近期A股经历了年内最大幅的一次回撤，市场中焦虑、恐慌的情绪越来越浓厚。但越是在市场剧烈波动时，我们越需要冷静地分析：到底什么发生了改变，什么没变？

　　一个生活化的说法是：变的是市场的“体温”，不变的是产业的“体格”。

　　“体温”——是情绪、拥挤度、资金结构，可能会因为一次外部影响（韩国股市去杠杆踩踏、地缘冲突）而骤然变化，波动剧烈。

　　“体格”——是产业趋势、盈利兑现、竞争格局、政策方向。它像人的骨骼肌肉，是慢变量，决定了这个身体能跑多远，不会因为一次发烧就垮掉。

　　这轮回调，更像是“体温”在退烧，而不是“体格”在垮塌。

　　一、变的是“体温”：情绪、拥挤度与资金行为

　　本轮调整之所以回撤幅度较大，是多重因素共同触发的结果。

　　海外方面，7月全球科技股普遍深调，海外映射压制A股科技风险偏好，形成情绪共振。最初的核心导火索来自7月初Meta宣布拟出售过剩AI算力资源的消息，引发了市场对于“算力过剩、资本开支见顶”的担忧。之后韩国股市去杠杆，被动卖盘自我强化形成负反馈，拖累韩股领跌全球并沿存储链扩散，连续触发熔断式下挫。这些风险情绪传导，给国内股市带来了较大的扰动。

　　国内方面，A股本身交易结构脆弱下的拥挤度释放，也让这轮回调的幅度放大。经上半年持续拉升，科技板块估值已处历史相对高位，获利盘充裕、资金高度集中。这一结构埋下两处隐患：其一是半导体、芯片等高弹性方向持仓高度重叠、交易高度趋同，任何扰动都易引发同向踩踏；其二是杠杆负反馈——融资盘在价格下行时被动或强制减仓，卖压压低价格，价格下跌又触发新一轮去杠杆。

　　尽管这些原因共同影响导致近期跌幅较深，但可以看出本轮冲击以情绪传导为主，而非产业趋势性逆转。而且，从高频指标看，“体温”的退烧已相当明显：截至2026年7月16日，全市场融资余额连续11个交易日回落、累计缩减逾1700亿元。

　　图：融资买入额占A股成交占比自6月末以来连续下滑

　　数据来源：Wind，统计截至2026年7月17日。以上仅为对相关交易指标的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。基金有风险，投资须谨慎。

　　二、不变的是“体格”：产业趋势与盈利基础依然稳固

　　真正决定中长期回报的，并不是一两周的情绪变化，而是盈利兑现、产业趋势等基本面的情况。科技仍然是当前盈利成长性优势显著且有望持续验证的主线之一，这一核心并未变化，AI算力需求、半导体国产化、存储周期修复等中长期线索仍然清晰。而检验“体格”的一个关键窗口恰在眼前：中报业绩预告正密集披露，情绪冲击缓释后，市场定价逻辑或逐渐切换至盈利验证。

　　从已披露的答卷看，科技成长主线正以真实盈利兑现产业景气。截至7月16日，1694家A股上市公司披露2026年中报业绩预告，按公司数量计算的披露率为31%，预喜率为43%。其中，科创板、创业板预喜率分别高达88%、79%。从已披露公司来看，业绩向好预期较年初进一步提升。

　　表：创业板指数&科创50指数前十大成份股中已披露业绩预告公司数据

　　数据来源：Wind，统计截至2026年7月17日。以上仅为对相关公司披露数据的客观展示，不代表股票及相关基金未来表现，不代表个股推荐，不作为任何投资收益保证或投资建议。基金有风险，投资须谨慎。

　　从全球维度看，2026年AI商业化落地全面提速，全球产业链核心企业持续上调全年业绩指引。从国内看，互联网厂商AI资本开支持续加码，算力基础设施建设仍在加速。这些均表明当前科技成长的景气度仍方兴未艾。

　　三、后市展望：主线未重新聚焦之际，宽基指数或是优选

　　经历过急跌之后，一些投资者朋友们可能会陷入两种极端心理：一种是觉得“跌这么多了，马上就该暴力反弹”；另一种是觉得“既然能跌这么多，说明后面一定更糟”。其实在当下一种更为理性的判断是：中期景气上行趋势并未削弱，但短期行情大概率仍会经历“震荡整固—盈利验证—主线再聚焦”的过程。

　　对于大多数投资者而言，现在去预测哪一个细分赛道先反弹、哪家公司中报最超预期，难度显著高于此前阶段。反而是通过创业板指、科创50等宽基指数，在控制个股风险的同时保留对后续修复的参与权，或更符合当前市场环境。

　　对于想要布局创业板修复机会的投资者朋友们，创业板ETF易方达（159915）或是一个优质选项。创业板ETF易方达汇聚创业板龙头，是国内市场中跟踪创业板指数规模领先的ETF产品，管理费率仅0.15%/年。

　　而对于想要参与科创板投资，把握国产算力链周期上行机遇的投资者朋友们，科创50ETF易方达（588080）值得关注，其汇聚科创板前沿龙头，分享国内科创发展红利，在全市场跟踪科创50的ETF产品中管理费率最低（0.15%/年），有望继续受益于本轮AI算力链需求爆发式增长机遇。