周一盘前，美股三大股指期货齐涨，欧洲主要指数普遍上涨。截至发稿，纳斯达克100指数期货涨1.3%，道指期货涨1.04%，标普500指数期货涨0.83%。

　　大宗商品方面，布伦特原油下跌5.57%，报86.57美元/桶；WTI原油下跌5.89%，报84.05美元/桶。现货黄金上涨0.86%，至每盎司4,088.3美元。现货白银上涨1.23%，报58.91美元。

　　个股方面，明星科技股盘前多数上涨，AMD涨超2%，美光科技涨近2%，英特尔、谷歌、微软涨超1%，SpaceX下跌。

　　热门中概股盘前普涨，禾赛上涨近3%，携程上涨近4%，阿里巴巴涨超1%。

　　存储概念普涨，SK海力士涨超4%，闪迪涨近3%。

　　在美方连续13夜空袭伊朗后，五角大楼于上周五深夜暂停轰炸，周六与周日均未发动新的打击。伊朗方面也同步停止了对驻有美军基地的邻国的报复性回击，连续两日未开火。一名伊朗高级官员向表示，德黑兰立场明确——“以攻击回应攻击”，若美方停止袭击，伊朗也将停止行动，该信息已传达给美国。美国驻联合国大使沃尔兹表示，特朗普总统暂停空袭是为外交谈判留出空间，给予一定运作余地。

　　本周美股财报季进入高潮，“七大科技巨头”中的四家公司业绩成为市场焦点：微软和Meta将于周三公布财报;苹果和亚马逊将于周四公布财报。与上周Alphabet和特斯拉的财报一样，市场核心关注点在于巨额AI资本开支能否兑现真实回报。

　　热点要闻

　　美国中期选举进入百日倒计时！高盛：美股8月起将逐步感受冲击

　　当前，距离美国11月国会中期选举只有约100天。高盛策略师警告称，投资者的注意力可能会在未来几周逐步转向中期选举带来的政治不确定性，美股市场可能从8月起将会逐步感受到中期选举带来的冲击。

　　“在过去的周期中，政策不确定性对经济的影响通常会在8月中期选举前上升，并在随后几个月内持续保持高位，”高盛策略师本·斯尼德（Ben Snider）在研究报告中指出。报告还提到，尽管随着中期选举临近，个股层面的波动率大幅上升，但各股票之间的相关性处于历史低位，这反而抑制了指数层面的显著波动。

　　尽管当前，市场主要还是围绕人工智能交易等主题波动，但高盛预计，在几周后美股财报季结束之际，市场“对选举、地缘政治以及利率波动等宏观问题的关注将增强”，从而推动指数波动性上升。

　　此外值得一提的是，今年关于选举的预测市场上，与往年的最大的变化就是，市场更加关注能源价格，而非其他行业或因素表现。具体来说，根据高盛报告引用的调查数据，通货膨胀仍是选民关注的主导问题，而近几个月来，民主党获胜的预测赔率与汽油价格走势高度同步。

　　美银：油价波动本身可能推高通胀，全球央行加息风险升温

　　美银指出，布伦特原油升破每桶100美元，主要反映霍尔木兹海峡及曼德海峡运输受阻，而非中东局势本身。即使油价长期均值不变，频繁波动也可能推高通胀：企业往往在成本上升时提价，却不会在油价回落后同步降价，间接影响由此持续渗入核心通胀。经历五年通胀高于目标、供应冲击日益频繁后，央行继续“看穿”能源冲击的传统做法面临挑战；若通胀及预期上升而名义利率不变，实际利率将下降，相当于政策被动宽松。

　　美国方面，美银基准判断是美联储7月将利率维持在3.5%至3.75%，但市场已计入近10个基点加息，且静默期以来WTI上涨逾10%，令决策更加接近。不加息可能损害抗通胀信誉，加息则与主席沃什主张忽略供应冲击的框架矛盾。美银仍预计9月、10月和12月各加息25个基点，并认为WTI年均80至100美元最容易触发鹰派反应。

