● 本报记者昝秀丽
“深化改革提升制度包容性适应性”“落实落细投融资综合改革各项措施”“更好发挥股票、基金、债券、期货市场功能”……证监会7月23日召开党的建设暨监管工作座谈会，为下半年资本市场深化改革划定了清晰路线图。
市场人士认为，聚焦提升股权市场、债券市场、期货市场服务能力，资本市场改革正朝着更深层次、更广维度系统推进。从扩大科创板第五套标准适用范围至人工智能领域，到有序推进深化创业板改革、加大对新型消费和现代服务业的支持力度，再到公募REITs提质扩容、期货市场工具矩阵完善，股权市场、债券市场、期货市场的协同发展与制度创新，正不断增强制度包容性与适应性，持续为培育新质生产力和经济高质量发展注入金融“活水”。
股权市场：提升包容性适应性
以改革攻坚提升服务高质量发展质效，要聚焦提升多层次股权市场的包容性与适应性。
市场人士认为，创业板制度优化、再融资一揽子措施等改革举措有望在下半年持续深化落实，将夯实直接融资服务实体经济的制度底座。
中信证券金融产业首席分析师田良认为，科技金融引领资本市场“五篇大文章”落实，投行衍生品业务呈现稳步发展态势。结合“十五五”规划纲要看，落实资本市场“五篇大文章”和增强实体经济服务能力将成为资本市场改革的长期主线。下半年，创业板、再融资领域的改革政策将持续落实落细，为股权市场向好带来高确定性。
激发存量上市公司活力与支持增量创新企业同等重要，高质量并购重组是增强资本市场包容性的关键。
开源证券副总裁、研究所所长孙金钜建议，压实中介机构“看门人”责任，强化前沿产业研究，优化硬科技企业估值体系；提升并购包容度，支持传统企业向新质生产力领域转型，适度放宽优质企业跨境并购审批；立足科技企业特性，优化市场化估值机制，推广股份、定向可转债等多元支付方式，助力产业资源高效整合。
培育长期资本、打造“耐心资本”生态，是股权市场赋能硬科技发展的长效课题。
北京大学光华管理学院院长田轩建议，通过税收减免、政府基金让利、退出渠道多元化等政策引导，有效降低资本的短期盈利压力。同时，完善政府引导基金容错机制与返投政策弹性，加快社保基金、保险资金等长期资金入市节奏，优化投资机构考核体系，让资本沉下心陪伴企业穿越技术长周期。此外，设立国家级科技保险基金，推广“贷款+保险+担保”联动模式，进一步增强资本敢投、敢长投的底气。
债券市场：持续畅通融资渠道
在股权市场提升包容性适应性的同时，债券市场“扩总量、优结构、提质量”，
以科创债等创新品种扩容为抓手，以公募REITs机制完善为突破，与股权市场形成互补协同，全方位拓宽实体经济融资渠道。
一方面，科创债券等创新品种有望继续扩容，配套激励措施或加码。
联合资信分析，未来，相关政策有望进一步放宽发行主体资质要求，将更多处于成长期、轻资产特性的科创企业纳入支持范围，破解当前部分优质中小科创企业因评级、资产规模等限制难以发债的困境。交易端，做市商制度有望持续完善，以增强科创债二级市场流动性，降低交易摩擦成本，吸引长期资金入市。在政策支持下，科创债的产品形态有望持续丰富，向“定制化”融资工具升级，进一步增强对投资者的吸引力。
另一方面，公募REITs作为盘活存量资产的关键工具，是改革的重要一环。当前，进一步完善扩募与供给机制、提升市场流动性是核心命题。
招商基金研究部首席经济学家李湛认为，改革应聚焦制度优化与生态升级，持续完善扩募规则与市场化定价体系，支持优质平台提升规模效应；拓宽资产供给渠道，丰富底层资产类型，推动行业从规模扩张向质量效益转型；着力优化战略配售机制、扩大有效流通盘，丰富投资者结构并推进指数化投资，健全做市商生态并探索风险对冲工具，同时提升信披透明度与数字化水平，为资产定价提供坚实锚定，持续夯实服务实体经济的根基。
期货市场：推进品种扩容
作为多层次资本市场体系的重要组成部分，期货及衍生品市场是资本市场服务实体经济、防控风险的重要配套支撑。下半年，期货市场将持续推进品种扩容、制度优化、市场开放，壮大长线参与力量，全面夯实价格发现和风险管理两大核心功能，更好服务国家战略。
“尽快出台期货公司监管办法”已提上日程。2026年4月，证监会就《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》及配套实施规定公开征求意见。
多家机构表示，办法旨在通过强化资本约束、股权穿透监管与业务分类管理，推动期货行业回归本源、提质增效。未来，办法落地将利好合规能力强、资本实力雄厚的头部机构，同时倒逼中小期货公司走专业化、特色化发展道路。
完善期货品种布局和产业服务功能，扩大期货特定品种开放范围将是今年期货市场提质发展的一大重点，衍生工具也不可或缺。
相关品种的上市进程已进入政策落地通道。4月，证监会发布的《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》提出，优化创业板宽基指数体系，推出更多创业板相关ETF产品和期权品种，适时推出创业板股指期货。6月，上海市政府办公厅发布的《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》提出，推动科创50、深证100、创业板股指期货和期权、国债期权等产品上市。
西安交通大学客座教授、期货行业资深人士景川认为，应持续扩容期货特定品种，稳步扩大对外开放“品种池”。在风险可控的前提下，“成熟一个、纳入一个”，将运行成熟、风控完善的期货期权品种纳入对外开放清单，允许境外投资者沿用现有便利化制度规则，直接参与交易、交割与套期保值，提升期货市场国际化水平。
