中国经济的期中“成绩单”出炉。

　　7月15日，国家统计局发布的数据显示，上半年GDP同比增长4.7%。其中，上半年，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%；社会消费品零售总额同比增长1.3%；全国固定资产投资同比下降5.7%。

　　“从结构看，生产供给、服务业和外贸仍具韧性，新动能保持较快成长。”业内分析人士表示，“预计下半年在稳增长政策适度发力下经济有望回升。”

　　国家统计局官网撰文也称，上半年，经济顶住压力运行在合理区间，生产供给较快增长，就业形势总体稳定，物价温和上涨，对外贸易增势良好，新动能快速成长，民生保障有力有效，发展韧性持续彰显。

　　这意味着，在上半年新动能的快速成长下，叠加稳增长政策的发力，下半年经济回升可期。

　　新动能快速成长

　　从运行情况看，上半年中国经济呈出现了三个方面结构性亮点：

　　首先，工业生产较快增长，装备制造业和高技术制造业增势良好。

　　国家统计局数据显示，上半年，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%。装备制造业增加值同比增长9.3%，高技术制造业增加值增长13.3%，分别快于全部规模以上工业增加值3.9和7.9个百分点。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，工业生产方面，在出口持续走强拉动下，6月制造业生产加速，带动工业生产进一步提速。在内需偏弱背景下，上半年工业增加值仍保持较快增长，主要受益于出口强势表现的有力支撑；同时，以高技术制造业为代表的新质生产力领域生产加速增长，对工业生产的拉动作用也在持续增强。

　　其次，新动能增长较快，产业升级趋势延续。上半年，规模以上装备制造业和高技术制造业增加值分别同比增长9.3%和13.3%，分别快于全部规模以上工业3.9 和7.9个百分点。重点行业中计算机、通信和其他电子设备制造业增加值增长14.8%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长12.6%，通用设备和专用设备制造业分别增长7.6%和8.2%。

　　国家统计局副局长毛盛勇在7月15日国新办举行的新闻发布会上表示，初步测算，今年上半年，以高端制造、数智经济、现代服务为代表的新动能对上半年经济增长的贡献率超过四成，经济向新向优的特点非常鲜明，而且总的发展趋势在加快。

　　同时，服务消费保持较快增长，消费结构继续向服务型和升级型需求转换。国家统计局数据显示，上半年，社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，其中服务零售额增长5.3%，增速高于商品零售额4.2个百分点。

　　展望下半年，王青认为，为了实现全年经济增长目标，下半年稳增长政策需要适度发力。其中，首先会要求加快政府债券发行和财政支出进度，加快推进8000亿元新型政策性金融工具落地显效，也不排除四季度增发政府债券的可能。

　　“下半年财政政策在推动投资止跌回稳，加大促消费力度方面有较为充足的政策空间。”王青说，“货币政策方面，在各类结构性货币政策工具进一步加力、做好金融‘五篇大文章’的同时，下半年央行将择机实施降息降准。”

　　7月13日召开的经济形势专家和企业家座谈会也指出，做好下半年经济工作，直接关系全年发展目标实现，关系“十五五”良好开局。要按照党中央决策部署，保持高质量发展战略定力，加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策，切实巩固拓展经济稳中向好态势。

　　民银研究认为，此次座谈会提供了下半年政策的观察窗口，后续需重点关注7月底政治局会议对经济工作的部署，特别是逆周期调节力度、扩内需政策抓手以及稳企业稳就业举措的具体安排。

　　短期波动或不改长期方向

　　事实上，上半年中国经济的“成绩单”已为下半年的经济运行提供了良好的开局。

　　基于此，多数机构人士认为，在下半年经济有望回升的背景下，A股市场将演绎结构性慢牛，指数进一步下行空间有限，有望温和上行或震荡创出新高，但全面普涨的概率极低。

　　2026年上半年，科技成长指数大幅领涨。据Wind数据显示，上半年科创50指数累计上涨64.25%，创业板指数上涨35.58%。但代表传统蓝筹的上证50指数下跌1.38%，中证红利指数下跌8.75%，沪深300指数仅上涨7.55%，显著低于成长类指数。

　　银河证券认为，展望下半年，行情驱动力将由前期估值修复逐步切换至业绩兑现，盈利增速将延续上行趋势。在PPI相对高位运行的态势下，上中游板块有望更多受益，AI链高景气持续将是企业利润的结构性亮点。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙还表示，上半年市场整体表现分化，与宏观经济转型密切相关。当前国内传统行业经营相对困难，部分行业处于下行周期，反映在资本市场中，相关板块持续受到资金冷遇。与之相对，科技创新行业发展态势欣欣向荣，获得市场大量资本追捧，行业基本面的差异，直接决定了二级市场的板块表现。

　　在杨德龙看来，结合下半年宏观经济复苏节奏与相关产业政策导向来看，传统板块后续存在阶段性估值修复机会，但行情走势大概率难以复刻科技板块的大幅上涨态势。后续传统板块的修复过程将呈现明显分化与轮动特征，行情表现与细分行业的业绩改善程度高度相关，仅有业绩实现改善的细分板块有望迎来较好的估值回升行情。

　　不仅国内机构，近期，在全球股票市场显著回调，A股市场波动加大的背景下，一些外资机构也看好中国股市下半年的表现。

　　花旗集团近日发布的报告称，将中国股市在新兴市场资产配置中的评级由“战术性中性”上调至“超配”。

　　而渣打银行在下半年市场展望中也维持对中国股票“超配”的评级。在渣打看来，中国市场相对全球主要市场仍存在显著估值优势，并且人工智能产业升级趋势持续深化。

　　瑞银证券中国股票策略分析师孟磊则表示，在科技板块的交易拥挤有所释放后，科技和AI仍是下半年的市场主线。

　　数据显示，早在上半年，外资机构不仅看多还做多了中国资产。截至2026年二季度末，北向资金持股市值超过3.13万亿元，创互联互通机制开通以来季度新高。从持仓结构来看，这些外资偏好硬科技资产的特征明显。

　　显然，下半年，在中国经济回升的预期下，叠加国内外机构一致看好，A股市场的慢牛行情有望。