　　欧洲央行预计9月实施第二次加息，第三次加息风险重新上升，但2027年仍将降息，使政策利率回到2%或以下。英国央行料以7比2维持3.75%利率不变，出现6比3表决的风险较高；年内按兵不动仍是基准情景，但若能源冲击持续，温和和中等情景下通胀峰值或分别达到3.3%和3.6%，加息风险将进一步增加。

　　其他地区方面，美银预计印度央行8月“中性维持”利率；哈萨克斯坦央行7月料按兵不动，年内仍可能累计降息最多300个基点；巴西大选周期已经启动，财政整顿将成为核心经济议题。

　　格林斯潘"难题"重现，沃什或借加息换取长端利率下行？

　　美联储新任主席沃什正面临一道颇具历史回响的政策选题：加息，或许恰恰能压低长端利率，进而实现特朗普政府念兹在兹的降低抵押贷款利率目标。

　　本周美联储议息会议召开之际，债券市场已将联邦基金利率目标上调的概率定价至38%，较沃什出席参议院银行委员会听证前的不足10%大幅跃升。彭博经济研究的美联储官员表态情绪指数显示，当前决策层整体鹰派程度为2023年加息周期以来之最，七名有投票权的委员中，鹰派倾向明显。

　　尽管此次加息并非基准情形，但这一逻辑链正在市场中悄然流传：沃什若以加息巩固抗通胀公信力，或将挤压长端利率中内嵌的通胀溢价，从而带动抵押贷款利率、汽车贷款利率等实体借贷成本下行——这正是白宫真正渴望的结果。

　　不过，现实约束同样不可忽视。最新通胀数据显示物价压力有所缓和，沃什宣布成立的五个工作组正在对美联储的运作方式展开全面审查，结果预计于年底前公布——在审查结论出炉之前便骤然收紧货币政策，时机选择颇为微妙。此外，沃什在联邦公开市场委员会中仅持有一票，改变政策利率需要七票支持。即便本周不加息，市场的主流判断是：沃什正在系统性地强化其抗通胀公信力，而这本身，或许已是压低长端利率最有力的前置条件。

　　美股聚焦

　　海力士、三星7000亿美元落地后，伯恩斯坦高呼：存储回调即是买点

　　在旧金山由韩国政府主办的AI峰会上，全球存储巨头与芯片设计商集中签署了总计数千亿美元的长期合作协议，AI算力供应链正从"按需采购"转向"超长期产能锁定"。

　　SK海力士与英伟达签署价值逾5000亿美元的合作意向书，涵盖存储供应和一项计划于2027年为SK Telecom上线的2GW Vera Rubin DSX AI工厂项目。三星电子则与博通达成了2000亿美元的战略备忘录，将高带宽内存（HBM）供应及2纳米以下先进代工服务锁定至2030年。

　　在这一系列协议公布后，知名机构伯恩斯坦重申对存储板块的看涨立场，维持三星电子、SK海力士和美光科技"跑赢大盘"评级，并指出板块近期的回调提供了"良好的入场时机"。

　　由Mark Li领导的伯恩斯坦分析师团队指出，该存储合作伙伴关系涵盖"长期技术开发与下一代AI内存的稳定供应"，旨在帮助SK海力士"扩大增长基础"。伯恩斯坦在报告中明确指出，这些协议的公布金额主要指向存储环节，反映了英伟达与博通"确保存储供应"的迫切需求。

　　瑞银：英特尔代工业务叙事持续改善，但高资本开支限制估值空间

　　瑞银在最新研报中表示，英特尔第二季度业绩及第三季度指引均好于投资者此前预期，晶圆产出增加和生产周期缩短缓解了供应瓶颈，制造业务前景继续改善。不过，产品竞争力、资本开支融资及潜在股东摊薄风险仍未消除，因此维持“中性”评级和121美元目标价。

