上周，A股出现连续数周回调后的反弹，沪指单周涨幅达1.33%。反弹行情下，“固收+”基金在债券基金当中表现出彩，多只产品单周涨幅超2%。

　　值得注意的是，“固收+”基金在今年二季度的规模提升明显，主动偏债基金的季末规模环比增幅近10%。

　　有分析指出，操作层面可维持中性仓位与久期，并关注重要会议对下一步资金端的影响。

　　权益市场反弹，“固收+”基金上周表现出彩

　　上周（7月20日~7月26日），债券市场在A股反弹背景下呈现相对冷清的交易局面，上半周延续窄幅波动，10年期国债收益率震荡区间收窄至1.73%~1.74%。信用债当中的高息品种供给也在进一步收缩，其中的银行间短融与中票交投情绪一般。

　　当前债市资产格局延续的同时，二级市场或权益端的配置价值仍在提升，兼具股债双性的“固收+”基金成为上周的大赢家。

　　Wind统计显示，上周二级债基当中，头部业绩产品数量较多，相较于纯债基金普遍单周业绩在1%以下，二级债基中有33只产品业绩在1%以上（统计初始基金），单周业绩超过2%的有2只，分别是华泰柏瑞锦瑞A（2.19%）、国泰瑞锦A（2.11%）。

　　上周，权益端的反弹虽然普遍有所表现，但资源股的表现更加突出，黄金、有色等板块活跃。从前述单周绩优基金的二季度重仓股来看，普遍重配这些方向。以华泰柏瑞锦瑞为例，二季报显示的重仓股灵宝黄金、紫金矿业、招金矿业、山东黄金等个股近期涨幅居前，有的已经超过20%。

　　此外，从单类基金的业绩均值来看，纯债基金中表现相对较好的中长期纯债基金在上周的总体业绩均值为0.08%，反观以二级债基为主的“固收+”基金，同期业绩均值录得0.27%。对于股债配置策略来说，整体业绩均值呈现正数的单周表现并不多见，足见此类配置策略在当下的有效性。

　　展望后市，诺安基金分析指出，跨月需求及逆回购到期或形成阶段性扰动，但央行已提前安排隔夜逆回购操作，有助于稳定市场预期；操作层面可维持中性仓位与久期，紧盯日度公开市场操作与短端资金利率变化，并重点关注7月底政治局会议相关部署。信用债方面，应结合最新跟踪评级调整情况，规避新增弱资质品种，持续提升信用组合整体安全边际，不参与博弈尾部风险。

　　主动偏债基金规模二季度整体明显上升

　　事实上，此类主动偏债基金的规模在二季度有明显的上升态势。根据天相投顾数据统计，2026年二季度主动偏债基金产品管理规模总计106198.84亿元，管理规模较一季度增加9501.20亿元，涨幅约9.83%。

　　其中，仅可转债债券基金管理规模小幅下降——可转债基金二季度资产净值比一季度合计减少4.36亿元。尽管纯债基金的规模也有提升，但不及主动偏债基金的提升幅度。

　　从二季度主动偏债基金新发行情况来看，新发基金二季度规模总计733.20亿元，相比一季度增加113.37亿元。其中，偏债混合基金和混债债券基金新发规模均有所增加，较一季度分别增加60.06亿元和83.83亿元，纯债债券基金新发规模较一季度减少30.52亿元。

　　不过，在“固收+”基金中，配置居多的可转债资产近期表现欠佳。上周一中证转债收跌0.05%，上周二中证转债收涨1.39%，上周三中证转债收跌0.37%，上周四中证转债收涨0.14%，上周五中证转债收跌0.71%，全周收涨0.39%。相比于股票资产和相关指数的表现来看，亦有所不及。

　　因此，偏债基金的配置需要兼顾股票和债券两端的市场进行研判。民生加银基金分析指出，展望后市，当下基本面偏弱格局未见改善，资金面收紧担忧边际缓解，下半年央行货币宽松有望延续，三季度降息的概率仍在，下半年利率下行方向或不变，核心动力或来源于政策利率中枢下移带动无风险利率中枢下移。

　　转债方面，本轮调整更多源于风险偏好退潮和外部扰动，而非基本面恶化，短期可关注超跌板块的修复机会，以及双低品种在正股企稳后的反弹弹性。科技方向在拥挤度消化和市场情绪修复后，仍有望是中长期关注主线。