中国保险行业协会日前召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年二季度例会。会议研究提出，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%，较上季度回升1个基点。
这是该指标在经历连续四个季度下行后，连续第二个季度回升。自2025年动态调整机制建立以来，七次公布的预定利率研究值依次为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%、1.93%、1.94%，呈现出“加速下行—降幅收窄—触底回暖”的完整轨迹。
尽管研究值连续回暖，但距离当前普通型产品预定利率上限2.0%仍差6个基点，远未触及“连续两个季度高出25个基点及以上”的调整阈值。业内普遍判断，2026年人身险产品预定利率上限将保持稳定，年内调整窗口基本关闭。与此同时，分红险演示利率上限7月起从3.9%下调至3.5%，行业正告别以高演示“内卷式”竞争的逻辑，进入差异化定价与稳健分红兑现的新周期。
双重约束下年内调整窗口关闭
预定利率研究值回升，为何年内无法触发调整？核心在于机制设计的双重约束。
一方面，研究值计算锚定5年期以上LPR、5年期定期存款利率、10年期国债收益率的250日和750日移动平均。这种长周期算法使研究值具有较强惯性，难以对利率短期波动即时反应。截至二季度末，10年期国债收益率为1.73%，较一季度末小幅下降8.4个基点，但受2025年下半年长端利率趋势性回暖的历史数据牵引，研究值仍保持回升态势。
另一方面，调整触发条件为“连续两个季度高出25个基点及以上”。当前2.0%的上限仅比1.94%的研究值高出6个基点。即便未来两个季度均满足触发条件，叠加最长2个月的产品切换期，实际调整最快也要到2027年。
中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔测算，若后续市场利率维持当前水平，2026年末预定利率研究值模拟值约为1.86%，中期内调整可能性并不高。对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格也表示，预定利率研究值未来不会单边持续上升，预计短期内在1.9%左右震荡，年内大概率维持稳态。
从历史回溯来看，2025年7月是动态调整机制建立后唯一一次触发下调——彼时研究值为1.99%，传统险预定利率上限2.5%高出其51个基点，远超25个基点阈值，最终传统险、分红险、万能险上限分别降至2.0%、1.75%和1.0%。而当前6个基点的差距，与彼时51个基点的差距形成鲜明对比，调整动能不可同日而语。这意味着，过去几年靠“炒停售”驱动保费脉冲式增长的局面，今年将不再出现，保险公司也无需为此投入大量营销资源进行突击销售，经营节奏有望更加平稳。
行业竞争逻辑渐变
在预定利率上限保持稳定的同时，分红险演示利率上限的调整已于7月1日落地——由3.9%统一下调至3.5%。各保险公司高于3.5%演示利率的产品须在6月30日前完成变更备案或停售，由此引发了一轮产品集中调整。
需要明确的是，演示利率下调并不直接影响消费者的实际收益。演示利率仅为保险公司对未来分红收益的精算假设展示，不构成合同承诺；同款产品在调整前后生效的保单，客户最终实际分红仍取决于公司当年经营成果。但这一调整的深层意义在于，挤出演示收益中的“水分”，让分红险回归“低保底+高浮动”的产品本质。
此前在3.9%的高演示假设下，部分险企为支撑账面表现被迫抬高分红派发，陷入同质化竞争，也易引发销售误导——高演示背后，超五成收益来自非保证部分，消费者却常难以分辨。演示利率下调后，在险企实际派息能力不变的前提下，红利实现率将被动抬升，产品披露数据更为亮眼；险企也无需再为高演示“撑门面”，得以拉长债券久期、增加长久期利率债配置，资产配置更加从容稳健。中信建投非银金融与前瞻研究赵然团队指出，此次下调有助于引导消费者形成合理预期、减少销售误导，同时利差空间回归合理区间，可避免行业陷入“内卷式”竞争，夯实险企盈利基础。
更值得关注的是差异化竞争的信号。记者了解到，部分险企已推出预定利率为1.25%的分红型产品，较市场主流分红险1.75%的预定利率低了50个基点。这种定价策略的核心逻辑是：在更低的保底收益基础上，通过更稳健的资产配置和更充分的分红平滑机制，形成更高的浮动收益兑现能力，从而在产品结构上形成错位竞争。葛玉翔认为，这指向高质量发展阶段下各险企的差异化经营思路，后续不排除通过不同水平的预定利率匹配差异化演示利率，以实现“低保底+高浮动”的组合。华创证券高级分析师陈海椰也认为，长期来看，预定利率研究值企稳释放行业长远发展利好信号，资产端再配置压力显著收敛，头部险企“利差损”或已基本得到解决。
在日前召开的人身保险业利率研究专家咨询委员会例会上，保险业专家认为，人身保险业持续深化改革转型，优化行业发展布局，坚定推行“报行合一”，聚焦主责主业，持续提升服务实体经济质效，扎实做好金融“五篇大文章”，夯实民生保障，积极服务经济社会高质量发展。
