编者按

　　今年以来，新一轮科技革命和产业变革加速演进突破，资本市场改革效应持续显现，市场整体配置价值凸现。本报今起推出“向新·向实·向未来——资本市场改革观察”专栏，聚焦制度创新适配新质生产力、逆周期调节筑牢防波堤、双向开放提升“投资中国”效能，记录资本市场改革进程。

　　证监会日前召开党的建设暨监管工作座谈会提出，综合施策全力维护市场平稳运行，提升资本市场韧性。更加精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备，筑牢防范外部风险冲击的防波堤。

　　一系列部署释放维护资本市场稳定加力信号。市场分析人士认为，当前资本市场改革正围绕中长期资金入市、上市公司价值提升、跨部门协同监管等关键方向精准发力。随着逆周期调节更加精准有效实施，养老金、保险资金等“长钱”入市的制度堵点持续疏通，市场平稳运行的底层根基将持续夯实。

　　多路“长钱”入市

　　持续引入更多源头活水，是增强资本市场内在稳定性的重要抓手。

　　面对市场波动调整，一批上市公司通过回购、增持积极“护盘”。Wind数据显示，截至7月24日记者发稿时，7月以来已有373家上市公司实施回购，累计回购金额超180亿元。与此同时，上市公司重要股东增持动作密集。

　　资金持续借道股票型ETF入市。Wind数据显示，截至7月23日，7月以来，股票型ETF净流入超3700亿元。此外，7月私募自购队伍持续扩容，头部、中型私募持续掀起“自购潮”，成为市场情绪修复的重要支撑。

　　国有资本作为稳定资本市场的“压舱石”，增持力度持续加码，示范效应持续凸显。7月22日，北京市国有资产经营有限责任公司（下称“北京国资公司”）表示，将更大力度开展上市公司股份增持，推动上市公司并购重组。7月19日晚间，中国国新控股有限责任公司（简称“中国国新”）发布公告称，旗下国新投资有限公司相关主体已经使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，用于维护市场稳定，未来还将继续用好用足再贷款这一政策工具，同时配以自有资金继续增持中央企业股票。同日，中国诚通控股集团有限公司（简称“中国诚通”）发布公告称，近日，中国诚通及所属诚通资本、诚旸投资聚焦国资央企大额增持中国股票资产，累计买入近百亿元。

　　境外长线资金对A股配置价值的认可度稳步提升，多家外资机构上调中国股票超配评级。花旗集团7月20日发布研究报告，将中国股市在新兴市场资产配置中的评级由“战术性中性”上调至“超配”，显示这一机构看好中国资产今年下半年的走势。花旗集团分析师认为，中国股市有望在今年全球股市普涨、经济增长环境改善的背景下受益。

　　三端发力提升“可投性”

　　留住长线资金、维护市场平稳运行，根本在于全面提升A股市场及上市公司的“可投性”。当前资本市场正从入口、出口、交易三大核心端口推进全链条市场化改革，全方位优化投资生态，提升A股“可投性”。

　　入口端聚焦提质扩容，精准赋能科技创新与实体经济。中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊建议，优化股票发行上市制度，提高金融支持科技企业的包容性、适应性。发行与上市制度应更贴合科技企业的成长路径，强化对企业研发投入、核心专利、技术突破等创新属性的评价导向，推动更多掌握关键技术的“硬科技”企业登陆资本市场。

　　出口端持续健全常态化退市机制，优化市场存量结构、净化市场生态。中国首席经济学家论坛理事刘锋建议，重塑市场化新陈代谢机制，强化常态化退市约束，加大对虚假披露和重大违规行为的惩戒力度，完善交易所内部转板机制，并通过稳定、透明、连续的监管政策提升市场预期。

　　交易端着力提质增效，完善交易机制、提升定价效率。沪深北交易所于7月6日正式实施修订后的交易规则。其中上交所修订内容主要包括：盘后固定价格交易方式适用证券范围由科创板股票扩展至全部A股和交易型开放式基金；基金收盘阶段交易方式由连续竞价调整为收盘集合竞价，并通过集合竞价产生收盘价；将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%。

　　据悉，相关部门将持续研究优化交易制度，不断强化交易监管，切实保护投资者合法权益，完善市场交易功能，增强市场内在稳定性。

　　合力推进稳市机制建设

　　稳健透明的市场生态、成熟完备的风险防控体系，是吸引中长期资金入市、维护资本市场长期稳定的核心根基。相关部门正持续完善金融市场稳定宏观审慎框架，加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备，通过多维度、常态化的稳市政策组合拳，筑牢风险防控屏障，为资本市场高质量发展保驾护航。

　　维护金融市场稳定的宏观审慎框架正加快完善，将为提振市场信心、推动资本市场长期稳健发展提供坚实的制度保障。

　　人民银行日前明确，推动中长期资金对股市、债市的投资力度。证监会近期表示，要加强供需适配，重视含权低波等稳健类产品创设，推出更多适配中长期资金的投资产品，更好对接不同群体的差异化需求，同时加快推进向投资者回报导向的买方投顾转型，不断提升投资者满意度、获得感。

　　健全预期管理与风险监测体系，提升市场韧性。中国首席经济学家论坛理事陈雳认为，短期应急调控难以维系市场长期稳定，长效机制建设是关键。建议健全风险监测预警体系，完善常态化逆周期调节工具，推动稳市举措制度化、规范化，有效降低市场大幅波动风险，提升资本市场抵御外部冲击的能力。

　　面对复杂的外部金融环境，相关部门将深化跨境监管合作，防范风险跨境传染与共振。北京大学光华管理学院院长田轩建议，打造与高水平对外开放、高质量经济发展相适配的监管体系，完善跨境金融监管合作机制，打击新型跨境违法违规行为，加强与国际组织、境外监管机构的信息共享与执法协作，切实维护市场正常秩序和投资者合法权益。通过信息共享、政策沟通和执法合作，帮助各方减少误判、增强互信。