　　英特尔第二季度营收161.3亿美元，同比增长25.4%，高于瑞银预期的153.3亿美元及市场预期的144.4亿美元；非美国通用会计准则毛利率为41.8%，每股收益0.42美元，均显著超出预期。数据中心与人工智能业务收入同比增长59%至62.6亿美元，客户端计算业务收入增长12.8%至88.8亿美元。公司预计第三季度营收中值163亿美元，每股收益0.38美元。

　　瑞银认为，服务器CPU供应将在第三季度末明显改善，为第四季度收入加速创造条件。随着推理和智能体AI工作负载增长，CPU与GPU采购比例正接近持平，服务器CPU行业出货量至少到2028年有望保持两位数增长。英特尔定制ASIC业务年化收入已由2025年第四季度的10亿美元升至约20亿美元，未来或超过40亿美元。

　　代工业务方面，英特尔承诺于2028年推动14A工艺进入大规模量产，瑞银认为这可能意味着公司已获得潜在客户支持。公司将2026年资本开支预期由约170亿美元上调至200亿美元，并预计2027年将显著增加，可能接近300亿美元。瑞银上调英特尔2026至2028年每股收益预测至1.56、2.17和2.82美元，但认为高额投入及自由现金流压力限制进一步上行空间。

　　横盘七月后飙涨20%逼近新高，苹果财报前期权惊现“看涨”信号

　　苹果业绩大考前，期权市场正在发出不同寻常的看涨信号——在美股整体陷入两个月震荡、国债收益率创新高、谷歌和特斯拉财报双双令市场失望的背景下，苹果成为标普500前十大成分股中唯一一只股价逼近历史高点的个股。

　　苹果将于本周四美股盘后公布最新财季业绩。在此之前，期权市场上的大资金正在大举买入实值看涨期权，投机性资金则押注股价将在本周五前突破历史新高。与此同时，期权定价所隐含的财报后波动幅度接近4%——这一数字远超过去一年平均约1%的历史波动水平，据Cboe LiveVol数据显示，此为异常偏大的隐含波动幅度。

　　苹果股价在今年前七个月几乎原地踏步，但自6月底低点以来已累计上涨约20%，距两周前创下的最新历史高点不足2美元。在大盘整体承压之际，苹果被市场视为难得的避风港，其对市场情绪的提振作用备受期待。

　　高盛：诺基亚光网络订单加速 AI与云需求支撑增长但估值空间有限

　　高盛在最新研报中表示，诺基亚第二季度营收符合市场预期，可比息税前利润高出预期16%。按固定汇率及可比口径计算，集团销售额同比增长9%，其中光网络和IP网络分别增长20%和16%。若未将固定无线接入终端及企业园区边缘业务列为终止经营，销售额将增加6600万欧元，但可比息税前利润将减少1300万欧元。

　　AI和云需求成为核心驱动力。诺基亚第二季度从相关客户获得28亿欧元订单，较第一季度的10亿欧元显著增长，预计约一半将在未来12个月转化为收入；AI及云业务销售额同比增长逾一倍，主要受数据中心互连及扩展型网络需求推动。磷化铟晶圆和存储器供应仍然紧张，客户正通过长期订单锁定产能。

　　公司与英伟达合作的AI-RAN平台计划于2026年底启动试点，2027年投入商用。为缓解光学器件产能瓶颈，诺基亚已收购恩智浦亚利桑那州厂址，圣何塞工厂预计年底量产，宾夕法尼亚州先进测试及封装能力将扩大约十倍。与此同时，公司预计2026年将产生约8亿欧元重组费用。

　　高盛认为，光网络和IP网络订单强劲，但近期移动基础设施增长仍需谨慎，将2026至2030年收入预测下调0%至2%，每股收益预测下调1%至2%。该行维持“中性”评级，并将欧股及ADR目标价分别由8.9欧元和10.4美元下调至8.5欧元和9.7美元。