中经记者顾梦轩李正豪广州北京报道
AI芯片具有广阔的市场前景，国科微（300672.SZ）正努力把握其中的良机。近日，国科微披露《2026年度向特定对象发行股票预案》（以下简称“定增预案”），拟向不超过35名特定投资者发行不超过6513.07万股股份，募集不超过50.61亿元。这也是国科微上市以来规模最大的定增方案。
定增预案显示，此次定增募集资金净额将投入新一代AI视觉处理芯片及解决方案研发与产业化项目、媒体交互AI芯片研发及产业化项目、端侧AI芯片研发及产业化项目以及补充流动资金。
对于国科微此次定增的目的，国科微在定增预案中表示：第一，把握AI融合芯片产业发展机遇，完善核心产品战略布局；第二，加大核心技术研发投入，巩固长期核心竞争优势；第三，优化公司资本结构，增强资金实力与抗风险能力。
苏商银行特约研究员高政扬在接受《中国经营报》记者采访时指出，本次定增是公司基于AI端侧爆发趋势所作的战略性资本布局，核心目标在于抢占视觉、媒体交互及端侧AI等高增长赛道的技术高地。
记者注意到，根据Wind（万得）数据，国科微公布定增预案的第一个交易日（7月20日），国科微股价大跌11.84%。7月1日—22日，国科微累计下跌47.57%。
同时，国科微2025年出现亏损情形，业绩承压；2026年一季度净利润仅实现微弱增长。此次定增能否改善公司业绩尚未可知。
打造第二增长曲线
对于7月20日国科微股价大跌的原因，经济学博士后石磊向记者指出，一是募资规模引发了市场对总股本大幅增加及现有股东权益被严重摊薄的担忧；二是长达36个月的建设期（兑现期太久），让市场担忧短期内难以实现大规模商业化落地，巨额投入可能继续拖累未来几年的利润。
石磊表示，国科微7月以来股价出现大幅回调，是前期估值透支、定增摊薄预期及板块系统性回调等多重因素叠加共振的结果。
首先，公司前期受AI赛道热度推动上涨，动态市盈率高超百倍，估值严重透支引发了强烈的技术性回调与高位获利了结需求。
其次，7月17日公司披露上市以来最大规模的50.61亿元定增预案，引发了市场对股本摊薄及现金流压力的担忧，成为资金集中离场的导火索。
最后，受宏观加息预期及行业大额融资等影响，全球半导体板块出现系统性回调，国科微作为前期热门标的承受了更大的资金流出压力。“综合来看，此次剧烈回撤是市场情绪、大额融资事件与行业估值逻辑共同作用的必然结果。”石磊说。
公开资料显示，国科微主要从事芯片的设计研发，主营产品包括直播卫星高清解码芯片、智能4K解码芯片、8K解码芯片、泛屏商显芯片、智慧视觉芯片、端侧人工智能芯片等。自2024年全面拥抱AI后，公司依托自研神经网络处理单元（NPU），提出打造“端侧AI芯引擎”目标。
具体来看，根据定增预案，视觉处理芯片项目面向智能视觉领域，覆盖专业安防、消费类视觉终端、智能家居、智慧交通、车载视觉、边缘智能设备等场景，总投资9.9亿元，拟使用募集资金6.59亿元。
交互AI芯片项目聚焦端侧AI与具身智能核心需求，开展新一代大算力NPU、高性能视频编解码器、新一代图像信号处理（ISP）引擎等攻关，迭代开发覆盖入门至旗舰的AI媒体交互芯片产品，总投资17.18亿元，拟使用募集资金16.4亿元。
端侧AI芯片项目围绕新一代数据流架构NPU、AI-ISP图像处理引擎及Chiplet多芯互联三大核心技术规划系列化芯片，总投资15.82亿元，拟使用募集资金14.63亿元。
项目可行性方面，国科微在定增预案中表示，国家产业政策持续加码，为项目提供明确政策支撑；多应用场景协同增长，下游市场空间广阔且可持续；成熟技术体系与扎实人才储备，为本项目实施提供坚实保障。
