平。近日，其一名付费学员因炒股爆仓亏损超千万元，在会员群内情绪失控，相关言论截图引发全网热议。

图/网传任泽平学员言论截图

　　风波发酵后，相关社群被解散。任泽平方面发文澄清称：“该学员事后也承认，我们没有明确说过看好哪只股票或建议买入，该学员自行配置标的和加杠杆。团队从不推荐个股，所有商品页面都有明确说明：课程侧重于宏观分析，不涉及个股推荐和具体操作指导。”

　　21世纪经济报道记者就此联系了任泽平本人，截至发稿未获回复。

图/任泽平公众号“泽平宏观”7月19日声明

　　任泽平“学员爆仓风波”将财经知识付费中“软性荐股”与“知识分享”的灰色地带推至台前。近期多名“网红分析师”引发的争议，同样指向了卖方行业类似的合规盲区。这种乱象并非首次上演，早在2015年便有“雪球财经大V翻车潮”。

　　在A股更为广阔的荐股生态中，这一模糊地带正在引发多重风险。面对乱象，监管破局势在必行，一场针对财经大V的专项“清朗行动”已全面展开。

财经知识付费模糊合规边界

　　公开信息显示，任泽平素有“网红经济学家”之称，曾先后担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任、国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师等职务。2014年，他曾凭借“新5%比旧8%好，5000点不是梦，改革牛”等观点名声大噪。

　　2022年起，他全面转向自媒体与知识付费商业化运营。第三方数据平台显示，2026年开年以来，其在抖音单平台售价2980元的年度会员累计销量超8800份。若按照商品标价2980元计算，保守估计收入超2622万元。

　　事实上，近年来有不少和任泽平类似的资深金融人士入局知识付费，其中不乏曾担任卖方首席经济学家、首席分析师的从业人员。

　　例如，知名策略师洪灏上线年费899元的知识星球付费订阅栏目，内容侧重实时市场观察，栏目订阅须知载明所有内容仅为观点交流，不构成投资建议；半夏投资创始人李蓓则推出了定价12888元的线下投资课，承诺课程收入将全部捐给慈善基金，并强调“不会开设知识星球或付费微信群，不点评短期行情、不推荐股票”。

　　然而，任泽平“学员爆仓风波”折射出部分财经大V依靠“情绪变现”搭建商业模式的脆弱性。在市场波动与合规约束的双重考验下，这类商业模式的风险将被彻底放大。

　　不少财经大V刻意制造市场焦虑，将宏观判断、产业观点及投资方法包装成“知识分享”，对缺乏独立研判能力的散户形成心理诱导。其变现路径高度同质化：先在公域平台晒实盘或者发布情绪化内容塑造专业人设，积累信任；再将流量导流至知识星球等私域社群，转化为付费会员，从而实现变现。

　　这种模式极易滋生合规盲区。正如21世纪经济报道此前在《营销新规倒计时100天财经大V、行业机构合规拉锯》中调查发现，方正证券前分析师谭珺在转型自媒体后，开设了年费1333元的个人知识星球，不仅发布研报，还定期推荐个股组合。这种在付费社群内直接荐股的模式，引发了强烈的合规争议。当在职机构人士通过“私人联系”进入这些半公开的第三方平台交流观点时，其发言内容往往难以纳入所在机构的合规管理体系，极易成为利益输送或变相网络营销的合规盲区。

　　值得注意的是，除了选择入局知识付费的资深金融人士，另一类仍供职于券商机构的卖方研究人员，近年也频频试图打造流量影响力以反哺业务。相较前者，他们的言论持续受到机构内控与行业自律规则约束，操作边界更为狭窄，也更容易陷入合规争议。

　　具体而言，在公募基金费率改革、交易佣金持续下行的背景下，以分仓佣金为核心收入的券商研究所营收承压。在“派点内卷”之下，部分分析师选择使用“网红化”打法，利用简短口号、情绪化表达，乃至违规“小作文”荐股，以博取关注度。

　　近期，便有多名券商网红分析师接连陷入舆论风波。

　　历经多轮舆情后，某券商计算机首席分析师执业资质调整，登记类别由“证券投资咨询（分析师）”变更为“一般证券业务”，工作权限大幅收窄。

　　该分析师回应称，协会有暂时变动，工作依然是带计算机团队正常展业。该分析师曾在6月陷入多重争议，如遭客户质疑在AI板块“低位缄默、高位密集唱多”，研报被上市公司证代公开质疑，在社交平台意外暴露个人买卖记录等。

