2026年二季度，“固收+”市场继续扩容。Wind数据显示，二季度“固收+”产品规模单季增加3687亿元，总规模逼近3.6万亿元。

　　注：固收+规模统计口径：一级债基、二级债基、偏债混合基金、可转债基金。

　　不过，相较于总量的增长，更值得关注的是结构上的变化。国泰海通证券研究显示，二季度新成立“固收+”产品27只，其中低波动产品15只、中波动产品11只、高波动产品仅1只；而净申购排名前十的“固收+”产品中，有7只为中低波产品。

　　这意味着，资金在选择“固收+”时，已不再单纯围绕收益弹性本身做配置，而是开始更系统地考量产品的波动控制与持有体验，“固收+”正在进入一个更强调净值曲线质量的新阶段。

　　体验竞争时代

　　量化成为更清晰的解题思路

　　当“固收+”的收益实现方式开始被重估，量化“固收+”开始受到更多关注。

　　开源证券研究显示，自2020年以来，量化“固收+”基金数量和规模整体持续上行；自2025年三季度起，规模增长进一步提速。截至2026年中报，量化“固收+”基金合计规模达到1972亿元，接近2025年中报规模的3倍。规模的快速增长，也说明市场正在认可这套方法论在“稳中求进”上的适配性。

　　相比于传统模式，量化“固收+”主要有两个核心优势：

　　第一，仓位管理更有规则。传统“固收+”中，“加多少、减多少、何时调整”往往较大程度依赖主观判断。但在风格轮动频繁的市场里，单纯依靠经验进行动态切换的难度正在上升。量化方法可以将净值、波动等指标纳入统一框架，形成相对清晰的仓位调整机制，提升仓位管理的精确度。

　　第二，风险控制更前置。通过量化策略，可把风险约束放在组合构建前端，通过仓位、风格暴露和流动性等多重限制，尽量避免风险在事后集中释放，进一步优化组合的波动管理。

　　而在量化“固收+”内部，多策略框架又进一步体现出更强的平衡能力。开源证券研究显示，以2023年初至2026年7月17日区间测算，多策略量化“固收+”产品年化收益率为5.7%，年化波动率4.5%，最大回撤5.0%。

　　与红利、指数增强、量化转债等策略相比，这组指标未必是最激进的，却相当贴近“固收+”投资者真正需要的答案：收益有抓手，波动有边界，风险收益性价比更具平衡性。

　　对于定位低波的“固收+”产品而言，这一点尤其重要。因为低波的核心，不是简单压低风险敞口，而是在有限风险预算之内，尽可能提升增强效率。多策略量化的意义，也正是在于避免把组合过度押注于某一种风格或单一行情，使产品在保持低波特征的同时，仍具备较强的适应性与可持续性。

　　国泰农盈债券

　　在低波框架下做好“+”

　　正在发行的国泰农盈债券（A类：027886，C类：027887），正是一只定位低波的多策略量化“固收+”产品。

　　仓位管理方面，采用CPPI+TIPP动态仓位管理方案，根据净值收益、波动及回撤情况动态调整股票资产权重：净值上涨时温和加仓，最高至20%；净值回撤时自动减仓，最低至5%；以每月月初定期调整为主，净值跳档时也可进行临时调整。

　　这意味着，权益仓位并非静态不变，而是通过规则化机制在不同市场环境中进行“灵活伸缩”，力争做到上涨时保留一定参与度、下跌时适度收缩风险暴露。

　　在增强来源上，国泰农盈债券采用行业轮动、微盘风格、红利风格多策略并行的框架。其中，红利风格偏稳健，力争提供较为稳定的收益来源；行业轮动策略主要捕捉景气切换机会；微盘策略则在合适的市场环境中增强组合弹性。“+”的来源更加丰富，也提升了组合在不同行情中的适应性。

　　在风险控制上，国泰农盈债券同样强调风控前置，通过限制行业暴露、风格暴露、单票集中度、流动性风险及最大回撤容忍度，尽量剥离不必要的风险敞口。

　　与此同时，产品在债券端也采用量化框架：利率债部分通过深度学习模型捕捉交易机会，基本面量化模型辅助择时判断；信用债部分则以高等级品种为主，兼顾流动性与票息收益。

　　策略设计方面，形成了较完整的产品表达，团队配置上，也是攻守协同的团队作战模式。

　　国泰农盈债券由吴可凡、王玉共同管理。吴可凡拥有7年量化投研经验、3年投资管理经验，更侧重量化权益增强方向；王玉拥有9年证券从业经验、6年投资管理经验，长期深耕债券交易与利率研究。一位负责“+”的效率与纪律，一位专注底仓的稳定性，力争在控制波动与回撤的基础上，为投资者提供更具持续性的收益体验。

　　说在最后

　　“固收+”的生命力在于它本身就是一种足够灵活的产品模式。怎样把这道加法做得更有效，是过去几年公募基金行业一直在努力回答的一个问题。

　　而到了今天，这道题的答题思路显然已经发生变化。市场不再满足于短期弹性，而是更看重收益增强背后的稳定性与可持续性。谁能在复杂市场环境中，把“+”做得更有章法，谁就更有机会进入长期配置视野。

　　从这个意义上看，量化未必是唯一的答案，但一定是与当下市场高度适配的那个解法。

　　风险提示：本基金费率结构：管理费费率0.60%/年，托管费费率0.20%/年，C类销售服务费费率0.20%/年。A类份额认/申购费率（认/申购金额M）：M<500万元认/申购费率0.30%，M≥500万元按笔收取1000元/笔；C类份额无认/申购费。A/C类份额赎回费率（持有期限N）：针对机构投资者，N<7日赎回费率1.50%、7日≤N<30日赎回费率1.00%、N≥30日赎回费率0.00%；针对个人投资者，N<7日赎回费率1.50%，N≥7日赎回费率0.00%。以上内容摘自基金招募说明书，具体内容以招募说明书为准。

　　本基金由国泰基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金为债券型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金，低于混合型基金、股票型基金。本基金为混合债券型二级基金，投资于权益类资产、可转换债券（可分离交易可转债的纯债部分除外）、可交换债券的比例合计占基金资产的5%-20%（其中，投资于境内股票资产（含A股ETF）比例不低于基金资产的5%，投资于港股通标的股票比例不超过股票资产的50%）；本基金投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金的比例不超过基金资产净值的10%。因此，通常情况下本基金的预期风险水平高于纯债基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》等法律文件，根据个人风险承受能力选择合适的产品。基金有风险，投资须谨慎。

　　观点仅供参考，观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。