下周，SK海力士、三星及铠侠三家存储龙头即将公布最新业绩。在市场对AI投资可持续性及存储长约可靠性的疑虑下，这几份财报也将成为检验巨头在这一轮周期中盈利能力的“试金石”。

　　SK海力士

　　SK海力士将于7月29日周三披露二季度财报。公司首席执行官Kwak Noh-Jung预计，为满足AI快速增长的需求，存储芯片供应紧张局面将持续至2030年以后。

　　得益于DRAM与NAND闪存平均销售价格上涨，市场预期这两项业务都有望实现至少自2010年以来的最快收入增速。

　　Visible Alpha一致预期显示，SK海力士有望再度交出一份表现亮眼的季度成绩单。公司第二季度营收将同比增长260%，达到520亿美元。其中，DRAM业务预计实现营收404亿美元，同比增长265%；NAND闪存业务预计营收131亿美元，同比增长330%。更进一步细分，DRAM业务中传统DRAM产品业务预计实现营收350亿美元，同比大增448%；HBM业务预计营收增长32%至61亿美元。

　　三星

　　三星将于7月30日周四正式公布完整版二季度财报，DRAM及NAND闪存价格上涨，以及HBM出货量增加，同样有望支撑三星二季度业绩。

　　分析师还预计，随着AI相关订单增加，三星晶圆代工业务产能利用率将持续改善，而HBM4需求增强也将推动公司下半年利润继续增长。

　　此前在7月7日，三星已经发布了初步业绩数据。二季度营收同比增长129%，达到171万亿韩元（约合1166亿美元）；同期营业利润89.4万亿韩元（约合584亿美元），同比飙升18倍，创下有史以来单季度最高纪录。

　　但彼时亮眼的成绩却没能带飞股价。初步财报发布次日三星股价反而重挫逾7%。分析师认为，市场已为强劲财报充分定价，投资者“买预期、卖事实”；投资者担心科技巨头收缩AI基建支出、存储高需求持续性存疑；在过去几个月芯片股大幅上涨后，投资者存在获利了结需求等等。

　　铠侠

　　铠侠将在7月31日周五发布2027财年第一财季财报，市场预计其单季度获利有望较前一季度实现倍增。

　　作为日本闪存龙头，铠侠6月中旬市值超越丰田，一度跃居日本市值最高的公司，但之后一个月股价腰斩。

　　即便如此，仍有分析师依旧看好铠侠。岩井宇宙证券高级分析师斋藤和义认为公司基本面“根本没有改变”，AI驱动的需求前景依然强劲，仍然坚持其132000日元的目标价，认为一旦技术性抛售消退，股价将会反弹。野村证券近日则将目标价从11.5万日元上调至12.6万日元。不过会津证券投资组合经理三石幸雄预计，铠侠的疲软态势至少会持续到8月下旬。

　　产业质疑声渐起

　　存储狂欢浪潮蔓延全球已有时日，但近期开始有越来越多的质疑声出现，其中一个焦点就在于长约。

　　AI带来的巨大需求催生了一批规模可观的长期供应协议，存储产业尤为密集。但如今市场开始质疑：这些在产业向好时看似坚不可摧的长约，在需求逆转市场低迷时，还有多少确定性和约束力？

　　国际清算银行在本月早些时候发布的年度经济报告中警示，整个AI供应链的阶段性短缺正在放大过度投资的风险——企业试图通过长期合同锁定未来产能，这反而让他们在面对任何不及预期的需求波动时，承担了更高的风险敞口。

　　也有券商机构分析师依旧抱有相对乐观的态度。

　　比如摩根士丹利分析师Joseph Moore将近期存储概念股的疲软看作“绝佳买入机会”。他在当地时间7月20日发布的一份报告中表示，“通过与数据中心采购经理的交流，我们确认内存短缺的情况丝毫没有缓解”，并预测“第三季度内存价格将比上一季度至少上涨25%”，“虽然存储器行业短期内出现调整是不可避免的，但目前的股价疲软实际上是一个买入机会……存储器短缺很可能不仅会持续到2027年，还会持续到2028年。”