石磊向记者指出，国科微本次定增，旨在通过精准投向三大AI芯片研发及产业化项目并补充流动资金，把握端侧AI算力释放的产业机遇，为公司核心技术攻关提供长期资金保障，同时优化资本结构以增强抗风险能力。
“在公司整体版图中，此次定增发挥了承前启后的战略跃迁作用。”石磊表示，此次定增不仅推动公司从单一功能型芯片供应商向多场景AI综合服务商转型，更通过构建“视觉感知—媒体交互—智能行动”的完整端侧AI闭环，将“ALL IN AI”战略从研发端推向产品端，成功打造第二增长曲线，进一步巩固了公司在国内端侧AI芯片领域的差异化竞争优势。
一季度营收与利润出现“剪刀差”
记者注意到，2025年，国科微出现了亏损状况。财报数据显示，国科微2025年净利润亏损2.42亿元，同比下降351.27%；归母净利润亏损2.33亿元，同比下降340.12%；扣非归母净利润亏损2.66亿元，同比下降2407.5%。同时根据公司一季报，2026年一季度，国科微实现营业收入6.33亿元，同比增长107.46%；净利润5308.43万元，同比增长7.43%；归母净利润5494.04万元，同比6.67%，扣非归母净利润4461.73万元，仅同比增长0.43%。
对于2025年的亏损情况，国科微在2025年年报中表示，公司出现亏损是多重因素造成的：一是公司高度重视技术积累和新产品开发，持续保持高比例研发投入；二是2025年公司营业收入出现下降，加之内存等上游原材料大幅涨价导致成本增长，毛利额同比减少1.09亿元；三是公司判断新代工平台下的产品将陆续量产替代部分原有产品，出于谨慎考虑，公司将部分库存芯片计提减值；四是其他收益同比减少，对净利润产生一定影响。
对于国科微一季度营收增长远大于净利润增长的问题，石磊向记者指出，国科微一季度营收与利润增速出现显著剪刀差，主要是营业成本增速略高于营收增速，导致国科微毛利率尚未完全恢复至历史高位。
石磊同时表示，为支撑AI战略，国科微新代工平台开发持续加码，研发费用同比大增37.27%对利润形成压制。
“综合来看，公司在业务复苏初期仍处于成本消化与研发蓄力阶段，主业盈利能力的实质性修复尚需时间。”石磊说。
加快规模化商用落地
此次定增能否改善国科微业绩，增厚公司利润？
高政扬认为，短期来看，本次定增或难以立即增厚业绩，相关募投项目尚处于建设周期，芯片研发与客户导入周期较长，新产品实现规模化量产及收入贡献存在明显时滞，短期内股本摊薄可能对每股收益形成压制。
中长期而言，若项目顺利落地，AI芯片产品矩阵有望打开全新市场空间，推动业绩实现突破。
高政扬指出，当前国科微面临的核心矛盾在于持续高额研发投入带来的成本压力与新产品商业化落地节奏之间的平衡难题。公司亟须加快AI芯片从研发走向规模化商用的进程，尽快形成可持续盈利的新业务支柱，打通从技术投入到营收、利润转化的有效路径。
石磊则认为，此次定增募资的三大AI芯片项目建设期均为36个月，短期内难以直接转化为业绩增量，但长远来看，随着项目逐步落地与规模化量产，将有效打破业务增长瓶颈，为公司打造全新的第二增长曲线。
他指出，当前国科微面临的最大挑战并非资金短缺，而是如何在端侧AI赛道内卷加剧的背景下，加速技术落地与市场验证，跨越商业化鸿沟。“因此，如何精准平衡研发投入节奏与商业化落地速度，避免陷入高投入却无法形成正向现金流的恶性循环，让新业务快速形成规模效应并扭转亏损局面，是公司现阶段必须解决的核心难题。”石磊说。
