日前，源杰科技（688498.SH）披露了业绩预告。

　　数据显示，公司2026年上半年预计实现营业收入9亿元至9.5亿元，同比增长339.13%至363.53%；预计实现归属于母公司所有者的净利润6亿元至6.5亿元，同比增长1196.91%至1304.98%。

　　就在预告发布当日，源杰科技股价盘中一度大跌接近14%，随后强势反弹，收盘上涨7.59%，全天振幅超过25%。截至7月24日收盘，源杰科技报1390元/股，总市值1730.56亿元，仍为A股第二高价股。

　　回望其股价轨迹，从2025年4月的低点88.10元/股起步，到2026年3月首次突破1000元大关成为A股历史上第8只千元股，期间更一度超越贵州茅台登顶A股“股王”，最高触及1968.14元/股。

　　暴涨与震荡之间，市场究竟在定价什么？

业绩大爆发

　　2026年第一季度，源杰科技实现营业收入3.55亿元，归母净利润1.79亿元；而根据上半年业绩预告中值推算，第二季度单季营收将达5.45亿元至5.95亿元，归母净利润高达4.21亿元至4.71亿元，环比增幅在134%至162%之间。

　　把时间轴拉长，这场爆发更显惊人。

　　2024年，公司全年营收仅2.52亿元，归母净利润亏损613.39万元；2025年，营收跃升至6.01亿元，归母净利润1.91亿元，实现扭亏为盈；2026年仅上半年，营收已达9亿元至9.5亿元，归母净利润达6亿元至6.5亿元。上半年利润已是2025年全年的3倍以上。

　　来源：源杰科技公告

　　从亏损到盈利，再到几何级增长，源杰科技只用了不到两年时间。这背后，是产业大势与公司卡位的共振。

　　全球光通信市场正经历结构性井喷。据LightCounting预测，2026年全球以太网光模块市场规模将达260亿美元，其中数通（数据中心）市场是核心引擎。

　　TrendForce数据亦显示，全球AI专用光收发模组市场规模预计从2025年的165亿美元跃升至2026年的260亿美元，年增速超过57%。

　　光通信产业链遵循“光芯片→光组件→光模块→光通信设备→终端市场”的传导逻辑，光芯片处于最上游，直接决定了光模块的传输速率上限。

　　然而，这条价值链的利润分布极不均衡：在光模块领域，2024年全球TOP10榜单中中国企业占据7席，合计供应全球约九成份额；但在上游高端光芯片环节，本土厂商身影寥寥，25G及以上高速光芯片国产化率仅约4%。

　　全球供应链重构与AI算力需求井喷形成历史性交汇，国产替代变为“必选项”，为国内厂商打开了关键窗口期。

　　在这样的背景下，源杰科技凭借技术积累和前瞻布局，精准卡位高端光芯片国产替代的核心赛道，迎来了业绩和估值的集中释放。

　　公司股价自2025年4月的不足百元起步，一度超越贵州茅台登顶“股王”，2026年6月盘中更触及1968.14元/股的历史新高。截至7月24日收盘，源杰科技报1390元/股，总市值1730.56亿元，稳居A股第二高价股之位。

产品结构优化

　　根据公司公告和投资者交流会披露的信息，本期业绩变化的主要原因可归纳为三个层面。

　　其一是产品结构优化带来毛利率跃升。2026年上半年，公司收入大幅增长，主要系数据中心业务收入增长。

　　在投资者交流会上，公司明确表示：毛利率提升中，产品结构优化排在首位，表现为数据中心业务占比提升及电信业务中高速率产品占比提升带动毛利率提升；价格端综合表现稳中有升；成本端良率提升与规模效应均有一定贡献。

　　2026年第一季度，公司毛利率已达77.81%，同比提升33.17个百分点、环比提升13.83个百分点。

　　其二是期间费用率大幅摊薄。随着收入规模大幅增长，期间费用占比有所下降。

　　2026年第一季度，公司研发投入2065万元，同比增长77.94%。虽然研发投入绝对值在增长，但占收入比例从过去的高两位数降至个位数，这正是规模效应的直接体现。

　　其三是私募股权投资的“意外之喜”。公司通过私募基金间接参与股权投资，私募基金投资的公司由于估值上升，导致私募基金投资公允价值变动，从而间接对公司产生了一定的投资收益。

　　需要注意的是，虽然这部分收益推高了归母净利润，但扣除非经常性损益后，公司上半年归母净利润仍达5亿元至5.5亿元，同比增长1001.87%至1112.06%。

　　这意味着，主营业务才是业绩爆发的核心驱动力，非经常性损益只是锦上添花。

　　而在光芯片行业扩产周期长、高端产能集中的背景下，提前布局产能建设是把握需求高峰的关键。

　　2026年2月，公司拟投资12.51亿元建设光电通讯芯片研发生产基地二期项目，核心用于高端高速光芯片的产能扩充。同年3月，源杰科技向香港联交所递交了H股发行上市申请。港股融资平台落地后，将为公司在研发投入、产能扩张和客户协同三个维度提供资本支撑。