本周沪指上涨1.33%，深证成指上涨0.49%，创业板指上涨1.52%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
短期政策依然可能积极，外部风险可能有限。一是短期积极的政策仍可能进一步落实。二是短期外部风险可能有限：首先，短期美伊冲突对市场的负面影响可能有限；其次，短期中美关系仍维持平稳。短期估值和情绪调整可能已较充分。一是估值和情绪指标调整可能已较充分：首先，上证综指PE历史分位数已回落至65%-70%左右，已达到历史上调整见底时40%-70%的水平；其次，全A换手率回落至2%左右，高于历史上调整见底时1%左右的水平；最后，6月22日调整以来全A成交额从高点到低点回落了48%，已处于历史上调整见底时40%-70%左右的水平。二是前期领涨行业调整幅度已较充分：2026/6/1-2026/6/22领涨的电子、通信和建材平均跌幅25%左右，已超过历史上调整见底时13%左右的水平。短期流动性可能维持宽松。一是短期宏观流动性可能继续维持宽松。二是悲观情绪释放后短期股市资金流入可能有所改善。短期经济和盈利可能继续修复。
下周，市场重心有望集中于政策与业绩双重验证。一方面，7月中央政治局会议定调下半年宏观政策与产业发展方向，基于二季度经济数据表现，会议或锚定精准滴灌，政策表述更加积极，围绕扩内需（“六张网”）、新质生产力（AI、高端制造等）等展开部署。另一方面，美股科技巨头迎来财报集中披露期，其业绩表现、技术迭代与资本开支计划，将对A股科技板块的估值与情绪形成直接联动影响；A股市场处于中报披露窗口期，业绩基本面将成为行情演绎的核心锚点。此外，美伊局势演变、大宗商品价格波动，仍是短期市场的外部不确定性变量。短期建议均衡配置，一方面静待科技细分赛道中报景气度兑现，布局具备持续盈利兑现能力的硬核环节，另一方面把握低位价值板块修复窗口。
一份电子+通信持仓占比近六成、公募配置集中度创新高的基金二季报引发高度关注。对于单个板块而言，此次无论是绝对配置比例还是环比提升幅度都是空前的，从而引发市场对于TMT配置比例见顶、后续超额收益收敛的担忧。持仓比例看似夸张，但背后反映的并非完全是基金经理主动增配的结果，实则受到很多其他因素的影响，值得进一步详细拆分。这份基金二季报包含的信息仍需客观分析、理性看待。对于后续的配置思路而言，仅凭一份分化的基金季报不足以成为战略性看空科技的理由，核心还是要回归对景气优势和产业趋势的判断。等待7月底更多美股财报、全球央行议息会议、国内政治局会议等一系列关键信号落地、明晰后，对于结构的选择会更加清晰。
我们对二季度资金流向推演充分验证，且实际结果比我们的非线性推演，呈现出更加突出的分化特征：26Q2公募基金份额数回落，是存量博弈下的持仓分化。26Q2权益公募和公募固收+ 向科技赛道方向聚焦幅度远超历史极值。3. 权益端，资金向高锐度产品聚焦；固收+端，资金向高收益+低波产品聚焦，这构成了5-6月科技赛道资金正循环的核心极值。5-6月分化行情，以基本面分化为背景，但资金分化正循环才是直接驱动因素。7月调整，资金正循环到负循环，基本面担忧同样有所发酵。6月30日的高点是算力通胀行情一个重要的中期高点。新一轮上涨行情需等待，AI重大产业催化凝聚新共识。在此之前，市场处于震荡休整期，非科技轮动是常态。
市场或仍将震荡整固。近期政策端对于市场积极表态，释放稳定市场信号。但与此同时，内需修复力度依然偏弱，总量层面尚不具备全面普涨的条件。此外，前期涨幅较大的科技板块近期受微观流动性扰动影响，股价波动随之放大。综合来看，在政策积极维稳与结构性压力并存格局下，短期市场大概率维持区间震荡。配置方向上，短期以稳为主，中长期关注以硬科技为代表的三条景气主线。市场震荡整固期间，可适当配置红利类资产，如银行、公用事业等。中长期来看，高景气方向仍是配置核心，但我们认为并不仅限于科技领域，除了科技之外，出口链、资源品等板块基本面有望持续改善，未来或许值得重点关注。硬科技方面，关注电子、通信、国防军工等行业；出口链方面，关注电力设备、机械设备等行业；上游资源品方面，关注有色金属、煤炭、石油石化、基础化工等行业。
