银河证券研报认为，本周，市场重心有望集中于政策与业绩双重验证。一方面，7月中央政治局会议定调下半年宏观政策与产业发展方向。另一方面，美股科技巨头迎来财报集中披露期，其业绩表现、技术迭代与资本开支计划，将对A股科技板块的估值与情绪形成直接联动影响；A股市场处于半年报披露窗口期，业绩基本面将成为行情演绎的核心锚点。此外，美伊局势演变、大宗商品价格波动，仍是短期市场的外部不确定性变量。短期建议均衡配置，一方面静待科技细分赛道中报景气度兑现，布局具备持续盈利兑现能力的硬核环节，另一方面把握低位价值板块修复窗口。
全文如下
【中国银河策略】静待政治局会议指引，哪些方向值得期待？
核心观点
本周A股行情：（1）本周（7月20日-7月24日），A股市场震荡整理，主要宽基指数表现分化。全A指数上涨0.22%。上证50、科创50涨超4%，沪深300涨2.65%，而北证50、中证1000分别下跌4.15%、2.40%。（2）从风格来看，本周大盘风格相对占优；稳定、金融和周期风格录得上涨，消费和成长风格收跌。（3）从行业来看，一级行业涨跌分化。有色金属、石油石化、煤炭涨幅靠前，综合、建筑材料、传媒跌幅靠前。
本周资金流向：（1）市场交投活跃度延续回落。本周日均成交额为25030亿元，较上周下降1434.7亿元；日均换手率为1.8251%，较上周上升0.04个百分点。（2）截至周四，两融余额为27102.95亿元，较上周下降666.82亿元。（3）7月16日至7月22日期间，全球基金对A股净流量100.97亿美元（前值76.90亿美元）。其中，海外基金净流量-0.28亿美元（前值-2.39亿美元）。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周上升0.75%至21.94倍，处于2010年以来83.93%分位数；PB(LF)估值本周上涨0.84%至1.77倍，处于2010年以来44.41%分位数。全A股债利差为2.8303%，位于3年滚动均值（3.2741%）-0.78倍标准差附近，处于2010年以来56.05%分位数水平。
A股市场投资展望：二季度基金持仓数据显示，主动偏股型基金重仓结构高度集中于科技成长板块，资金抱团特征显著。在资金虹吸效应下，二季度科技成长全线领涨，成为推动市场上行的核心主线。7月以来，科技板块经历阶段性回调，市场行情进入结构再平衡阶段。本周监管层、产业资本、机构资金协同发力，接连释放稳市信号，为行情韧性提供支撑。指数系统性回调风险已明显收敛，但存量博弈环境下市场预计延续结构性行情。中长期科技成长产业趋势并未终结，后续行情将由普涨行情转向依靠业绩筛选的结构性机会。下周，市场重心有望集中于政策与业绩双重验证。一方面，7月中央政治局会议定调下半年宏观政策与产业发展方向，基于二季度经济数据表现，会议或锚定精准滴灌，政策表述更加积极，围绕扩内需（“六张网”）、新质生产力（AI、高端制造等）等展开部署。另一方面，美股科技巨头迎来财报集中披露期，其业绩表现、技术迭代与资本开支计划，将对A股科技板块的估值与情绪形成直接联动影响；A股市场处于中报披露窗口期，业绩基本面将成为行情演绎的核心锚点。此外，美伊局势演变、大宗商品价格波动，仍是短期市场的外部不确定性变量。短期建议均衡配置，一方面静待科技细分赛道中报景气度兑现，布局具备持续盈利兑现能力的硬核环节，另一方面把握低位价值板块修复窗口。
配置机会：关注一：科技景气与产业趋势未改，下周美股科技巨头财报的盈利表现与资本开支指引将是关键信号。关注半导体及产业链（存储芯片、半导体设备与材料、先进封装）、元件、通信设备、储能/电力配套、人形机器人、商业航天等。关注二：重视防御性底仓的配置价值。关注煤炭、煤化工、金融、公用事业、新能源等。关注三：资源品与周期制造板块有望迎来修复。关注有色金属、基础化工、建筑材料、钢铁板块等。
风险提示
外部不确定性风险；政策不及预期风险；市场情绪不稳定及流动性持续调整风险。
