为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行日前发布公开市场业务公告称，将在7月29日至7月31日、8月3日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标。7月29日至7月31日每日开展6000亿元，8月3日开展3000亿元。操作规模合计达21000亿元。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼在接受《证券日报》记者采访时表示，7月份恰逢银行体系监管指标考核、财政缴税大月以及政府债券加速发行，多重因素集中交织，可能导致银行体系短期流动性压力较大。中国人民银行选择在此关键时点开展隔夜逆回购操作，且操作规模较6月份显著放量，正是前瞻性地对冲上述临时性、季节性资金需求，将有效平抑市场波动，保障金融市场平稳运行。

　　“鉴于隔夜工具具有期限短、回收灵活的特点，该操作更多体现为应对时点性紧张的精细化微调，旨在满足银行的‘过桥’需求，充分反映出中国人民银行保持流动性动态平衡、精准有效的调控意图，而非货币政策取向的根本转变。”董希淼说。

　　近年来，在货币市场回购交易中，隔夜品种的占比已接近90%，隔夜融资已成为金融机构流动性管理的重要手段，市场需求也很大，特别是在月末等短期需求波动较大的时点。为进一步完善利率调控机制、丰富工具期限品种，中国人民银行增加了隔夜逆回购操作，更好匹配金融机构短期流动性需求，并在6月底开展了首次操作，6月29日和6月30日两天分别操作3000亿元和6000亿元。

　　中国人民银行副行长邹澜日前在国新办举行的新闻发布会上表示，隔夜逆回购操作在一些特殊时点可以起到“削峰填谷”的作用，部分机构的短期流动性需求可能只有两三天，中国人民银行若仅开展7天期逆回购操作，流动性会有一定淤积，这时候开展隔夜逆回购操作，可以提高流动性管理效率、降低金融机构成本。

　　值得关注的是，6月份的隔夜逆回购操作仅在月末开展，而此次中国人民银行除了宣布在7月末开展操作外，还同时预告将在8月3日即8月份的首个工作日开展3000亿元隔夜逆回购。对此，中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，此举或是为了避免当日7天期逆回购和隔夜逆回购集中到期对资金市场和债市形成太大冲击。

　　财通证券认为，跨月首个工作日的追加操作有助于缓解大额隔夜逆回购回笼的流动性冲击，反映出中国人民银行流动性调控愈发精准高效。另外，提前公告或反映出中国人民银行有意将隔夜逆回购工具作为预期管理工具，方便大型银行提前进行资金安排，合理控制资金融出波动，从而更好平抑月末资金波动。

　　此外，与6月份的操作一样的是，中国人民银行预告开展隔夜逆回购操作时只宣布了操作规模，并未宣布操作利率。业内普遍认为，这显示出当前隔夜逆回购主要承担短期流动性调节作用，而非价格调控作用。

　　邹澜在上述发布会上亦提及，目前，隔夜逆回购操作看重的不是利率，而是对超短期流动性的调节能力。现阶段7天期逆回购操作利率还是主要政策利率，从实践效果看也较好地发挥了市场定价锚的作用。