7月24日，A股市场三大指数集体走弱，沪指跌近1%，创业板指跌超1%，算力板块震荡走低。截至13:19，“算力ETF”——云计算ETF汇添富(159273)下挫近3%，走出弱势3连阴！值得注意的是，云计算ETF汇添富(159273)今日盘中再度吸金600万元，近五日有3日吸金！
云计算ETF汇添富（159273）标的指数热门成分股多数下跌：前十大成分股中除中科曙光涨超1%，其余成分股尽数下跌，网宿科技跌近7%，阿里巴巴跌超5%，金山办公跌超4%润泽科技、新易盛、腾讯控股跌超2%，中际旭创、浪潮信息跌超1%，紫光股份小幅下跌。
【截至13:20，注：成分股仅做展示，不作为个股推介】
国内消息面上，7月23日，阿里云宣布真武M890超节点已成功适配Qwen3.8，并上线阿里云百炼平台提供模型推理服务，成为国内首个成功运行超2万亿参数大模型的超节点。该超节点可支持64张真武M890实现800GB/s的高速互联，显存规模达9TB，单实例即可支撑大规模2万亿参数MoE模型的专家并行需求。
此外，阿里将推出“千问办公”智能体，整合QoderWork、悟空、MuleRun等多条产品线。
海外消息面上，美东时间7月23日，英特尔2026年第二季度财报表现全面超预期，总营收达到161.3亿美元，较市场预期的144.3亿美元高出约17亿美元，同比大幅增长25%，创下近十五年来最强劲的季度增速。调整后每股收益为0.42美元，远超市场预期的0.21美元。
分业务来看，数据中心与AI业务（DCAI）营收高达62.6亿至63亿美元，同比增长59%，显著超过分析师预期的55.4亿美元。客户计算业务（CCG）营收为89亿美元，同比增长13%；代工服务（IntelFoundry）营收达58亿美元，同比增长31%，增速较一季度的16%近乎翻倍。首席财务官表示，AI代理应用带动数据中心CPU需求，公司将今年资本开支预测从180亿美元上调至200亿美元。
除此以外，美东时间7月22日盘后，谷歌母公司Alphabet发布2026年第二季度财报：公司单季营收1198亿美元，同比增长24%；营收同比大增82%至248亿美元，净利润同比暴涨298%至1121亿美元。
谷歌披露，公司持续加码AI算力基建投入，将2026年资本开支指引上调至1950亿-2050亿美元，大幅超越此前1800亿-1900亿美元的预期，其二季度资本支出449.2亿美元，同样高于市场预估。但资本支出导致自由现金流史上首次转为负59亿美元，引发市场对“烧钱换增长”可持续性的担忧。
公司表示，本轮高额支出主要用于AI基础设施建设，当前行业算力持续供不应求，叠加产能交付提速，2027年资本开支还将显著增长，即便季度现金流转负，仍将持续加码高回报AI投资。
本轮AI扩产潮并非个例，近两日多家全球科技巨头密集加码AI算力布局：OpenAI将2030年前算力支出规划从6000亿美元上调至7500亿美元，并斥资200亿美元在美国新建数据中心；Anthropic携手AMD达成数十亿美元合作，将采购大量高端AI芯片，同时获得AMD大额投资；微软加码欧洲AI算力基建，与MistralAI深化合作；SpaceX也启动德州大型数据中心选址扩建工作，全球AI算力资本开支持续超预期。
公司再次上调2026年全年资本支出指引至1950亿—2050亿美元，高于此前最高1900亿美元的指引。
海外模型方面，微软已在PowerPoint与必应体系中大规模部署自研图像生成模型MAI-Image-2，相关产品正以该模型为默认引擎，逐步取代此前依赖OpenAI图像生成技术的方案。
业绩端，国产算力产业也步入业绩公布期，业绩大面积预增。云计算ETF汇添富（159273）标的指数成分股中有15家已公布业绩预告，超10家净利润均同比预增，浪潮信息、赛意信息、紫光股份等预计翻倍！
