7月22日，臻驱科技（上海）股份有限公司再次向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信证券与国泰海通。这距离公司上一次招股书失效，仅过去20天。

　　臻驱科技成立于2017年，总部位于上海浦东，是一家面向新能源汽车领域的电控解决方案供应商，产品涵盖功率模块、电机控制器及功率砖。

　　根据弗若斯特沙利文数据，按2025年销售收入计算，臻驱科技的电机控制器排名第六，双电机控制器排名第一，主驱功率砖排名第一，功率模块排名第七。在功率砖这一细分赛道上，公司以31.4%的市场份额位居首位。

　　营收三年涨超12倍，客户集中度超九成

　　在新能源汽车电控赛道，与比亚迪弗迪动力、汇川联合动力等背靠整车厂或集团母公司的竞争对手不同，臻驱科技是国内该领域少有的独立第三方创业公司。

　　2021年，臻驱科技在行业内率先推出“功率砖”方案。该方案将功率模块、母线电容、电流传感器、直流铜排等各类电力电子器件集成一体化模块，显著缩短研发周期、大幅提速量产交付。

　　凭借这一开创性的技术，臻驱科技在竞争激烈的新能源汽车电控赛道中成功突围。

　　从财务数据来看，臻驱科技近年收入增长迅猛。

　　2023年至2025年，公司收入分别为1.60亿元、11.59亿元和20.00亿元，三年增长超过12倍。进入2026年，增长势头延续，截至5月31日止五个月，公司收入达9.56亿元，较2025年同期的5.52亿元增长73.3%。

　　收入结构上，电机控制器仍是其核心支柱。2023年至2025年，电机控制器收入分别为1.38亿元、9.57亿元及15.20亿元，占总收入的比例分别为86.5%、82.5%及76.0%。

　　功率砖业务收入增长迅猛，从2023年的966万元跃升至2025年的3.47亿元，收入占比从6.0%提升至17.3%。

　　截至2026年5月31日，公司已直接或通过一级供应商赢得15家主机厂的59个定点，解决方案已应用于92款车型，其中74款已进入量产阶段。客户覆盖上汽通用五菱、奇瑞、赛力斯、长安等国内主机厂，以及大众、沃尔沃等海外客户。

　　不过，客户集中度高是臻驱科技不可回避的问题。

　　报告期内，公司来自前五大客户的收入占比均超过90%，其中2025年达到93.5%。最大客户贡献的收入占比从2023年的30%升至2025年的57.1%。

　　臻驱科技在招股书中解释称，这与新能源汽车电控行业下游整车厂和Tier 1供应商本身市场集中度较高有关，且公司仍处于成长早期。

　　除新能源汽车外，臻驱科技还将电控方案拓展至eVTOL及具身智能领域。据披露，公司与智元机器人联合开发的集成机器人关节解决方案已于2026年5月进入量产。此外，公司还在探索基于固态变压器（SST）的数据中心供电架构。

　　仍处亏损，资产负债率升至85%

　　尽管收入高速增长，臻驱科技目前仍未实现盈利。

　　2023年至2025年，公司期内亏损分别为2.37亿元、3.35亿元及3.31亿元。2026年前五个月净亏损约1.28亿元。2023年至2026年前五个月累计亏损约10.31亿元。

　　亏损的主要原因是毛利率较低，叠加研发投入、销售及分销开支等维持在较高水平。

　　2023年至2025年，公司研发开支分别为1.3亿元、2亿元及2.1亿元，2026年前五个月研发开支约0.95亿元。

　　不过，随着营收规模的显著扩张，其毛利率正在逐步改善。2023年至2025年及2026年前五个月，公司毛利率分别为-8.3%、1.3%、5.6%及9.0%。

（公司主要财务比率，来源：臻驱科技招股书）

　　截至2026年5月31日，公司持有的现金及现金等价物为6.28亿元，同期资产负债率升至85.3%，计息银行借款达13.27亿元。

　　臻驱科技在招股书中坦言，为保持前沿技术优势与产品竞争力，公司将继续进行大量研发投资，预计2026年将继续录得净亏损。

　　成立以来，臻驱科技已完成12轮融资，累计募集约17.75亿元，最后一轮融资完成后投后估值为42.8亿元。

　　招股书显示，目前创始人沈捷直接持股9.54%，通过六家员工合伙平台控制21.25%投票权，合计掌控30.79%投票权，为单一最大股东。

　　公司认定无控股股东，其他主要股东包括君联资本、先进制造基金、联想创投等。

　　与A股功率半导体龙头动辄数百亿甚至千亿市值相比，臻驱科技42.8亿元的估值体量尚小。在收入高速增长与持续亏损并行的状态下，其从高增长走向盈利的转型能否顺利实现，将是市场持续关注的命题。