长鑫科技7月23日晚披露上市公告书，公司股票将于7月27日在上交所科创板上市。部分机构预测，长鑫科技上市中一签或能赚上万元。

　　长鑫科技股票发行价8.66元/股。按公司上市后的总股本计算，长鑫科技的上市估值约为5800亿元。此前，极少数投资者放弃了新股的缴款，在网下投资者方面，放弃认购的股份约为3.16万股，弃购比例不足千分之一。网上投资者放弃认购658.62万股，放弃认购金额5703.67万元，弃购比例为0.17%。

　　科创板最大IPO

　　长鑫科技本次IPO募资金额约579亿元，超越中芯国际此前创下的532亿元的科创板最高募资纪录，成为科创板开板以来募资规模最高的IPO。授予主承销商的超额配售选择权（“绿鞋机制”）全额行使后，募资总额进一步提升至666亿元。

　　招股书显示，长鑫科技IPO募资主要投向三大板块：存储器晶圆制造量产线升级项目总投资75亿元，全额使用募资；DRAM存储器技术升级项目总投资180亿元，其中募资投入130亿元；前瞻技术研发项目投资90亿元，全额使用募资。

　　“周期论”被市场认同

　　作为中国第一、全球第四的存储龙头，长鑫科技的上市无疑将会成为资本市场“硬科技”具象化的重量级名片，各方对其上市后的股价也有不少“遐想”。但站在产业的角度观察，近期全球资本市场以AI产业链为代表的科技板块都出现了一轮明显调整，反映出市场对半导体产业发展趋势已经出现分歧。

　　今年以来，存储产业链和半导体个股持续大涨，背后主因是AI基础设施投资不断加码的预期。市场一度认为这一轮AI产业引爆的存储需求和价格几乎“看不到上限”。而当前，这样盲目乐观的观点在变少。

　　越来越多的观点认为，存储的超额利润会随着大厂的大规模扩产回归均衡。不少头部机构也表示，当前聚焦的关键变量已从“AI资本开支会不会见顶”演进为“AI资本开支何时见顶”。

　　历史上，存储行业曾多次上演“涨价—盈利—扩产—过剩—跌价”的经典周期，每一轮周期起伏间，存储价格往往相差数倍甚至更多。

　　追赶全球第一梯队

　　从产业地位来看，长鑫科技已经成长为全球DRAM市场的重要参与者，但距离真正跻身第一梯队仍有距离。根据行业数据，目前长鑫科技的全球市场份额尚不足8%，而美光的市场占有率超过20%。在技术层面，在HBM等面向AI时代的高端存储产品方面，长鑫与国际头部厂商之间依然存在代际差距。

　　过去很长时间里，全球DRAM市场一直由三星电子、SK海力士和美光三家公司主导，新进入者几乎没有生存空间。但随着长鑫科技持续扩产和技术迭代，这一格局正在悄然发生变化。

　　根据分析机构Citrini Research最新发布的数据，长鑫科技已经成为全球DRAM市场的重要竞争者，其制造规模足以与美光同台竞争。报告预计，如果所有扩产项目按计划推进，到2026年底，长鑫科技DRAM晶圆月产能将达35万片。而同期，美光扩产后的月产能预计约为37.5万片。

　　在先进设备受限的情况下，长鑫科技还实现了技术上的突破。目前，长鑫已经开始出货基于G4节点的16Gb DDR5芯片，运行速率达到8000MT/s，芯片面积较上一代缩减20%；24Gb模组和LPDDR5X-10667等高端产品也已经进入量产阶段。

　　国产存储正在加速追赶全球第一梯队。

　　巨无霸上市影响几何？

　　长鑫科技几乎集齐了所有热门标签：国产替代、AI、芯片龙头、超级IPO……长鑫科技上市对市场影响几何？会不会成为中国石油？

　　“由于长鑫科技市值规模庞大，对市场资金可能存在虹吸效应。”一位接近监管层的资深专家指出，7月份以来，AI赛道股牛市见顶回落，出现了一轮大幅调整，科技股牛市主升浪基本结束。这和2007年中国石油上市时颇为类似，两家公司上市时点都是A股牛市下半场，都是盈利能力超强的巨无霸企业上市。“如果长鑫科技上市首日股价一步到位，上市后总市值达到或超过三四万亿元，就很可能成为顶着最赚钱公司头衔的中国石油，上市首日可能就是它最风光的时候。”他认为，如果长鑫科技上市首日涨幅有限，比如上市首日总市值在一万亿元左右，后续可能会迎来低开高走行情。

　　深圳新里程总经理赖戌播认为，当前A股市场处于调整阶段，长鑫科技上市对市场资金面有一定影响。长鑫科技合理上市定位在30元左右，对应总市值在2万亿元至3万亿元之间。如果长鑫科技上市后市值低于2万亿元，表明存在低估的可能性；若长鑫科技上市后市值超过3万亿元，则存在被高估的可能性。他认为，如果长鑫科技上市遭遇爆炒，上市首日股价超过70元/股，则有可能成为第二个中国石油。

　　长鑫科技上市后市值多少？部分机构存在较大的分歧。从询价数据来看，有效报价区间最低探至7.26元/股，而最高报价则高达65.19元/股（农银汇理基金）。若以最高报价计算，则长鑫科技市值超过4万亿元。

　　华西证券研究报告认为，长鑫科技上市将彻底改写A股半导体板块估值逻辑，填补A股DRAM制造标的空白，结束存储板块“只有设计、无制造龙头”的估值失衡。中性预期上市后稳定市值2万亿元至3万亿元，乐观情境甚至能看到4万亿元。

　　国投证券研究报告进一步设定了保守、中性、乐观、超乐观四种估值情景，对应长鑫科技估值为1万亿元、1.5万亿元、2.3万亿元和4.25万亿元。需要强调的是，超乐观情景对应AI驱动的存储需求爆发，长鑫科技实现技术对标三星、SK海力士的极端情形。

　　提示流通股数量少

　　长鑫科技在上市公告书中提示风险称，上市初期，原始股股东的股份锁定期为36个月或12个月，保荐人相关子公司跟投股份锁定期为自公司股票上市之日起24个月，公司高级管理人员与核心员工参与本次战略配售设立的专项资产管理计划限售期为36个月，其他参与战略配售的投资者获配股票限售期为12个月至36个月不等，网下投资者最终获配股份数量的70%限售期为6个月。

　　本次发行后总股本为6688088.6077万股（超额配售选择权行使前），其中本次新股上市初期的无限售流通股数量为 450303.8971万股，占本次发行后总股本的比例为6.73%（超额配售选择权行使前）、6.63%（超额配售选择权全额行使后）。公司上市初期流通股数量相对较少，存在流动性不足的风险。

　　长鑫科技称，本次发行价格为8.66元/股，此价格对应的市盈率为278.03倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东的净利润除以本次发行前总股本计算）。

　　招股书显示，今年一季度，长鑫科技实现营业收入508亿元，同比增长719.13%；实现归母净利润247.62亿元，同比增长1688.30%。此外，长鑫科技预计今年上半年公司将实现营业收入1100亿元至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；实现归母净利润500亿元至570亿元，同比增长2244.03%至2544.19%。