流量、资本，商业闭环诱惑

　　无独有偶。日前市场就流传另一位有着“A股最强带货女王”之称的券商电新首席分析师“吹票被罚8亿元”的不实传闻。

　　根据21世纪经济报道记者了解，其所在券商对外澄清该消息不实并已报案，该分析师目前在职状态正常。不过，其发布的赛道梳理内容多次牵动板块情绪、影响个股走势，甚至形成了“概念股”。

　　“概念股”可不止是舆论的喧嚣，还有动辄大规模腾挪、炒作，庞大的利益分割。

　　也是因此这类“观点带动股价”的市场现象背后隐藏的合规隐患持续引发行业探讨。

　　在一系列舆情事件中，“网红”标签非但未能筑牢专业声誉的护城河，反而沦为舆论风险的放大器。当流量反噬专业，透支的不仅是个人的职业前途，更是卖方研究行业赖以生存的信任基石。

　　回顾A股历史，财经大V“荐股产业链”的轮回与反噬从未停歇。

　　2014至2015年杠杆牛市阶段，雪球涌现一批凭借短线、高杠杆交易实现收益翻倍的股票财经大V，亮眼实盘收益吸引海量散户跟风操作。2015年6月A股见顶调整，一众牛市“造神”的财经大V批量爆仓、人设崩塌，引发了市场标志性的“雪球财经大V翻车潮”。

　　此次事件让市场首次正视“网络实盘晒单”的系统性风险，倒逼相关平台完善实盘核验与提示规则，也给盲目追随财经大V的投资者敲响了警钟。

　　近年来，随着短视频和私域社群的兴起，财经大V的变现路径逐渐演变为“公域、私域转化、贩卖赛道信仰”，而且引发的社会影响，也更广泛、更具备社会学视角的典型性。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，当前财经大V的运作是“注意力资本化”的典型样态。该模式的核心是构建一套“信任变现”的商业闭环，其主流模式呈现“前台表演—后台变现”的双层结构。

　　他指出，财经大V相关违规操作的监管难点根植于数字平台的“私域公共化”悖论，本质上是“私域”特性对传统监管框架的穿透性挑战，也源于“软性荐股”与“知识分享”的边界模糊。

　　首先是行为定性难，在私密社群中，“投资建议”被巧妙伪装成“心得分享”和“情绪共鸣”，主观意图认定困难；其次是发现与取证难，付费墙和封闭交流构成了信息屏障，外部监管难以实时触及；最后是平台责任界定难，平台常以“技术中立”和“用户自发”为由规避审查责任，且其商业利益与活跃财经大V生态深度绑定，导致自律动力不足。这使得私域成为无证荐股、操纵市场等行为滋生的“灰色飞地”。

　　21世纪经济报道此前曾在《25元批发“股神”，起底财经大V知识付费生意经》一文中深度剖析过这门“情绪生意”的隐秘角落。

　　记者调查发现，不少所谓的“财经大V”不仅缺乏相关资质，甚至可能连晒出的投资“战绩”都是靠着25元购入的交易模拟器软件“一键生成”的。为了绕过平台审核，部分财经大V将具体的股票推荐隐藏在PDF、Excel等附件中，或通过“语音讲解”“代号”指代个股等方式传递敏感信息。更有甚者，在私域社群中提供“情绪辅导”，将粉丝的“抱团取暖”转化为流量变现的筹码。

监管正在建立清晰的合规边界

　　面对乱象，监管破局已势在必行，一场针对财经大V的专项“清朗行动”早已全面展开。

　　2025年12月，国家网信办会同证监会深入整治涉资本市场网上不实信息，依法处置一批炮制谣言、非法荐股的账号，包括“天津股侠”“八姐无敌”“投行那些事儿”“爱在深秋-郑老师”等。这些账号有的散布涉资本市场监管政策谣言；有的炒作股市走势，随意预测涨跌，博取流量；有的非法推荐股票，谋取利益，均被依法处置。

　　今年1月，知识星球、雪球等平台相继发布公告，重点清查“非法经济学家”及无资质违规课程，严惩诱导跟风交易及操纵市场等行为。针对以“游资战法”“带队”“复盘”“晒盘”等方式诱导交易的行为，雪球连续发布处置公告，对“杭州新城路”“轮回666”等22个违规财经大V账号予以永久封禁。

　　4月24日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会等八部门联合发布《金融产品网络营销管理办法》，自2026年9月30日起正式施行。该办法施行后，金融机构与不具备资质的外部财经大V开展营销合作的路径将被制度性阻断。

　　对于普通投资者，放下“花钱买密码”的幻想、敬畏市场风险才是生存之道；对于财经大V，守住合规底线、对公众影响力保持敬畏，才是这门生意能够长久存续的唯一基石。