近段时间，现货黄金价格持续底部盘整，但资本市场黄金板块却迎来显著资金回流。从最近一周时间来看，华安黄金ETF规模增长逾44亿元，总规模逼近千亿元。另有多只黄金ETF规模增长均在10亿元以上。业内人士分析，短期金价偏弱震荡仍是市场共识，但黄金企业上半年业绩大幅预增，加上板块估值处于历史低位，吸引资金加速回流。而金价的中长期配置价值仍具支撑。
多只黄金ETF周内流入超10亿元
日前，黄金现货价格与黄金股价格呈明显反差趋势。
7月23日，现货黄金跌破4100美元，截至北京时间16：50，日内下跌约43美元，跌幅超过1%，报4089.69美元/盎司，年内累计跌超5%。国际金价年内经历“过山车式”波动。今年1月末，现货黄金最高冲上5598.75美元/盎司，到6月价格一度回落至3942.43美元/盎司，跌超1656美元，回调近30%。
但与现货价格走势相反，经历上半年深度回撤的黄金股，在7月初随金价反弹迎来资金回流。7月23日，黄金板块全线飘红，盛达资源、四川黄金涨停，紫金矿业、赤峰黄金等多股跟涨，华安黄金ETF当日涨2.17%。近五个交易日，盛达资源、四川黄金、紫金矿业、中金黄金等8只个股均累计涨超10%。
在此背景下，黄金ETF也迎来明显资金流入。Wind数据显示，截至7月23日，最近一周时间内，华安黄金ETF规模增长超44亿元，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、易方达黄金ETF、博时黄金ETF规模增长均在10亿元以上。最新数据显示，华安黄金ETF的规模已经达到了916.23亿元，接近千亿元关口。
从行情曲线看，2026年上半年黄金市场并不平静。世界黄金协会数据显示，美元金价上半年下跌约8%，人民币计价的金价跌幅约10%。
不过，现货黄金价格的下跌并未对黄金企业的盈利造成明显影响。多家龙头企业上半年净利润大幅预增，展现出强劲的盈利韧性。
赤峰黄金业绩预告显示，该公司预计上半年归母净利润为17亿元至17.8亿元，同比增长54%至61%；公司披露，黄金销售均价较上年同期上升约43%。该公司表示，价格仍是最直接的利润来源，但公司同时将生产组织和运营管理列为业绩提升因素。
山金国际预计上半年归母净利润为23.5亿元至24.8亿元，同比增长47.27%至55.41%。该公司将增长归因于矿产品销售价格上涨、安全生产、成本管控和运营效率提升。与单纯依赖金价上涨相比，成本端能否同步改善，更决定利润弹性能否沉淀为估值基础。
此外，紫金矿业预计上半年归母净利润约391亿元，同比增长68%。中金黄金预计上半年归母净利润为41亿元至46亿元，同比增长52.15%至70.70%。
业内人士分析称，财报确认的并不是某一日的金价，而是整个报告期内的产量、销售均价、成本以及套保策略的综合结果。上半年金价虽然冲高回落，但相较于去年同期，矿企的销售均价仍处于明显高位，成为黄金股近期上涨的业绩基础。
基金热议金价“底部”
持续盘整的金价后续走势如何？从短期来看，机构对黄金价格态度相对谨慎，金价偏弱震荡已成为市场共识。
“当前国际地缘冲突存在继续升级风险，3月份压制黄金的流动性逻辑再次对市场构成压力。周内公布的美国6月CPI与PPI数据均大幅弱于预期，淡化了美联储的紧缩预期，但黄金多头仍难以有效组织反弹，空头情绪较为严重。”博时基金经理王祥表示，尽管短期通胀数据走弱，但随着油价的重新反弹，市场仍不敢押注通胀问题已被有效解决。主要经济体的宽松政策也难以有效落地，黄金作为利率敏感性资产仍将受制于这一逻辑，在缺乏基本面动能的情况下，维持弱势震荡的概率依然较高。
东方金诚研究发展部分析师瞿瑞也表示，一方面，美国6月通胀数据回落虽缓解了7月立即加息的压力，但不足以推动美联储政策转向“鸽派”，当前市场仅延后了加息时点，并未动摇“高利率维持更久”的核心共识。另一方面，若地缘政治局势持续升级，推动油价进一步上涨，逆转前期能源价格回调对通胀的下拉作用，将导致通胀预期再度升温，进而对金价形成压制。整体上看，当前市场受中东冲突不断反复主导，预计金价将偏弱震荡。
但从中长期来看，机构人士表示，目前金价对利空逐步钝化，贵金属的战略配置价值或仍具支撑。
国泰基金方面认为，前期商品与权益端随着宏观紧缩的担忧而同步大幅回调，现在黄金板块估值已处于历史偏低区间，性价比凸显。从产业逻辑看，黄金的长期定价锚在于实际利率下行、全球央行持续增持以及信用体系再平衡。在降息路径与地缘不确定性交织下，贵金属的战略配置价值或仍具支撑。
中信期货表示，美元指数小幅走弱，对金价形成一定支撑。资金层面，黄金ETF总持仓处于阶段低位，但头部产品出现分化，投机净多头仓位有所回升，市场悲观情绪边际缓和。实物方面，央行购金需求依然强劲，为金价提供坚实的底部支撑。总体上，贵金属短期处于修复阶段，中期反弹需满足两大条件：一是美联储加息路径更加明朗，二是央行购金持续发力。
