德阳天元重工股份有限公司（以下简称“天元重工”）北交所IPO迎来重要时刻。北交所7月24日公告，北交所上市委员会定于2026年7月31日召开2026年第72次审议会议，审议的发行人为天元重工。

　　天元重工主要从事桥梁受力产品的研发、设计、制造、安装及技术服务，核心产品包括索鞍、索夹等桥梁受力部件及桥梁钢结构。公司称已发展为国内主要的桥梁受力产品整体解决方案提供商之一，产品应用于花江峡谷大桥、深中通道伶仃洋大桥、张靖皋长江大桥等国内重大桥梁项目及莫桑比克马普托大桥等国外桥梁建筑。

　　财务数据显示，报告期内（2023年至2025年），天元重工实现营业收入分别为7.01亿元、6.13亿元和6.16亿元；归母净利润分别为5395.86万元、5800.65万元和6695.35万元。不难看出，公司营收承压，净利润稳健增长。公司综合毛利率分别为22.82%、26.42%和24.37%，存在一定波动。

　　值得关注的是，公司2026年上半年业绩呈现较快增长。据未经审计的财务数据，上半年公司实现营业收入2.32亿元，同比增长21.82%；扣非净利润为2921.72万元，同比大幅增长284.00%。公司称，主要系桥梁受力部件产品和桥梁钢结构产品陆续完成交付与计量并确认收入，且高附加值产品收入占比提升所致。

　　尽管净利润或爆发式增长，但招股说明书揭示的公司面临的诸多风险不容忽视。

　　首当其冲的是客户集中风险。报告期内，公司对前五大客户（按同一控制合并口径）合计销售收入占当期营业收入的比例分别为82.89%、75.38%和70.02%，虽然占比逐年下降，但仍处于较高水平。公司与主要客户均保持了较长时间的合作关系，前五大客户相对稳定，但若主要客户因自身经营情况发生重大不利变化或由于新竞争者的出现减少采购，将直接导致公司营业收入受到较大影响。

　　其次，公司应收款项规模较高且存在回款不及时风险。报告期各期末，应收账款、合同资产、应收票据及应收款项融资账面价值合计分别为4.95亿元、4.93亿元和4.39亿元，占资产总额的比例分别为39.72%、42.47%和38.78%。由于金额较大且占比较高，如不能及时收回或发生坏账，将对公司业绩造成不利影响。

　　而截至2026年3月末，公司各期末应收账款期后回款率分别为87.38%、74.88%、32.02%，回款率大幅下滑，监管关注是否存在较大的回款风险。天元重工称，除单项计提坏账客户外，公司不存在回款风险较大的客户，相关项目坏账计提充分。

　　公司经营业绩存在明显的季节性波动风险。受春节假期及气候影响，公司一季度收入占比相对较低；而客户基于年度考核指标，通常要求年底前完成产品交付与安装，导致四季度收入占比相对较高。另外，公司各季度收入金额受单一或多个项目的产品交付影响较大，公司提醒投资者不宜以季度数据简单推算全年经营业绩。

　　股权结构方面，公司实际控制人唐明通过观今科技、天元机械等平台合计控制公司64.28%的股权，并担任董事长。招股书提示，若唐明利用其实际控制权对经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能损害公司或其他股东利益。

　　本次IPO，天元重工拟募集资金2.79亿元，其中，2.59亿元投入“桥梁核心受力部件数字化工厂”项目，2000万元用于补充流动资金。公司表示，募投项目实施有助于提高市场占有率和核心竞争力，但募投项目建成后将新增9000吨产能，若公司对现有客户的维护和市场拓展情况不及预期，存在新增产能消化不及预期风险。

　　此外，本次募投项目投资规模较大，项目建成后公司将新增房屋建筑物及机器设备等固定资产，相应增加每年的折旧摊销费用。若新增产能产生的效益未能完全覆盖新增的折旧摊销成本，或募投项目实际实现的经济效益低于预期，新增折旧摊销可能对公司的整体盈利能力造成一定压力。