老铺黄金预计上半年业绩盈喜，但二季度业绩较一季度出现下滑。

　　7月27日，古法黄金品牌老铺黄金（06181.HK）发布正面盈利预告，预计2026年上半年（截至2026年6月30日止6个月），公司销售业绩（含税收入）约227亿至233.5亿元，较去年同期增长约60%至65%；收入约198亿至204.5亿元，较去年同期增长约60%至66%。

　　非国际财务报告准则计量经调整净利润（不考虑以员工股权激励为基础的付款报酬影响）约43.1亿至43.6亿元，较去年同期增长约83%至85%。

　　关于收入及非国际财务报告准则计量经调整净利润增长的主要原因，老铺黄金在公告中指出，一是本集团品牌影响力持续扩大形成的市场绝对优势，带来本集团整体营收的增长；二是本集团产品的持续优化、迭代，保证了本集团营收的持续增长；三是高客消费、金器消费、复购率等提升带动了本集团业绩增长。

　　今年3月，老铺黄金发布公告，预计2026年第一季度实现销售业绩约190亿元至200亿元，收入约为165亿元至175亿元，净利润约36亿元至38亿元。

　　按公司业绩预告区间测算，2026年第二季度，含税销售业绩不超43.5亿元；收入不超40亿元，相较于一季度出现大幅下滑。

　　据悉，国际金价上半年经历过山车，1月创出历史新高后一路下行，最终半年表现“由红转绿”。展望下半年，尽管华尔街投行普遍下调了短期目标价，但多数机构认为，在通胀见顶、美元走弱和央行持续购金的结构性支撑下，黄金的长期牛市逻辑并未终结。

　　因黄金原料价格透明，对一般金店而言，金价上涨时会面临更高的成本压力，而主打高端品牌的老铺黄金在金价上涨时凸显出“性价比”，但在金价下跌时，老铺黄金的“性价比”减弱。

　　摩根大通（JPM）在6月发布的研报指出，老铺黄金的股价下跌是由于投资者担心在金价波动下同店销售趋势的不确定性，预计老铺黄金在估值上具备充足的上行空间。报告指出，老铺黄金正在采取措施增强消费者的价值感，包括加速新产品推出，在1月至5月期间宣布了8个新系列，并在设计中融合了更多宝石及引入新元素，同时采取灵活的定价策略。

　　野村证券也在6月发布的研报中指出，尽管金价波动带来经营压力，2026年二季度老铺黄金维持既定增长战略，从新品、门店、高净值客户三大维度发力，核心亮点为重奢门店改造升级，门店改造带来两大价值：一是扩大经营服务面积，承载更多客流；二是新增专属店内售后经理，打造差异化高端消费体验，长期持续拉高品牌定位与市场认知度。

　　不过野村证券也指出主要下行风险，比如，金价大幅走弱，黄金价格持续下行会压制终端消费意愿，同时影响公司存货价值与盈利水平；时尚审美风险超预期，高端黄金首饰依赖潮流热度，若消费者偏好转向其他品类，门店销售不及预期。

　　摩根大通及野村证券给予了老铺黄金“增持”评级。

　　据Wind数据显示，截至7月27日，老铺黄金涨5.65%，报396.4港元/股；老铺黄金年迄今跌幅为34.35%。