科技板块短期震荡不改云计算中长期景气主线，AI智能体迭代、超节点架构革新、国产算力规模化三大变量同步共振，从底层硬件架构到上层商业模式全面重塑云产业成长逻辑，可以从底层硬件革新、需求结构变革、产业空间展望三层维度拆解行业核心机遇：
【算力底座迭代：超节点重塑云端集群架构】
传统单机服务器已难以承载万亿参数大模型训推需求，以高带宽、统一内存为核心的超节点成为云计算新一代基础设施，彻底打破传统集群算力效率瓶颈。国海证券指出，MoE模型高频All-to-All通信、推理端海量KVCache存储压力，催生超节点刚性刚需，行业竞争从单芯片性能比拼升级为整机柜系统综合能力较量。
一方面，超节点大幅提升集群资源利用率。依托Scale-Up柜内高带宽互联架构，卡间延迟降至百纳秒级，统一内存寻址实现HBM、内存池化共享，大幅缓解推理阶段存储带宽短板，同等硬件条件下Token产出效率显著提升。
另一方面，海内外技术路线同步提速。海外推出VeraRubin全栈平台，配套专用CPU、LPU协同分担推理负载，单集群推理性能较前代提升数十倍；国内海光、阿里、曙光等厂商自研高速互联协议落地，万卡级国产超节点集群实现真机部署（来源：国海证券20260722《超节点，重构智算底座，国产AI加速突围》）。
【需求逻辑切换：AI智能体打开云增长新曲线】
AI智能体从单次问答走向长周期多工具自主任务，彻底改变云计算流量消耗与付费模式，成为云厂商核心增量引擎。万联证券、东方证券同步指出，长程智能体持续抬升云端算力消耗，叠加多模态模型普及，云资本开支持续向AI算力倾斜。
一方面硬件算力需求结构性分化。传统通用云增长平缓，AI专属算力租赁、定制化智算集群需求高速增长；智能体运行需CPU承担沙箱、代码编译、数据处理等串行任务，新型高性能CPU配套需求同步爆发，Vera类专用单核处理器性能可达传统x86架构1.8倍。
另一方面商业化门槛持续下行。多款开源长程模型优化完成，单次推理成本仅为头部闭源模型十分之一，编程、图文创作、产业研究类垂直智能体批量落地，中小企业接入云端AI算力的成本门槛大幅降低，下沉市场空间持续拓宽。
除此之外，政企自主可控需求抬升，海外高端算力供给受限，本土云厂商优先采购国产超节点集群，国产AI芯片出货份额持续提升，算力自主替代红利持续释放。（来源：万联证券20260713《AIAgent基础设施和模型能力继续迭代》、东方证券20260722《KimiK3性能出色，国产算力需求高增》）
【产业空间拓宽：国产算力迎来规模化兑现窗口】
底层超节点成熟、上层智能体需求爆发双向共振，云计算产业链上下游业绩兑现周期将至，细分赛道结构性机会清晰。
一是国产算力芯片进入批量交付周期。国内多款万亿参数模型性能对标海外主流产品，倒逼云厂商加大本土算力采购，海光、寒武、沐曦等多路线芯片配套超节点出货量高速增长，2026年国产AI加速卡出货规模具备翻倍空间。
二是整机与配套硬件价值量提升。超节点集成液冷、高速互联、高密度供电系统，技术壁垒远高于传统服务器，头部OEM厂商订单毛利率持续上行，散热、交换、存储组件同步受益集群扩容浪潮。
三是算力租赁与IDC景气延续。头部云厂商全年资本开支重点投向万卡级智算集群，新建数据中心优先适配超节点液冷架构，算力出租、定制化智算托管业务营收占比持续抬升。
整体来看，短期板块情绪扰动不会改变云计算AI大周期。超节点完成底层算力底座革新，AI智能体持续拓宽云服务需求边界，国产算力替代打开长期成长天花板。
Token经济爆火！A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）“龙虾”浓度全市场更高！算力租赁概念权重高达56%！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4！
图：云计算ETF汇添富（159273）标的指数“算力租赁”概念权重
