皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

　　随着近期A股市场再度进入维稳时刻，证监会于7月20日、21日接连两天召开投资者座谈会及上市公司、行业机构、专家学者系列座谈会，就促进资本市场稳定健康发展听取各方面意见建议。在两天的座谈会中，与会代表两次提到“规范量化交易”的话题，将量化交易再度置于市场的风口浪尖之上。

　　两次提到“规范量化交易”，这表明在两天的座谈会上，与会代表在股市维稳的话题上确实谈到了市场关注的一些热点话题。毕竟就当下的股市维稳来说，规范量化交易是市场不能回避的一个话题。

　　实际上，近年来，随着量化机构的进一步发展壮大，市场对量化交易的争论也越发强烈，关于严格限制与取消量化交易的呼声不时地在市场上响起。而对于近期股市的持续下跌，量化交易更被认为是重要“帮凶”。所以，随着A股进入维稳时刻，量化交易再度成为市场关注的热门话题。

　　其实，自从量化交易在A股市场面世以来，市场上的反对声就不绝于耳。尤其是中小投资者对量化交易的反对声就从来都没有停止过。之所以如此，这与量化交易对中小投资者不公，甚至直接损害中小投资者利益密切相关。

　　按照目前的规定，量化交易允许每秒申报或撤单不超过300笔，而对于中小投资者来说，每秒申报或撤单1笔，都是一件很困难的事情。因此，量化交易明显把中小投资者抛在了九霄云外，这对于中小投资者来说显然不公，明显将中小投资者置于劣势地位。实际上，正因为这种劣势的存在，量化交易就成了收割中小投资者的一件利器，也即是中小投资者的“收割机”，直接损害中小投资者利益。

　　不仅如此，正因为量化交易可以每秒交易299笔，这也意味着量化交易是一种极端的短线交易行为，是一种极度的投机炒作行为。这与管理层发展机构投资者理性投资、价值投资、长期投资的理念完全是背道而驰的。尤其是近期来，管理层一直在大力发展引进中长期机构投资者，而量化机构在市场里发展得如火如荼，这与管理层的发展目标也是相背离的。

　　除此之外，量化交易还是市场做空的重要工具。量化交易虽然既可以做多，也可以做空，但其被称为收割机，主要是依赖于做空来收割中小投资者，甚至就连一些中小机构也难逃被收割的命运。一些股票前一天涨停、次日跌停，大都是量化交易的杰作。而通过这种收割，不仅直接损害中小投资利益，而且还加剧了股市的动荡，动摇了投资者做多的信心，不少股票因此跌跌不休。也正因如此，市场上限制与取消量化交易的呼声一直都非常强烈。

　　而就当前的股市维稳来说，量化交易自然是绕不开的话题。毕竟量化交易是空头的重要工具，股市下跌，量化交易就是重要的帮凶。因此，要稳定股市，就必须正视量化交易这个现实问题。这也是两天的维稳座谈会，与会代表两次提到“规范量化交易”话题的原因。

　　那么，如何“规范量化交易”呢？对于这个问题，有必要针对市场情况，提出具体的解决方法。虽然从中小投资者的角度来看，取消量化交易是最好的选择，但量化交易涉及到许多机构投资者的利益，因此，在平衡市场多方面利益的情况下，量化交易也不是说取消就能取消的。所以在正常情况下，严格限制量化交易频次是一个更可行的选择。比如，参照美股的做法，将量化交易每秒申报或撤单的笔数控制在15笔以内，这可以大大削减量化交易的投机炒作行为。

　　当然，在市场进入维稳的背景下，可以阶段性暂停量化交易，这更有利于削弱股市的空头，提振投资者信心，从而让市场早日稳定，可以更好地起到维稳的效果。如果一边维稳，一边允许量化交易做空市场，这只会让股市维稳的效果事倍功半。