本周A股市场表现震荡

　　受市场情绪好转影响，本周A股市场出现上涨。受市场情绪好转、风险偏好抬升影响，本周A股市场出现上涨，主要宽基指数大多上涨。在主要宽基指数中，上证50表现最好，涨跌幅为+4.6%，而中小板指表现最差，涨跌幅为-0.6%。目前万得全A估值处于2010年以来83.9%分位数。行业方面，有色金属、石油石化、煤炭表现相对较好。

　　偏股型基金二季报：极致抱团AI

　　分行业来看，电子、通信、建筑材料行业的配置比例提升明显，电力设备、有色金属、医药生物等行业配置比例则有明显下降。从偏股型基金对各行业的配置比例情况来看，电子、通信、建筑材料等行业的配置比例上升幅度最大，分别增加了21.1pct、4.5pct及0.7pct；相比之下，电力设备、有色金属、医药生物的配置比例则出现了下降。

　　如果剔除股价波动因素的影响，偏股型基金对电子的加仓则约为2.3pct。基金行业配置比例会受到股价涨跌的影响从而被动发生变化，将股价影响因素剔除后能更好的反映公募基金的实际加减仓行为。从实际加减仓行为看，偏股型基金二季度对电子、建筑材料、美容护理等行业加仓明显，而对电力设备、通信、有色金属等则出现了减持。

　　行业端的配置情况表明偏股型基金对于AI板块具有高度共识。无论是从行业配置比例变化情况，还是从配置比例分位数来看，均明显体现出当前主动偏股型基金对于AI板块具有高度的共识。这种高度共识反映了机构投资者对AI产业长期发展空间的认可，以及对技术变革带来投资机会的集体判断。也正是这种共识促成了二季度市场表现的极致分化。

　　但过于极致的配置比例，意味着AI板块股价波动将会加大，未来可能对利好钝化，但对利空敏感。过高的持仓集中度意味着市场情绪已趋于一致，任何负面消息或预期差都可能引发连锁反应，导致股价出现剧烈波动。一旦AI板块的业绩兑现不及预期，或产业政策出现调整，大量资金同时撤离将加剧市场的下行压力。此外，极致配置也压缩了后续增量资金的入场空间，使得板块对利好消息的敏感度下降，而对利空消息的反应则可能被放大。

　　市场或将震荡整固，关注景气主线

　　市场或仍将震荡整固。近期政策端对于市场积极表态，释放稳定市场信号。但与此同时，内需修复力度依然偏弱，总量层面尚不具备全面普涨的条件。此外，前期涨幅较大的科技板块近期受微观流动性扰动影响，股价波动随之放大。综合来看，在政策积极维稳与结构性压力并存格局下，短期市场大概率维持区间震荡。

　　配置方向上，短期以稳为主，中长期关注以硬科技为代表的三条景气主线。市场震荡整固期间，可适当配置红利类资产，如银行、公用事业等。中长期来看，高景气方向仍是配置核心，但我们认为并不仅限于科技领域，除了科技之外，出口链、资源品等板块基本面有望持续改善，未来或许值得重点关注。硬科技方面，关注电子、通信、国防军工等行业；出口链方面，关注电力设备、机械设备等行业；上游资源品方面，关注有色金属、煤炭、石油石化、基础化工等行业。

　　风险分析：海外风险扰动超预期；历史规律出现失效；市场情绪大幅下降。