虽然AI产业的景气叙事尚未终结，但目前市场预期也正逐渐走向分歧。在当前AI和非AI板块的拥挤度差异较为极致的背景下，我们认为后续应当重视行业间轮动、扩散的机会。从持仓水位和估值水位看，一方面，当前电子、通信持仓占比处13年以来100%的分位，与此同时超20个一级行业的持仓占比处历史20%以下的低位水平，其中食品饮料、医药生物、房地产等13个一级行业处于历史最低值，此外26Q2机构对港股也已从超配2.3个百分点转为低配1.4个百分点；另一方面，截至7/23，当前电子、通信05年以来PE和PB分位数的均值均超90%，同时约25个一级行业估值水位低于50%，其中食品饮料、非银等仍处20%以下的低位水平，恒生科技指数的估值历史分位也降至不到30%。在此背景下，未来非AI板块的筹码结构进一步恶化的的空间或已不大，这也为现阶段的行情扩散创造了条件。
随着大资金介入主流ETF，市场明显触底反弹，这也意味着短期底部逐步形成。考虑6月下旬以后，市场在双创带动下已经完成一轮可观调整，充分释放了前期连续上涨带来的内生性调整压力，我们认为短期内市场进一步下行空间有限。以上证来看，其已在20月线附近获得支撑，后续有反抽年线甚至4000点关口的动能；以创业板指来看，在经过前期充分调整后，其不仅在年线上方开始反弹，且在60分钟级别形成较为完整的5浪结构，一旦再度回踩、无论是否新低均会形成完整底部结构，其后都有望开启一轮日线以上级别反弹（科创50与创指节奏类似）。总体来看，前期市场调整的压力已经基本释放，短期可以以更积极的态度来面对后市。
近期部分低位行业有所修复，市场对风格切换的讨论明显增加。我们判断：当前出现了筹码层面的扩散，但尚未形成基本面层面的全面扩散。国内经济依然呈现生产强、需求偏弱的特征，科技制造业的盈利改善相对明确，科创创业相对沪深300的业绩增速优势仍在扩大，科技作为中期主线的盈利基础尚未被破坏。在生产强、需求弱的格局发生明显改变以前，风格再平衡更可能表现为阶段性修复，而不是科技向传统价值的彻底切换。判断行情能否真正扩散，需要从盈利增速G进一步转向盈利增速的边际变化ΔG：高G决定行业是否具备景气基础，ΔG决定盈利趋势仍在加速还是已经进入高位回落。只有G与ΔG同时占优，盈利和估值才更容易形成共振。现阶段科技主线尚未证伪，但极端集中的筹码结构正在被迫松动；短期可以参与低位修复，中期仍需等待新的ΔG线索确认。
7月处于海内外重要政策会议窗口和中报业绩披露时间窗口，权益市场面临多重考验，短期内A股可能将继续面临震荡筑底局面。但是，我们认为无需过度悲观。海内外科技股杠杆风险已逐渐释放，A股资金面存在托底，国内政策预期提升，当前时点可以更加乐观。整体来看，我们认为随着半年报业绩逐渐披露，市场将更加注重科技板块的“业绩验证”情况。后续配置建议由前期的“科技抱团”逐渐转向更加均衡的配置思路。经济基本面方面，7月出口、PPI等数据有望延续较高增速，工业增加值在出口链和高技术制造业的拉动下有望继续回暖。第二，政策环境来看，7月政治局会议相关政策预期提升，宏观政策方面可能更注重存量政策的落地效果。美联储货币政策可能出现反复的影响逐渐被市场消化，国内宏观流动性有望维持宽松。第三，股市资金面来看，多路资金合力托底，更多中长线资金有望入市。
华福策略：下半年科技板块波浪式前进 消费板块、红利板块值得关注
A股市场“轻舟已过万重山”。2024年2月以来，A股进入了一个新的上行周期，到2026年6月底，已经运行近2年5个月了。2026年下半年，市场或将呈现出结构变迁、波浪起伏的特征。国际宏观经济背景：地缘政治冲突仍存较大不确定性，油价或在高位徘徊，通胀的阴影扰动市场。通胀再来使得降息预期延后，甚至出现加息预期；美联储新主席到位后，美国市场或呈现出较为明显的震荡特征。中国宏观经济格局：经济平稳运行，政策持续发力。2026年是十五五规划落地的第一年，年初经济表现好于预期，下半年经济有望继续平稳运行。宏观政策或保持定力，产业政策深入推进，“润物细无声”。中国资本市场：守正出奇，结构或进一步变迁。2026年下半年科技板块波浪式前进，消费、红利板块亦或有表现。投资建议：把握结构变迁。在波浪式前进中把握好科技板块的投资节奏，消费板块、红利板块，开始值得关注，此外黄金进入“击球区”，也值得关注。
